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別想用比特幣避險了!美債驚現利率倒掛,比特幣同步暴跌,「數字黃金」瞬間破功

美國債市昨夜發出超過 10 年來的最大衰退訊號!2 年期與 10 年期利率驚現「倒掛」全球金融市場一夕之間風聲鶴唳,道指暴跌寫下史上第 4 大跌點。尤其令加密行業失望的是,近來屢屢被譽為新一代「避險天堂」的「數字黃金」比特幣,也同步暴跌,應聲跌破萬元關卡,避險價值瞬間破功

美股周三全面重創,道指、標普、納指等三大指數都約大跌 3%,道指收盤更暴跌 800 點,寫下今年以來最慘、也是史上第 4 大跌點。

而美債殖利率是今日市場風暴核心!周三美股盤前,關鍵的美國 2 年期與 10 年期國債殖利率,在過去幾日市場的緊密關注下,終於上演「倒掛」現象,也就是 10 年期利率反低於 2 年期,為 2007 年以來首次。

2 年期與 10 年期美債殖利率利差,是經濟學家與金融行業人士長期關注的經濟衰退風險關鍵指標。因為根據歷史經驗顯示,只要出現利率倒掛,美國、乃至於全球經濟幾乎是必然在之後 2 年內出現衰退

然而在加密行業人士眼中關注的是,在這次金融市場大地震之際,「數字黃金」比特幣卻沒有拿出應有的表現,成為投資人的資金避風港,反而是跟隨美股同步大跌。

周三美股盤中,比特幣跌破 10000 美元大關,一度從 10,862 美元大幅滑落至 9,888 美元,跌幅超過 900 美元,也是大約過去 30 天來的最大跌幅。截至周四亞洲午盤,比特幣在部分交易所更跌破 9700 美元,目前仍沒有回穩跡象。部分分析師憂心,其幣價將在短期內摔落到 8000 美元上方。

其它小型幣種也是一片哀嚎。包括以太幣、萊特幣、瑞波幣以及 EOS 等,幾乎都與比特幣一齊大跌,跌幅大約在 8-12% 之間。

圖|最新比特幣價格走勢(來源:CoinDesk)

利率倒掛預警經濟衰退「十次九中」

美債殖利率倒掛讓經濟衰退警報大響!但根據歷史經驗顯示,利率倒掛後不是一定會出現經濟衰退,只是過去幾次美國經濟步入衰退之前,每次都曾發生利率倒掛的情況,這也是為何全球市場如此嚴陣以待的原因。

回顧歷史,利率倒掛對經濟衰退的預測準確度是「十次九中」。自 1954 年來,美國公債殖利率曾出現 10 次倒掛的現象,其中有 9 次美國經濟都在倒掛後的 2 年內陷入衰退,只有 1 次例外。然而唯一的這次例外,經濟表現亦非常疲軟。

儘管針對此次倒掛,不少國際財經權威人士都表示,今時非同昔比,後金融海嘯的國際市場結構已經大為不同,如今利率倒掛未必可以作為經濟衰退的准去預測指標。

美聯儲前主席葉倫(Janet Yellen)就認為,除了市場的預期心理之外,當前還有許多其它因素拉低長期公債殖利率,這回市場可能是錯誤解讀利率倒掛的意義。

圖|美聯儲前主席葉倫(Janet Yellen)(來源:Wikimedia Commons)

話雖如此,面對高達「十次九中」預警準確度,沒有人敢掉以輕心,接下來全球市場必定將湧現一波避險操作。

三大特性強化數字資產避險價值

一般來講,每當全球金融市場出現重大風險,經濟陷入嚴重衰退時,所有資產類別的價格都會普遍下滑。在這種時候,機構投資人就會將資金轉移至一些超級穩定的資產,也就是俗稱的「避險天堂」(safe haven),以求平穩度過風暴時期。過去,包括黃金、日圓、以及美國、德國等國公債,都是相對常見的主流選項。

在市場陷入高度不確定之際投資數字資產是一個相對較新的現象,近來比特幣屢次在股市大跌之際反向上行,與黃金走勢呈現出高度一致性。尤其是加密貨幣去中心化的架構,開放全球交易者訪問,特別適合因應地緣政治風險變動,這在在激勵加密貨幣投資者將其視為「數字黃金」的說法,強化了其作為新型態避險資產的地位。

加密貨幣比價網站 CryptoCompare 首席執行官查爾斯?海特(Charles Hayter)日前接受 CNBC 採訪時就表示,數字黃金已成為比特幣的主要用途之一,隨著大環境不確定性日益增加,我們將可看到比特幣成為投資人的避險工具。

比特幣基金管理公司 Grayscale 便在本月稍早發表一份研究報告指出,比特幣展現出前所未有的可靠的價值儲存功能,「代表一種透明的、不可變的、全球的流動性,可以同時提供財富保值與增值機會。」

該報告作者貝克(Matthew Beck)分析,由於比特幣具備獨一無二的混合特質,使其有別於其它資產,尤其是相對於其它法幣。這有助於使其超越經濟景氣循環,給出良好表現。這些特性包括:

價值儲存特性:類似於黃金,具有不可變的稀有性;

支付特性:類似於現金,可以用於支付;

增值特性:隨著區塊鏈科技與去中心化數字資產的應用發展,將持續創造需求與價值

圖|2019 年 5 月至 8 月間比特幣相對其它資產類別表現,顯示比特幣與黃金等避險資產走勢方向一致,甚至有更突出表現(來源:Grayscale)

「避險天堂」仍言之過早

如果從近期價格的變化來看,比特幣似乎確實獲得了作為避險天堂的一些支持,但 CoinDesk 中文網上周也曾報道,據 CoinDesk 分析師歐姆卡?高德波爾(Omkar Godbole)看法,目前要斷定其已扮演著避險資產的角色,仍然是為時過早。

實際上,黃金與比特幣的價格在不久之前仍有向相反方向移動的情況發生。

舉例來說,比特幣在去年陷入熊市,截至 10 月前曾長達 5 個月時間盤旋逼近 6,000 美元的心理關卡,最後在 11 月 14 日跌破這一長期支撐價位。到 12 月中旬,BTC 交易價格一度跌至近 3,100 美元,此為 15 個月以來的新低。但在同一段期間內,黃金價格則由 1,200 美元上升至 1,300 美元,並進一步的漲至 1,346 美元(2 月 20 日的高點)。

市場規模決定比特幣成敗

其實,僅因為比特幣對部分市場風險反應強烈(如人民幣貶值),不必然意味它就像黃金、日圓與美債等傳統避險資產一樣,可以對幾乎所有的經濟不確定性都做出相同回應。

而比特幣究竟能否真正通過「數字黃金」的資格考驗,市場規模將是一個非常大的關鍵。

因為,目前比特幣及整個加密貨幣市場籃子仍然很小,並不具備作為對沖全球千變萬化的市場風險的市場深度。

儘管比特幣單價早已經超越黃金,如今一枚比特幣約值 10000 美元,一盎司黃金最新報價則為 1600 美元左右。但整個「數字黃金」的市場規模,比起「實體黃金」仍然只是九牛一毛。

根據美國私人理財網站 howmuch.net 所做的一份視覺化比較,可以清楚看出比特幣目前仍然只是一種相當「迷你」的資產類別。

截至 2018 年 9 月為止的數據,全球黃金市場規模達到 7.8 萬億美元,而加密貨幣市場總市值約為 2020 億美元,其中比特幣為 1120 億美元,也就是僅有黃金的數十分之ㄧ,甚至還趕不上亞馬遜創始人貝佐斯的個人財富。(至 2019 年 8 月 15 日最新數據,比特幣整體市值為 1791 億美元)

圖|比特幣相對其它資產類別市值規模(來源:howmuch.net )

如此「迷你」的市場規模,意味著比特幣價格極容易受到單一或部分因素影響,甚至只要幾隻「巨鯨」稍微動作,就可以引發極大的價格變化,自然很難成為理想的避險天堂。

而受限於上述加密市場波動過於劇烈、規模過小等特性,與傳統上投資人對避險標的的需求多有不符之處,短期之內,比特幣恐怕仍難確立其避險資產的地位。

本文版權屬於 CoinDesk 中文

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