眾合科技2019半年報：智慧交通業務迅猛增長，自研信號系統中標9.9億

以智慧城市為核心理念，智慧交通業務整體保持快速發展態勢

直接將「智慧城市」作為核心理念，足以體現眾合科技深耕城市場景的決心。在切入方式上，眾合科技選擇了在智慧交通和節能環保這兩個領域並進，「以智慧交通業務實現城市間的互聯互通以及城市內部智慧交通互聯，以節能環保業務幫助城市建立生態優先、宜居的綠色城市生態環境。」

在智慧交通領域，眾合科技在軌道交通領域擁有信號系統和自動售檢票系統業務的同時，涉及智能高鐵、智能運維等產品和服務；在節能環保領域，眾合科技通過子公司海拓環境和蘇州科環布局工業園區重金屬污水和石油煉化的工業污水處理業務，逐步形成了在工業污水領域全生命周期的服務能力。

在2019半年報中，智慧交通領域的表現分外搶眼，上半年智慧交通業務整體保持快速發展態勢。其中，CBTC信號系統收入4.23億元，同比增長62.4%；AFC自動售檢票系統收入2.47億元，同比接近翻2倍；移動支付業務476萬同比下降較多，但絕對額不大。報告期內實現營業收入約10.49億元，同比激增74.5%的軌道交通業務收入為6.75億，大幅增長帶動整體營收。

整體來看，受規模效應釋放的影響，歸屬上市公司股東的凈利潤較上年同期增加51.01%，但 2473.95萬元的數值並不算高，未來仍有較多增長空間。

打破信號系統技術壁壘，自主研發國產信號系統的趨於成熟

從年報來看，公司自研信號系統不僅有良好的市場競爭力，替代進口產品的趨勢也逐漸明顯。2016年至2018年，公司自研信號系統訂單占當年新增信號系統訂單金額的比重分別為15.45%，36.56%和73.77%，而在2019年上半年，這一比重上升至77.74%。眾合科技上半年軌交新增訂單合計14.5億，國產自研信號系統合計中標數量3個金額9.9億元。

由此可見，公司自研信號系統的技術成熟度和產品穩定性對市場已有較好適應。由於自研信號系統毛利率較高，對增加現金流以及提升公司整體盈利水平也產生了較為顯著的積極影響。

值得一提的是，今年眾合科技的實際控制人由浙江大學變為無實控人，外界對公司的研發能力產生擔憂。但眾合科技表示，浙大仍然是公司技術創新的堅實後盾，並將繼續通過產學研結合發展，幫助公司與更多科研資源對接合作。而從研發開支來看，2019上半年，研發費用4896萬元同比增長60%，體現其對研發一如既往的重視。

眾合科技最近幾次在媒體中的曝光就多與研發成果有關，今年7月份，眾合科技聯合「城市軌道交通列車通信信號與機電控制國家地方聯合工程實驗室」在杭州發布了全電子計算機聯鎖系統。據了解，相較於傳統的聯鎖系統，這款聯鎖系統的可靠性指標可以提升10倍以上，智能化程度也大幅提高，眾合科技擁有該產品完整的自主產權。

業務覆蓋區域廣，核心市場質量高

目前，眾合科技在軌道交通信號系統、自動售檢票和清分系統業務領域均有較好積累，並不斷擴展市場，市場佔有率處於行業的第一梯隊。

眾合科技在市場佔有上，整體呈現業務覆蓋區域廣，核心市場質量高的特點。杭州、成都、大連、重慶等優勢市場均為準一線城市，後續市場增量大。以眾合科技信號系統為例，目前已覆蓋國內外16個城市的32條線路，自動售檢票及清分系統已覆蓋全國14個城市超過580個站點。據公開信息顯示，眾合科技自研信號系統在中標重慶4號線後，又很快中標西安6號線金額為3.60億元的集成採購招標項目，也為接下來在全國市場的持續發展奠定了良好基礎。

以智慧城市為核心戰略，且以智慧交通為重要業務的眾合科技業績喜人，能為盯准這一市場的投資者提振信心。技術和市場是眾合科技目前極具競爭力的優勢，其中技術是因，市場優勢是果，眾合科技在智慧交通領域的研發創新實力，尤其是自研國產信號系統為其帶來無可替代的優勢。

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