兩融擴容正式落地將有效激發市場活力

證券時報記者 胡華雄

周一，融資融券標的數量正式由950隻擴大至1600隻，相關交易機制的優化也正式落地。

有研究觀點認為，若可融資標的擴容後，兩融資金按近期的配置比例去配置新增的兩融標的，預計將迎來2000億左右的潛在增量流入，市場上行彈性增大。或許是受到上述消息影響，周一滬深股市大幅上漲，中小市值股票漲幅明顯，受益直接的券商股更大面積漲停。

市場上行彈力增大

上述交易機制修訂和標的擴容主要包括三個方面：一是取消了最低維持擔保比例不得低於130%的統一限制，交由證券公司根據客戶資信、擔保品質量和公司風險承受能力，與客戶自主約定最低維持擔保比例。二是完善維持擔保比例計算公式，除了現金、股票、債券外，客戶還可以證券公司認可的其他證券等資產作為補充擔保物，增強補充擔保的靈活性。三是將融資融券標的股票數量由950隻擴大至1600隻。標的擴容後，市場融資融券標的市值佔總市值比重由約70%達到80%以上，中小板、創業板股票市值佔比大幅提升。

證監會表示，上述調整的目的是改變「一刀切」的做法，將監管、自律的強制要求轉化為證券公司自主風險管理的內在需求，交由證券公司與客戶自主約定。

信達證券高級策略分析師谷永濤在接受證券時報記者採訪時表示，兩融標的擴容及業務標準的放寬，對於投資者而言，靈活的業務標準擴大了其資金使用範圍，有利於吸引更多資金入市，對市場形成推動作用。

本次擴容對中小板和創業板的影響要明顯大於主板。

據記者統計，本次兩融標的調整前後，滬深主板兩融標的數量由706隻增至1050隻，中小板兩融標的數量由191隻增至356隻，創業板兩融標的數量則由53隻增至194隻。

中小板和和創業板兩融數量分別增加 86.39%和266.04%，遠高於同期主板48.73%的增幅。

東北證券近日的研究觀點認為，兩融政策鬆綁將會有效激發融資資金的市場參與度。若可融資標的擴容後，兩融資金按近期的配置比例去配置新增的兩融標的，預計將迎來2000億左右的潛在增量流入，市場上行彈性增大。擴容的650隻股票絕大多數是中小市值股票，而中小市值股票對於融資的彈性更大，因此利好影響更加明顯。

申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明對記者表示，此番兩融標的和交易機制調整對投資者的影響可能還要一定時間才能體現出來。總的來說，此番調整，加上此前證金公司下調轉融資費率，都會對市場產生長期積極影響。

財通證券統計兩融交易開始以及之後的幾次擴容情況發現，兩融擴容對於大盤指數的影響是中性的。不過，對於個股，大多數時候新增標的個股平均漲跌幅都能跑贏滬深300指數。在目前融資和融券交易制度仍不對稱的前提下，擴容對新增個股的買方力量的增強有利。

擴大了券商自主權

作為開展兩融業務的直接主體，兩融交易機制修訂和標的擴容對其有何影響？

事實上，兩融業務已成為近年來券商主要的穩定盈利來源之一。

谷永濤表示，兩融標的擴容及業務標準的放寬，有利於推動證券公司更加靈活地開展融資融券業務，業務空間上限進一步抬升。

谷永濤認為，兩融餘額的提升，不但需要政策的推動，還需要行情的配合。對比兩融餘額的歷史峰值，目前證券公司兩融業務的存量未觸及額度限制，因此此次政策的用意或不在擴容兩融餘額的規模，而在於提升證券公司和投資者的風險偏好，增強市場的流動性，發揮資本市場的配置價值。

桂浩明則表示，此番調整，擴大了券商自主權的同時，也增加了券商的責任，給券商的管理帶來了新的考驗。

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