日本超越中國成為最大的美債主，如果中國大幅減美債將意味著什麼

最近幾個月，許多人想知道，中國是否會不再繼續保持其作為美國最大外國債權人的地位？根據剛剛公布的報告顯示，這個答案發生在6月份，雖然不是因為這個月中國大幅減持了美債，而是由於作為第二大的美債主日本持有的美債大幅增加，是的，日本似乎正在接盤。

據美國財政部8月16日最新公布的國際資本流動報告數據（數據會有兩個月的延遲），雖然，中國（內地）6月增持了23億美元的美債，但從更長時間範圍看，在截止6月的前12個月里，中國共減持了787億美元，使得美債持倉降至1.1125萬億美元，且為兩年來最低，上個月（今年5月）減持了28億美元，這也是繼4月和3月拋售了179億美元後的，連續第三個月開始大幅度減持。

數據來源美國財政部/圖來自Zerohedge

我們在上個月提及，雖然中國5月仍是美國最大的債權國，但中日兩國之間美債持倉的差距縮小到92億美元，但正是日本在6月份突然購買了高達219億美元的美債，再加上5月的370億美元（這也是自2013年6月以來最大的兩個月增長），使得日本所持美債總額達到1.1129萬億美元，超越中國成為最大的海外美債主（如下圖）。

數據來源美國財政部/圖來自Zerohedge

但正如我們多次強調的，雖然，日本在5月和6月突然大手筆增持美債至1.1129萬億，但其持債總量仍為2014年11月以來的最低值（如下圖），今年4月之前，一直在持續減持，甚至是在重手拋售，正如下圖所示，日本最後一次擔任美國最大的外國債權人的時間是2017年5月，今年以來，日本曾在4月時減持了141億美元，3月出售110.7億美元長期美債，為去年2月以來最大出售規模。

事實上，現在，持有萬億美元美債的意義與往日已經不可同日而語，正如上圖數據顯示，近幾年來，美債的兩個最大債權人中國和日本早已在放緩美債的投資速度，但此刻，正值為填補不斷擴充的聯邦赤字，正值發債創下紀錄之際，然而具有國家背景的大型投資者卻降低了參與度，正在遠離美債市場。

BWC中文網多次強調，美債的最主要購買方的行為在2015年後出現了明顯的下降變化，雖然，近幾個月以來，私人投資者對美國國債的需求在增長，但截止6月，包括央行、外儲管理機構、國家主權財富基金在內的官方機構已經連續第10個月減持美債，期間總出售額近2160億美元，持續時長和金額都是有記錄以來最高，但事情到此並沒有結束，數據顯示，大幅度的美債拋售潮或才剛開始。

2013-2018年央行購買的美國中長期國債的走勢/數據來源：GlobalMacro Monito

據美財政部最新數據顯示，6月，俄羅斯還在繼續減少其資產負債表上美國財政部債券的規模。目前俄羅斯擁有價值108.5億美元的證券，比5月份減少了11.7億美元，數據顯示，俄羅斯在近11個月內清倉式的減持了853億美債，減比高達93.2%，另外，截止4月的大半年以來，加拿大、法國、印度、沙特、英國和愛爾蘭等多個美國經濟盟友所持美債也均不同程度的開始減持。

截止8月15日，美國國債實時鐘上顯示的聯邦債務赤字總額目前已經連跳三級超過22.5萬億美元，另據美國國會辦公室預測，2020財年美國政府財政赤字將達1.2萬億美元，而這對美國這個以借債發展經濟的國家來說，如果世界主要央行開始持續拋售美債，這無疑會動搖其經濟復甦的根本邏輯，也將衝擊美元的儲備份額及貨幣地位，當然，這也會進一步加快美聯儲降息的步伐。

而這背後正是美國經濟已經實行了近70年的現代貨幣理論，這也意味著，自20世紀60年代初以來，美國就沒有過真正的預算盈餘，因為MMT的本質就是製造更多的印鈔、更多的財政赤字和更多的債務，事實上，美國經濟增長的核心邏輯就是債務規模增長的邊界，所以，從這個角度來說，美元可能已經把未來抵押給了美債。

與此同時進行的是，新興市場國家在大幅度的減持美債的同時，也正以50多年來未曾見過速度在囤積黃金，並擴大外匯儲備資產的多樣化，據世界黃金協會最新報告表示，從美債賣出的部分資金有相當的數量流入了黃金等戰略資產中，截止7月底，全球央行的黃金凈購買量為374.3噸，同比增長73%，這是2019年上半年央行有史以來最大的黃金增持，俄羅斯、中國、波蘭和土耳其為全球四大黃金購買商。

對此，美國金融網站Zerohedge分析稱，中國在大幅拋售美債的同時，也正在打破沉默持續發出的黃金信號或是對上世紀70年代以來美元錨定美債時代提前結束的明確信號，此時，如果包括中國在內的債權人一旦大幅拋出美債，勢必造成其它債主的跟進，產生足以壓垮美國債券價格的連鎖反應，最終使得美國國債收益率急速上升，造成美國財政困境，進而引爆美國的債務危機，與此同時，美元的信用也會進一步下降，而這也是近期美國經濟各種熱門新聞背後的核心邏輯之一。

因為，今天，美國的負債行為是一種戰略性的負債，且美國對這些債權投資者資本的依賴還在不斷地增強的現實，使得這種負債使美國在面對它的主要債權人時顯得有些脆弱不堪，按中國人民銀行前副行長陳元在稍早前的分析就是，「這意味著美國經濟並非完全沒有弱點。」。

對此，First Mining Gold的董事長試圖為我們做了最好的解釋，他稱，我確信，當世界真正需要解決美國經濟超過22萬億美元的債務赤字風險時，金融市場重置可能將會發生，可能會與黃金掛鉤。這似乎也解釋了多國央行為何會在2018年開始要加速增持黃金，因為他們可能知道幾年後世界市場會發生什麼，而黃金相對於債務來說，它的美麗和價值在於它永遠不會出現價值損失或違約。

同時，再結合近一周以來，美債收益率再度集體下跌，更使得美國經濟衰退論迅速佔據了全球新聞的頭條，同時，野村在其發布的報告中進一步表示，我們看到的是，美國金融市場情緒的變化趨勢與雷曼危機爆發前的模式相似，美債或正成隨時引爆美國經濟風險的「核彈」，留給美國的時間似乎不多了。

彭博社進一步稱，令人失望的就業和製造數據報告表明，由美國碎片化的全球經濟政策引發的不確定性正開始給美國經濟帶來更大的損失，比如，四十多年以來，美國境外使用或擁有的美元（包括以投資品形式存在的美債）數量超過了這個國家，大多數美國人都沒有意識到這一點，這實際上給了美國經濟和金融體系在全球市場上的一些巨大優勢，但現在，這些優勢開始消失可能只是時間問題。（完）

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！