3大維度，6個領域，洞察醫健產業巨變與機遇

2019年是中國大健康產業環境巨變的一年，行業不僅迎來醫藥採購端重磅政策4 7帶量採購、決策端的重點監控合理用藥和支付端的國家醫保目錄調整等新政出台，互聯網、人工智慧技術的介入也正試圖延長大健康產業的服務半徑，並開始建立新型商業模式。

根據億歐智庫發布的《2019H1中國創投報告》顯示，2018H1醫療健康領域發生融資412起，融資總額654.22億元，2019H1發生融資258起，同比下降37.4%，融資總額310.71億元，同比下降52.5%。

正如「無人區」的概念一般，這種「巨變」恰恰是大健康產業進入一個既無縱向歷史參照、也無橫向模式對標的全新產業環境，這其中，日益火熱的用藥市場、健康服務供給市場和支付結構就是三大變局市場。

在這背後，有必要談談硬幣的另一面——全球獨角獸俱樂部名單。

2010年至2019年7月31日，CB Insights陸續公布《全球獨角獸俱樂部名單》。基於此，億歐智庫整理出382家獨角獸企業，涉及約20個行業/領域。從行業分布來看，醫療行業出現32家獨角獸企業，佔比8.4%，位列第四。

從地域分布來看，醫療健康獨角獸幾乎美中兩國霸佔，兩國共有26家，佔比高達81.25%，其他均分布在歐洲市場。全球32家醫療獨角獸企業中，美國以18家位列第一，中國以8家緊隨其後，但差距之大可見一斑。

眼下「中美貿易戰」進行得如火如荼，中國對美國的貿易順差僅僅是個表面現象，技術戰、經濟戰才是背後的實質問題。可以說，貿易戰是一個節點，倒逼著企業更多地考慮自主創新。

其中技術競爭日益激烈，人工智慧、自動化、大數據等信息技術方興未艾，在產生信息、知識和文化的同時，也會在未來產生道德問題，但不改變人體狀況。而與之截然相反的，是包括基因檢測、生物醫藥等的生命技術，既有道德問題，又有實際的生理影響。

「崛起」的大健康產業：起源於美國，日漸成為經濟發展新支撐

自1963年起源於美國，大健康產業作為僅次於製造業、服務業、金融保險業、房地產的第五大產業走過了五十多年的發展史，特別是在2008年金融風暴後，大健康產業已成為美國經濟的支柱產業。意外的是，在金融風暴導致製造業和零售業萎縮、房地產不景氣的情況下，大健康產業在國民經濟中卻一枝獨秀，在美國GDP中的佔比也在逐年上升。

所以站在如今的世界回頭看歷史，美國大健康產業全面發展的做法完全能夠稱得上有冒險精神，兩個嘗試作為奠定的基礎，為其他企業進軍大健康產業領域提供了較好的案例。家庭及社區保健服務、醫院醫療服務、醫療商品、健康風險管理服務和長期護理服務構成了美國大健康產業結構，在因地制宜引入之後，我國仍以醫院醫療服務和醫療商品為主，二者佔中國大健康產業95%以上。

我國大健康產業規模及增長速度便是一起有力的佐證。繼成為世界第二大經濟體之後，根據智研諮詢集團發布的《2019-2025年中國大健康行業發展現狀分析及市場前景預測報告》顯示，2018年我國大健康產業規模已經達到約為7.01萬億元，增速為13.06%。然而，我國現階段大健康產業規模仍然較小，與先進國家仍有一定的差距。目前雖然佔比相對較低，但逐年穩步增長。這也說明，大健康產業未來將成為帶動我國經濟發展的巨大動力源泉。

或許從產業規模和增速上看，中國大健康產業相較於美國這樣先進國家而言並不算特別亮眼，但它背後代表的是我國未來醫療產業增長空間巨大。

歷史總是驚人的相似，這句話在國內大健康發展歷程中得到了充分的驗證。新醫改以來，我國大力推行分級診療政策，以優化衛生資源配置，並在各地推行家庭醫生簽約服務，這與美國大健康產業重視家庭和社區關懷，重視預防保健不謀而合。

在逐步探索出一條可行道路之時，國內各大保險公司近年來紛紛加大力度布局醫療健康險，起因於我國當前國民衛生支付主要是國家醫保和個人支出兩個途徑，商業保險佔比只有3%左右。據銀保監會統計，2018年醫療健康保險規模已達到5251億元，增長24%。可以預見的是，未來商業保險將成為僅次於國家醫保的重要支付手段，個人支付比例持續下降。

聚焦醫療健康，以估值水平、時間、估值高低三大維度洞察獨角獸

（1）超過1/3企業估值剛達獨角獸標準線

全球32家醫療獨角獸企業中，有11家企業的估值剛達獨角獸標準線，佔比超過1/3，分別是妙手醫生、Health Catalyst、10X Genomics、Hims、One Medical Group、GoodRx、醫聯、零氪科技、丁香園、Ginkgo BioWorks、MindMaze。

（2）最快獨角獸——兩家美國企業，均成立一年即成為獨角獸

成為獨角獸用時最短的兩家企業，分別是來自美國的GRAIL和Devoted Health。前者致力於早期診斷癌症，後者發力健康保險。

GRAIL於2016年，由Jeffrey Huber創立。據該公司網站信息顯示，其投資者包括微軟董事長比爾·蓋茨，以及亞馬遜創始人貝索斯的個人風險投資基金。成立僅一年，GRAIL於2017年即邁入獨角獸行列。Devoted Health則於2017年成立，次年躋身獨角獸行列。

最快成為醫療健康獨角獸的企業Top10中，美國佔比高達4/5，前六均是美國企業，中國排在第一的是妙手醫生，位居第10。這反映出，相較於其他市場醫療健康品牌而言，美國企業的成長潛力和市場認可度能夠較快速展現出來。這10家企業覆蓋生物醫藥、健康保險、科技醫療、醫療器械、醫療服務等細分領域。

（3）最貴獨角獸——美國生物技術公司Samumed，躋身百億俱樂部

美國Samumed於2008年，由Osman Kibar創立。2018年，Samumed宣布獲得融資4.4億美元，加上以前融到的2.1億美元，使得這個尚無上市產品、甚至尚無晚期臨床資產的生物技術公司已經估值高達120億美元。

醫療健康獨角獸企業估值最高Top10中，美國佔比高達3/5，中國排在第一的是聯影醫療，估值50億美金，位居第4。緊隨其後的中國企業是復宏漢霖，估值29億美元，位居第9。

（4）六個細分領域中，科技醫療類與生物製藥共23家，佔比超2/3

億歐大健康繪製出全球32家醫療健康領域獨角獸所屬的6個細分領域（如上圖所示）。科技醫療類和生物醫藥兩個細分領域出現獨角獸數量最多，共23家，佔比超過2/3。

跳出獨角獸「怪圈」，下一步誰將入局大健康？

近年來，國家層面的新政密集出台。「4 7」帶量採購全面落地、新版國家基葯目錄出台、首批國家重點監控合理用藥藥品目錄發布、國家醫保目錄調整在即……眾多政策的出台，令行業目不暇接。

與此同時，大健康產業端也異常活躍。互聯網開始滲透健康產業，在商業領域發揮提高服務效率、延長服務半徑的價值，並開始建立新型商業模式；人工智慧在臨床診療、藥品研發和商務效率提升等領域開始應用並取得良好效果，5G和量子計算的發展將進一步擴大人工智慧的研發和應用空間。

更加值得關注的是，當前，世界經濟發生了深刻的結構性變化，人口老齡化正在深刻地衝擊和改變世界。

這是大健康產業生態上的改革，中國大健康產業的破圈為全球大健康產業整體帶來了更為廣闊的想像空間。如今政策環境、技術環境和需求空間，三重因素的疊加將迎來中國大健康產業的新變局，相信大健康產業鏈上的原住民，會與前三者再度產生不一樣的化學反應。

附上全球32家醫療健康領域獨角獸企業信息（截至2019年7月31日）：

（億歐大健康作者吳慧玲、高秀松、徐濤、于靖，對本文亦有貢獻。）

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