2019年又一隻黑天鵝要來了

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美東時間8月14日周三，10年期美債收益率一度低於2年期美債收益率，出現倒掛的現象，美國30年期國債收益率跌至記錄新低2.0813%，向投資者發出美國經濟衰退的強烈預警信號，道指一夜閃崩，VIX恐慌指數漲超26%。

截止至北京時間8月15日04：00收盤，道瓊斯工業平均指數跌3.05%，報25479.42點，為2019年以來單日最差表現；納斯達克綜合指數跌3.02%，報7773.94點；標普500指數跌2.93%，報2846.60點。

科技股集體下跌。蘋果收跌2.98%，亞馬遜收跌3.36%，谷歌母公司Alphabet收跌2.71%，奈飛收跌4.22%，Facebook收跌4.64%，微軟收跌3.01%。金融股跌入回調區間。美國銀行收跌4.69%，花旗集團收跌5.28%，摩根士丹利收跌3.34%，摩根大通收跌4.15 %，富國銀行收跌4.33%。

熱門中概股普跌。阿里巴巴收跌1.20%，搜狐收跌3.13%，新浪收跌1.79%，京東收跌3.36%，愛奇藝收跌2.98%，百度收跌2.60%，網易收漲0.49%，拼多多收跌0.93%，瑞幸收跌16.74%，百濟神州收漲2.80%。

由於德國及歐元經濟數據疲軟，歐洲股市也全線下跌。泛歐斯托克600指數收跌1.68%，德國DAX指數收跌2.19%，英國富時100指數收跌1.42%，法國CAC指數收跌2.08%，義大利富時MIB指數收跌2.53%。

最關鍵美債收益率倒掛拉響警報

美東時間周三，10年期美債收益率大跌逾5個基點報1.628%，2年期美債收益率跌3.5個基點報1.634%，自2007年以來首次出現倒掛。作為觀察投資者避險情緒的「晴雨表」，此次倒掛令市場擔憂美國經濟將進入衰退期。

而這，在美國市場的投資者看來，則是一種預示著嚴重的經濟衰退可能會來臨的危險信號！畢竟，上一次美國國債出現這種情況，還是2007年全球金融危機前夕……

根據瑞信的數據統計，自1978年以來，每次經濟衰退之前，10年期和2年期美債收益率都出現倒掛的情況，儘管經濟衰退會有一個顯著的滯後。衰退平均發生在收益率倒掛的22個月之後，最快的一次衰退發生在信號發出後短短14個月後。

The Sevens Report創始人Tom Essaye表示，根據歷史，美債收益率曲線倒掛意味著我們必須預計從今天開始到未來6至18個月，經濟衰退隨時可能發生，這將改變我們對中長期的市場表現的判斷。

在2年期與10年期美債收益率曲線發生倒掛之後，美國總統特朗普再次對美聯儲開火，認為美聯儲必須對美債收益率倒掛負責，指責其加劇了人們對美國經濟放緩的擔憂。

特朗普還抨擊美聯儲主席鮑威爾「愚蠢無能」，表示美聯儲在拖後腿，之前加息「太多太快」、降息又「太慢」，並聲稱美債收益率倒掛是件「瘋狂的事」。

不止美國，英國債市也出現倒掛的現象。英國10年期國債收益率下跌2個基點至0.475%，2年期收益率上升1個基點至0.478%，自2008年以來首次出現倒掛。德國也險些出現倒掛的現象，其10年期和2年期國債收益率差價報24個基點，為2008年以來最小。

債券接二連三出現倒掛的現象，加劇了投資者對全球經濟衰退的擔憂。事實上，歐洲經濟已有衰退的苗頭。周三公布的德國二季度GDP數據環比下滑0.1%，低於前值的0.4%，同比出現零增長，為6年來首次。

根據美銀美林8月全球基金經理人的調查顯示，34%的基金經理認為未來12個月全球經濟有可能出現經濟衰退，為2011年以來最高水平。

全球避險資產狂歡

歐美股市的大跌也影響到其他金融品種。

美國WTI原油期貨一度大跌近3%。

衡量投資者情緒的恐慌指數VIX大漲26%，顯示投資者對風險十分敏感，資金紛紛湧向避險資產。

黃金再一次成為投資者眼中的「避風港」。COMEX黃金期貨收漲0.87%，報1527.3美元/盎司，創逾六年收盤新高。COMEX白銀期貨收漲1.21%，報17.19美元/盎司。

美國黃金價格一度大漲超過20美元，衝破1520美元點位。

倫敦金現價也一路飆升。

日元對美元匯率上漲。

瑞士法郎對美元匯率也一度沖高。

美銀美林報告稱，預計明年全球經濟衰退的機構投資者比例已升至八年高點。

美銀美林8月全球基金經理人調查顯示，34%的基金經理認為未來12個月全球經濟有可能出現經濟衰退，這是自2011年歐洲陷入主權債務危機以來的最高水平。

投資者對經濟衰退的憂慮情緒與日俱增，受訪的基金經理人看好債券價格，43%的受訪者都預計未來12個月時間裡短期債券的收益率將會下降，而只有9%的人預計長期債券的收益率將會上升。

不過，多個受訪者認為，押注美國政府債券是現在「最擁擠的交易」，債券價格已經達到了過高水平，這令人感到擔心。認為企業債和政府債目前存在泡沫的受訪者比例分別達33%和30%，認為美股和黃金存在泡沫的比例分別為26%和8%。

在調查中，大約一半的受訪者認為，企業槓桿已創記錄，投資者希望公司使用現金改善資產負債表，而非擴大資本支出或回購。

不過，同樣矛盾的是，雖然都認為風險不斷升溫，但仍不願果斷離場。調查顯示，8月投資者持有現金水平並未如預期般出現激增，反而略有下降至5.1%，此前為5.2%，美銀美林牛熊指標保持在3.7%（並非極端看跌）。

機構：短期A股或有反覆 但中期存在機會

隔夜歐美股市大跌，給周四的亞太市場不好的暗示。

數據顯示，周三富時中國A50指數期貨跌1.47%。

有機構提示短期風險。

國信證券策略研究團隊指出，當前A股市場或正進入新一輪尋找「政策底」過程之中，而A股的歷史經驗顯示，一般情況下，「市場底」要在「政策底」之後才出現，過程並不平坦。

但也有機構提示把握中期確定性，認為市場謹慎情緒已經充分反映在當前價格中。

財富證券報告指出，應在不確定性中把握確定性，市場情緒已經充分釋放，A股或迎來布局良機。報告稱，全A估值中位數水平為29.71倍，歷史分位為12.12%。以全部A股整體估值法、10年期國債收益率計算的風險溢價達到了4.13%，遠高於2016年以來風險溢價率平均為2.71%，而2019年年初風險溢價高點為4.99%，市場觸底向上的動力非常強。

安信證券策略團隊指出，短期A股市場或有反覆，但中期存在戰略性機會。從基本面看，市場處於底部區域，整體缺乏明顯下行動力。從情緒面和技術面看，此前的快速調整之後，短期容易還會有反覆，但如果市場還有一波調整，那便是在提供中期戰略買點的機會。

光大證券策略團隊也提出，耐心持倉等待，逢低考慮買而不是賣。他們表示，大勢上，估值水平略有偏低。目前，估值隱含名義增速預期為7.9-8%，對應的實際增長預期下降至約5.6-5.8%，已經低於6-6.5%的政策目標區間。據此，逢低可以考慮加倉。

民生證券宏觀團隊則稱，應維持「抓手黃金、牽手利率債、垂手股市」策略，中期內國債收益率突破2016年低點是大概率事件。

8月14日，中國10年期國債收益率盤中跌破3%，創下2016年12月以來新低，向著2016年三季度低位又近了一步。

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