TCL股價為何同業「墊底」，這篇文章解答了李東生的鬱悶

科技自媒體 / 財經三劍客

TCL集團2019年半年度業績交流會上，董事長李東生提了他的一個困惑，希望大家幫忙分析一下，為什麼TCL和同業比會低那麼多？PE只有同業三分之一，分紅率是同業三倍，各項經營指標都比同業優異。但為何股價會那麼低？

我就來用我的理解說一說吧。

先說關鍵點，股價低的核心原因是：資本市場里大家智商正常，不買賬自然股價就低咯。

接下來從幾個方面給大家詳細解釋一下。

1、TCL，可能名字的寓意不是很好。大家也都知道A股市場里很多的奇怪原因致使股價下跌，就像前不久的東軟集團，最著名的像當年川普擊敗希拉里當選總統，川大智勝大漲、西儀股份大跌。TCL，也就是TaiChaLe，既然如此，不吉利大家就不碰了唄。

當然，這只是開個玩笑，接下來言歸正傳。

2、先給大家做個科普，大家知道TCL集團和TCL控股的差別么？很多人大約會覺得這倆不就是一樣的嗎，一樣，但也確實又不一樣。故事也就是從這裡開始了大轉折。

2018年底的時候，TCL集團公告稱，將其直接持有的TCL實業100.00%股權、惠州家電100.00%股權、合肥家電100.00%股權、酷友科技55.00%股權、客音商務100.00%股權、TCL產業園100.00%股權、格創東智36.00%股權以及通過全資子公司TCL金控間接持有的簡單匯75.00%股權、TCL照明電器間接持有的酷友科技1.50%股權合計按照47.6億元的價格向TCL控股出售，TCL控股以人民幣現金支付對價。

耐人尋味的是：1）、TCL控股成立於2018年9月17日，尚未開始實際經營活動，距當時也就成立不到三個月吧。2）、作價47.6億元剝離的資產，在2017年做到了612億營收。3）、做到了612億營收的智能終端業務，2017年居然虧了17.57億元；反而，在剝離重組之23天後神奇般的扭虧為盈——凈利潤近3億元。

這一波操作就很神奇了，「燙手的山芋」，作為不良資產的，營收612的智能終端業務，轉了個手換到TCL控股下，神奇的23天就扭虧為贏凈利增3億。

3、剝離了資產之後，TCL集團還剩下什麼？剩下的是被視為一片光明的主業資產——華星光電，主業是半導體。而且，還需要面對的有，2018年凈利潤被腰斬，2019年一季度凈利潤更是同比暴跌75%。這部分資產被描述為TCL集團的光明未來。

作為對比的，TCL控股，當年的TCL智能終端團隊原班人馬，尤有神助般的，信心滿滿的拋出了「五年2000億元」的夢想計劃——這等於再造一個TCL。到底是再造一個TCL，還是本來就是一個TCL？大家想一想也就懂了唄。

4、留守資產，半導體主業，業績怎樣？其2018年實現營業收入276.67億元，營收相比2017年卻下滑了9.5%；凈利潤為22.15億元，與2017年48.62億元的凈利潤同比更是直接腰斬，降幅高達54.44%。如果以剔除重組被剝離資產來計算最近兩年的利潤，TCL集團凈利潤也從2017年的53.03億元下跌至2018年的35.5億元，下滑33%。

5、但是，TCL的披露明顯避重就輕，甚至故意掩藏了更為重要的風險信息。TCL披露，2019年一季度，華星光電實現出貨面積556萬平米，同比增長17.1%；營業收入72.5億元，同比增長12.1%；EBITDA率為28.2%，實現凈利潤6.83億元，較去年第四季度環比增長35.2%。簡單點看，一季度營收增長12.1%的情況下，凈利潤卻大幅下滑75.25%，不足去年同期的1/4。

總結一下，這個故事中，剝離已然還在相對成長、盈利回歸的智能終端業務，留下卻是業績暴跌、風險依然的半導體業務作為主業。雖然，敏銳的機構投資者自然能從中發現端倪，但中小散戶卻因TCL集團一季報信息披露的不夠完整甚至是誤導性陳述，而只能蒙在鼓裡，，即便承受著股價的下跌，卻還憧憬著TCL半導體正處在一片光明之中。這根本就是，一場資本大鱷開啟的一場資本騰挪術，留給股民的卻更像是一場越來越近的重組陷阱。

所以TCL的股價為什麼會這麼低？能不低嗎？

最後，在分析了問題的緣由後，我也願意給出一個讓股價漲起來的完美方案。

TCL可以這樣，先改個名字，勉強叫做華星半導體吧，私有化後再申請掛牌科創板，想像一下N華星，第一天登錄科創板的場景。市值怕是得四五千億起步吧。

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