國聯證券：LPR價格形成機制會帶來哪些影響？

國聯證券發布完善LPR形成機制改革點評稱，1）對價格的影響，短期影響有限，中長期有望引導下行。從長期來看，因以公開市場利率主要是一年期MLF利率（目前3.3%）為基準加點報價，未來基準利率的作用或將大幅弱化甚至不再公布，銀行難以再協同設定貸款利率的隱性下限，從而可促使貸款利率下行。但短期影響或較為有限，首先，為平穩過渡，此次調整僅針對新增貸款，而新增貸款佔總量的比重相對有限；其次，目前MLF的變動頻率和幅度也較為有限（從2018年4月中旬至今均維持在3.3%水平），LPR的浮動主要靠加點的浮動而變化。2）銀行挑戰加大，倒逼銀行改革。如前文所述，雖然對銀行短期的衝擊有限，但在負債端不變，而銀行貸款利率趨勢下行之下，凈息差空間被壓縮，銀行無非通過壓縮利潤空間、壓縮業務成本、壓縮風險溢價或者降低負債端成本等方式應對，但無論是哪種情況，都無疑對銀行尤其是中小銀行的成本管理和定價能力提出了較大的挑戰；3）對實體經濟的影響。此次LPR改革對實體經濟或能解決部分融資難融資貴的問題，此外，通過進一步降低負債端成本、銀行業務成本以及提升銀行對各類企業的定價能力或也是解決融資難題的有效途徑。

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