未來5年的「核心資產」是什麼？

私募工場（Funds-Works），素以嚴謹的調研和犀利的觀察，捕捉基金的潛台詞，嚴選底層標的，為投資者診斷私募、把脈資產。

最近，我們聽到不少「中國核心資產崛起」的聲音。的確，MSCI中國今年漲了50%，這個指數反應全球公認的中國最好的資產。

（MSCI中國）

核心資產不僅崛起，還讓大量投資者賺得盆滿缽滿。

下面，我們會結合美國核心資產的歷史動態，看看A股核心資產的未來。希望我們的研究，能幫你打開這座「金礦」。

一、1980年，美國「核心資產」起飛！

20世紀80年代初，隨著里根政府的執政，美國進入穩定增長、低通脹時代。

當時，里根推動減稅、降費以及放鬆管制、推動市場化競爭，國內企業開始優勝劣汰，湧現一大批優秀的公司。另一方面，全球經濟一體化推進，美國企業積极參与。

如可口可樂、通用電氣等，在1980s均高於行業整體增速，最終龍頭企業強者恆強。與此同時，美國核心資產「漂亮50」持續跑贏標普500指數，保持了10多年！

長期看，核心資產除了能保值，還是優秀的投資資產。

除了經濟條件、企業全球化，還有一個重要因素：投資者結構。1980s，美國投資者機構化加速進行，同時，住戶和非盈利組織投資佔比迅速下降。

當前，A股核心資產的經濟背景，與1980年代的美國十分相似。

第一，經濟增速。近幾年，我國經濟進入到「新常態」，經濟增速由10%以上回落至6-7%的水平，並提出「高質量發展」的目標。龍頭企業「強者恆強」的特徵愈發明顯。

第二， 作為全球產業鏈最完備的國家，加上人口奠定的消費大國基礎，龍頭公司在全球其行業內均能拔得頭籌。

2019年世界500強榜單出爐，中國坐擁129家，首超美國，四分天下有其一。堪稱國家級秀肌肉的時刻。

第三，MSCI、富時羅素之後，全球資金快速流入A股。

3年前，外資配置A股規模僅為6000多億，而最新公布的外資持股規模顯示，已近2萬億，接近公募基金的總規模。貴州茅台上1000元，就是一個縮影。

所以，未來3-5年，核心資產始終會成為市場關注度最高的標的。

就連「股神」巴菲特都在近期表示，「未來15年內也許會（對中國市場）做一些大的部署」。那麼，我們還有什麼理由不緊握住中國的「核心資產」呢？

二、中國「核心資產」，至少符合3個特徵

歷史永遠在重演。接下來以美國作為標本，尋找A股的核心資產。

回顧1978年-2018年，合計40年時間，美國出現了大量知名的核心資產，如微軟、麥當勞、可口可樂等等。

仔細梳理，它們大部分集中在6個行業，包括金融、日化、醫藥、食品、計算機、互聯網。基本就是「科技 消費」。

並且，始終離不開3個企業特徵：ROE、業績增速、護城河。

1、ROE＞15%，股神的選股指標；

不僅僅美國，長期來看，A股過去10年表現最好的股票，如伊利股份、長春高新、貴州茅台等等，它們的ROE都超過15%。

這個分水嶺，恰好是巴菲特的選股標準。符合的個股很有可能得到股神青睞。

2、注重業績，凈利潤增速＞15%；

業績始終是股價的「發動機」。

無論是可口可樂、輝瑞，還是A股瀘州老窖（15%）、貴州茅台（32%），凈利潤年均增速超過15%，長期看，都是最優秀的公司。

3、護城河，最好能夠壟斷

護城河就是製造壟斷能力。比如貴州茅台，除了它，哪裡都買不到，意味著你可以躺著賺錢。巴菲特說：我會尋找周圍有護城河的公司。

說實話，大部分「核心資產」都是長牛股，介入時機非常難得。而當前滬深300指數處於5年來低點，是一個漂亮時刻。

在次，我們根據過去30年的大數據，結合以上3點， 篩選了1份「核心資產20」名單。合計20家公司，都是中國最有競爭優勢的龍頭，必將成為外資超配的核心資產。

其中，3隻個股有外資持續流入，符合「強烈推薦」。

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