中誠信國際：2019年7月圖說債市信用風險

來源：金融界債券

要內容

7月以來違約事件較上月增多，新增6家違約主體

7月以來債券市場上違約事件較上月增多，共有24隻債券發生違約，較上月增加13隻，共涉及17家發行人，其中新增正源地產、安徽外經、精功集團、沈機集團、華泰汽車、大富配天投資共6家違約主體。信用風險事件方面，7月以來有2家企業發生信用風險事件，大富配天投資、海偉集團將債券兌付進行展期。

負面評級調整次數較上月增加，下調行業中銀行佔比較大

7月份債券市場負面評級調整次數較上月增加，具體來看，主體下調29次，較上月增加12次，共涉及22家主體；債項下調54次，較上月增加20次；展望調整為負面及列入評級觀察名單的次數分別為9次和12次，均較上月有所增加。主體下調行業中銀行佔比較大，共涉及7家銀行，產業債行業主要涉及建築、裝備、化工等，共涉及13家主體，其中民營企業和國有企業各有6家，下調原因為盈利能力或償債能力下降、業務競爭力降低、發生債券違約等。

中短期票據信用利差全面收窄，AAA與AA 等級間利差亦收窄

7月份中短期票據信用利差全面收窄，其中1年期信用利差收窄2bp-4bp，3年期信用利差收窄範圍為1bp-8bp，5年期信用利差收窄範圍為2bp-15bp。等級間利差方面，各期限的AAA與AA 等級間利差亦收窄，幅度為1bp-11bp；1年期和3年期的AA 和AA分別擴張2bp和7bp，5年期的AA 與AA收窄2bp；3年期AA與AA-擴張1bp，1年期和5年期AA與AA-均為持平。

信用債發行總規模較上月上升，1年期短券發行利率走勢分化

7月份主要信用債品種發行規模為7874.92億元，較上月上升38％。此外，7月新發債中AAA佔比較上月上升7個百分點，AA 和AA佔比分別較上月下降3個百分點和4個百分點。發行利率方面，1年期短券發行利率走勢分化，截至7月底，AAA和AA短券發行利率分別較上月底下行20bp和16bp，AA 短券發行利率較上月底上行7bp。

二級市場成交量較上月上升，AAA級中短期票據收益率全面下行

7月份現券成交總量為18.41萬億元，較上月上升21.12％。收益率方面，7月底AAA級各期限中短期票據收益率全面下行，下行幅度為6bp-13bp。

財新與官方製造業PMI均低於榮枯線，質押式回購利率總體先升後降

2019年7月份，我國財新製造業PMI為49.9％，官方製造業PMI為49.7％，分別較上月小幅提升0.5個百分點和0.3個百分點，但兩者仍低於榮枯線。市場流動性方面，本月質押式回購利率總體先升後降。截至7月末，隔夜、7天期、14天期質押式回購利率較6月底分別上行120bp、13bp和2bp，1月期質押式回購利率較6月底下行10bp。

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