挖掘機指數向好：政策托底有效投資，全年銷量增速將達10％

受益於基建需求拉動、國家加強環境治理、設備更新需求等多重因素推動，7月份挖掘機銷量繼續保持高增長。

中國工程機械工業協會行業統計數據顯示，7月份共計銷售各類挖掘機械產品12346台，同比漲幅11.0%。其中國內市場銷量10190台，同比漲幅9.1%。

1-7月納入統計的25家主機製造企業共計銷售各類挖掘機械產品149553台，同比漲幅13.9%。其中國內市場銷量135062台，同比漲幅12.0%。

挖掘機一直被認為是工程機械行業的風向標和經濟的晴雨表。雖然當前固投增速處於歷史低位，但與固定資產投資息息相關的工程機械行業如此景氣。一個原因是企業家對未來固定資產投資增長的預期，另一個原因是，挖掘機迎來了一輪產品替換潮。

挖掘機的壽命為8年左右，而上一輪挖掘機的消費高峰在2010-2011年，經過8年的周期，挖掘機在2018-2019年迎來一輪替換潮。

渤海證券分析師張冬明認為，2019年以來，以挖掘機為代表的工程機械銷量繼續維持增長態勢，年度銷量有望再次創歷史新高，主要原因有四個方面：一是房地產和基建固定資產投資額明顯提升，下游需求顯著回暖；二是2011年左右購置工程機械已經到了置換周期，更新需求強烈；三是環保要求日益嚴格，不滿足排放標準車輛受到作業限制；四是「一帶一路」有力帶動了工程機械出口。

產品市場結構方面，大型挖掘機7月銷售1720台，同比下降3%；1-7月累計銷售19006台，同比增長5.0%。中型挖掘機7月銷售2741台，同比增長2%；1-7月累計銷售35206台，同比增長8.9%。小型挖掘機7月銷售5729台，同比增長17.5%；1-7月累計銷量80850台，同比增長15.2%。

業內分析，小挖銷量增長迅速主要是由於下游農村水利、市政工程等需求韌性較強；中挖銷量降幅緩慢主要是由於房地產投資、新開工增速高位回落影響；受採礦業固定資產投資維持高位以及礦山環保督查帶動，大挖銷量保持穩定。

房地產投資的需求主要集中在中型挖掘機和小型挖掘機，房地產新開工增速高位回落會對中型挖掘機銷量帶來影響。國家統計局披露的數據顯示，1~6月份，全國房地產開發投資61609億元，同比增長10.9%，增速比1~5月份回落0.3個百分點。

出口銷量持續增長已成為中國挖掘機銷量增長的一大亮點。7月，出口銷量2156台，同比漲幅20.7%。1-7月，出口累計銷量14491台，同比漲幅35.7%。

預計2019年挖掘機出口增速將遠超國內銷量增速，海外市場或將成為中國挖掘機產業的新的增長點。

太平洋證券劉國清團隊撰文分析稱，經過了近40年的快速工業化後，我國的機械設備市場已經開始進入存量階段，機械企業過去依靠增量需求成長的邏輯開始逐漸向依託龐大存量更新換代穩定盈利的邏輯過渡。由此，在過去增量市場下培養起來的龍頭企業要想實現再次快速增長，必須要開拓新的市場，著眼全球是必然選擇。

關於接下來的走勢，國金證券分析師王華君認為，「專項債」政策托底基建，政策「逆周期」意願強烈，基建投資回升是大概率事件。疊加壽命和環保因素驅動的更新需求，判斷下半年挖掘機銷量增速有望高於零增長，2019年全年有望達10%左右。同事考慮本輪挖機更新需求的持續性，預計2020年挖掘機銷量基本持平或小幅下滑。

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