關鍵美債收益率罕見倒掛 全球經濟離衰退還有多遠？

證券時報記者 吳家明 胡華雄

8月14日，美國2年期和10年期國債收益率出現最近12年以來的首次倒掛。有關研究統計顯示，二戰後美國共發生9次2年期和10年期國債收益率倒掛，其中7次最終出現經濟衰退。最近一次倒掛是在2005年12月，約兩年後發生次貸危機。

美國關鍵國債收益率出現倒掛，發出經濟可能陷入衰退的信號，世界經濟真的離衰退已不遠？

倒掛三大原因

除了美國外，英國、加拿大等發達經濟體的短期和長期國債收益率也出現倒掛。

8月15日，日本10年期國債收益率跌至-0.246%，創下2016年7月以來最低水平。

業界分析，此番主要經濟體國債收益率倒掛有多方面的背景。

首先，受到經濟周期、創新驅動不足等因素影響，全球經濟增長本身已在趨緩。

作為全球經濟規模最大的國家，去年美國二季度GDP年化增長率達到4.2%。而今年第二季GDP年化增長率降至2.1%。歐洲方面，今年第二季度德國GDP環比萎縮0.1%。作為歐洲最大經濟體，德國長期被視為歐洲經濟「火車頭」，其經濟放緩使得歐洲經濟增長蒙上陰影。

中國也存在一定經濟下行壓力。國家統計局新聞發言人劉愛華表示，不管是從生產需求還是就業物價等方面總體判斷，當前經濟運行仍然保持總體平穩、穩中有進發展態勢。但也要看到，當前國際環境更趨嚴峻複雜，經濟發展面臨新的風險挑戰，下行壓力有所加大。具體數據上，7月份中國全國規模以上工業增加值同比增長4.8%，增速比上月回落1.5個百分點。1～7月中國全國固定資產投資（不含農戶）348892億元，同比增長5.7%，增速比1～6月回落0.1個百分點。

其次，貿易衝突一定程度上影響了全球經濟增長預期。最近兩年，尤其是今年以來，國際貿易形勢惡化，中美貿易衝突、日韓貿易衝突相繼出現。

國盛證券認為，本次美債收益率倒掛，除基本面因素外，很大程度上受貿易摩擦升級影響。該機構認為，美聯儲實施緊縮貨幣政策時期，以及美國經濟進入周期尾端後，美債期限利差趨於持續收窄。但過去幾個月來，10年期美債收益率快速下行的拐點往往發生在中美貿易摩擦加劇的時點，期限利差也隨之快速收窄。

澳大利亞央行副總裁德貝爾（Guy Debelle）表示，貿易爭端導致全球企業推遲投資決定，打壓經濟活動，而且可能導致全球出現自我實現的經濟衰退。

此外，一些黑天鵝事件的出現，使得全球投資者決策變得更為謹慎，預期趨向悲觀。

（下轉A2版）

（更多報道詳見A7版）

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