併購交易金額創10年最大跌幅，IPO積極信號望帶動投資退出

人民幣私募股權併購基金募資規模大幅萎縮、境外大型併購交易減速、投資退出整體形勢不佳，上半年併購市場「遇寒」，普華永道預計，中國併購市場明年有望重拾升勢。

普華永道8月18日發布的《2019年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻》報告顯示，2019年上半年，中國併購活動交易金額降至2644億美元，降幅達18%，創過去十年最大半年度跌幅。

雖「遇寒」亦「禦寒」，普華永道預計中國併購市場最快至2020年可重拾升勢。

具體來看，中國境內企業海外併購和私募股權基金交易下滑導致併購交易總額出現回落，境內戰略投資者交易的增長減緩了總體回落的趨勢。交易數量方面，除私募股權基金環比下滑46%，大部分類型投資者併購交易數量均有所增長，表明中小型併購案例依然保持在合理的交易活躍水平。

普華永道中國內地及香港企業併購服務主管合伙人李明表示，由於境外投資機會受限，中國在國內經濟增長的著重發力帶動了境內戰略併購交易出現交易金額和交易數量雙方面增長。「過去6個月，工業板塊出現了許多大額交易及重組機會。另外，消費品、高科技和醫療健康板塊也頗為活躍。」

報告顯示，戰略併購交易金額上升約8%，其中超大型併購交易量達28宗（上個半年度為18宗大型交易），併購交易數量增長12%。入境併購交易數量增長64%但交易金額下降29%。中國內地企業海外併購交易金額下降近一半，過去半年大型出境交易幾乎難覓蹤影。然而，在大型交易減速的同時，中小型交易仍維持在正常活躍水平。

「2019年上半年內地企業海外併購涉及行業廣泛，高科技行業併購交易量仍處於領先地位。」普華永道中國交易服務客戶及市場主管合伙人劉晏來表示，「近年中國企業赴美投資持續下滑，2019年上半年在歐洲地區的投資也出現下滑，亞洲成為僅有能維持歷史投資水平的地區。」

值得注意的是，私募股權基金併購交易活動與前期相比大幅下降，交易量下滑46%，交易金額下降至868億美金，降幅達33%，但相較2016年上半年和2017年仍保持可比水平。傳統私募股權併購基金募集金額整體下滑，人民幣基金募資規模近乎為零。劉晏來表示，消費品、工業和高科技繼續受到財務投資者的重點關注，占私募股權基金併購交易總金額的近50%。部分財務投資者顯現出對醫療健康、5G以及高新技術等行業的興趣。

在政策持續鬆綁預期下，機構普遍認為併購重組市場正迎來新一輪的活躍期。然而，從報告數據來看，上半年投資退出的整體形勢依然沒有明顯起色。其中通過併購交易退出的共計147起，較2018年下半年的132起僅增加15起，但IPO市場出現的積極信號帶動投資退出活動出現整體性增長。

普華永道預計，如果全球市場環境的不確定性因素持續不明朗，併購市場的低迷將延續至2019年下半場。中國聚焦刺激國內經濟增長將提振境內戰略投資，使其可能成為一個相對亮點。由於買方高度謹慎，賣方觀望情緒濃厚，財務投資者主導的併購交易將繼續維持低迷的交易量。

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