華潤醫藥與片仔癀正式分手，20億承諾成空話，葯中茅台流去何方

文 | AI財經社健識局 劉碎平

編 | AI財經社健識局 王小楠

本文來源於AI財經社旗下醫療大健康品牌「健識局」，未經許可，嚴禁轉載

8月8日，片仔癀公告稱，公司擬以轉讓底價1.66億元，受讓華潤醫藥集團有限公司(以下簡稱，華潤醫藥)持有的華潤片仔癀51%的股權。

片仔癀表示，交易有利於公司致力於主營業務發展和核心競爭能力的提高，完善普葯業務的規劃布局，對公司及標的公司的財務狀況和經營成果在短期內無重大影響。

片仔癀受讓華潤片仔癀51%股權後，華潤片仔癀將由片仔癀全資所有。也意味著，片仔癀與華潤醫藥沒能熬過「7年之癢」，在第七個年頭宣布分道揚鑣。

受此影響，8月9日開盤後，片仔癀股價盤中一度觸及跌停板，最終收跌7.09%，報收94.8元。8月12日開盤後，片仔癀股價略有回落。

難熬七年之癢，10年內年營收破20億成空話

片仔癀與華潤牽手一度成為當年強強合作的典範。

華潤片仔癀成立於2012年，註冊資本6億元，其中華潤醫藥持股51%，片仔癀持股49%，主營範圍為中成藥、生物藥品、保健食品、糖果等的製造和批發。片仔癀將茵膽平肝膠囊、護肝片等8個品種注入新成立的合資公司運營。

據當時媒體報道，華潤片仔癀成立後，將在漳州建設佔地約300畝的醫藥產業園區，形成以片仔癀系列產品和其它新產品為基礎的研發、生產、營銷一體化經營體系。

作為擁有國家保密配方的片仔癀，與擁有強大營銷渠道的華潤，二者聯姻互相彌補短板，在當年頗受關注。彼時，華潤醫藥承諾在3年內將合資公司發展成為年生產銷售額2億元的初具規模企業，10年內將合資公司發展成為年生產銷售額超20億元、凈利潤超2億元的企業。

合資公司成立後，華潤片仔癀也經歷了高歌猛進的幾年。在華潤片仔癀成立的同一年，其100%控股的華潤片仔癀醫藥貿易有限公司也隨之成立，主要經營範圍為一類醫療器械、預包裝食品、保健食品、化妝品、日用品的批發、零售等。

當時就有業內人士指出，新設立的合資公司剛開始時的銷售費用很大，未來兩年內可能難以盈利。不料，一語成讖。公開資料披露，華潤片仔癀在成立的第一年實現營收1944.85萬元，凈利潤虧損1004.16萬元。

健識局梳理髮現，2013-2018年，華潤片仔癀總營收分別為8201.27萬、2億、1.49億、1.36億、1.47億、1.05億元;凈利潤分別為-2485.09萬、-2042.51萬、-1315.67萬、174.55萬、860.2萬、494.87萬元。

2014年是一個拐點。華潤片仔癀營收在這一年迎來峰值，突破兩億元大關，但在2014年之後，營收開始走下坡路。從凈利潤來看，華潤片仔癀在成立4年後，才首度扭虧為盈，4年累計虧損接近7000萬元。

2016年片仔癀財報

從財務數據來看，華潤要實現「10年內將合資公司發展成為年生產銷售額超20億元、凈利潤超2億元的企業」的宏偉目標，就意味著，在接下來的3年內，華潤片仔癀營收和凈利潤都要實現數十倍的增長。這對於華潤片仔癀的現狀而言，無異於泰山壓頂。

承諾到期之前，華潤主動割肉止損，選擇出售華潤片仔癀。公告披露，片仔癀董事會在今年6月28日審議通過《關於擬參與競買華潤片仔癀葯業有限公司51%股權的議案》。華潤醫藥在上海聯合產權交易所公開掛牌轉讓，截至最後期限，僅徵集到片仔癀一個意向受讓方，片仔癀以掛牌價1.66億元取得標的公司股權。

片仔癀業績增速放緩，大力布局多元化

和雲南白藥、同仁堂、東阿阿膠等老字號一樣，近年來，片仔癀也面臨著業績放緩、多元化轉型等難題。

據2019年一季報顯示，片仔癀實現營收28.93億元，同比增長20.36%；實現凈利潤7.45億元，同比增長20.61%。與去年同期增速相比，片仔癀2019年一季度的業績已經大幅放緩。2018年一季度，片仔癀營收及凈利潤增速維持在40%以上。

在這種背景下， 華潤主動砍掉華潤片仔癀，也被外界解讀為唱衰之舉。而在股市，片仔癀也經歷了一輪看空。截至8月12日收盤，片仔癀報收96.01元/股，與其今年7月峰值117.75元/股相比，跌幅達18%。

在單一品類增長乏力的情況下，片仔癀也在大力發展旗下化妝品業務。2018年，片仔癀化妝品投入8000萬新媒體廣告，在包括抖音、小紅書、微博等平台營銷宣傳。福建片仔癀化妝品有限公司(合併)在2018年實現營業收入 2.74 億元，比增 56.95%，成為增速最快的業務板塊。

華潤醫藥強大的分銷渠道，正是「葯中茅台」片仔癀看中的點。儘管如此，合資公司的成立，與預期卻相差甚遠。

除此之外，和東阿阿膠因連年提價保守詬病類似，由於原材料漲價等因素，據媒體不完全統計，2005年以來，片仔癀累計提價14次，從125元/粒調至2017年5月的530元/粒，12年間，漲幅高達324%。

片仔癀顆粒的主要成分就包括麝香、牛黃、三七和蛇膽。2005年，國家有關部門為保護野生麝資源，僅准許片仔癀等少數幾個傳統名牌中藥品種繼續使用天然麝香，除此之外需使用麝香的藥物均以人工麝香代替。

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