信披諮詢行業初具規模，但還有八成市場尚待開發

伴隨著28家科創板企業的上漲行情和財富效益，越來越多的企業將上市地瞄向科創板。隨之而來的，是對發行人信息披露要求的不斷升高。

上交所官網顯示，在目前已問詢的公司中，視聯動力、佰仁醫療、恆安嘉新、申聯生物、成都宛東、中科星圖、華熙生物等多家發行人均經歷了4輪問詢。

在科創板試點註冊制背景下，上市公司信披的要求越來越高，與此相對應，信息披露的服務需求也越來越大。

有需求的地方就有供給。

在目前的資本市場上，聚焦於信息披露諮詢服務的中介機構應運而生。這類機構屬於諮詢行業的生力軍，一般定位於服務上市公司「董辦」，主營業務包括日常信息披露、定期報告編製、再融資併購信息披露諮詢等。

隨著上市公司信息披露需求的增加，這類中介機構的體量也越來越大，重要性逐步凸顯。

信披質量意識在覺醒

眾所周知，提高上市公司質量是企業責無旁貸的重要使命，也是上市公司監管的首要目標。信息披露真實、準確、完整，公司治理規範運行，不僅是上市公司提高公司質量的外在要求，也是上市公司自我發展、自我完善的必然條件。

在此背景下，定位服務「董辦」的諮詢及信息技術服務行業快速崛起，諮詢行業的價值、發展潛力正由此體現。

特別是在科創板註冊制的要求下，需要藉助中介結構、證券諮詢服務機構等各方市場力量，推動信息披露更加全面、規範、準確。

7月30日召開的中央政治局會議提出，科創板要堅守定位，落實好以信息披露為核心的註冊制，提高上市公司質量。

「交易所對上市公司信息披露從事前審核到事後監管的轉變，使上市公司董辦工作賦有更多自主性，但同時也對上市公司的規範運作、信息披露意識、規則把握能力、內部控制水平提出了更高要求。」業內人士稱，隨著信披合規性的不斷增強，尤其是科創板註冊制的到來，這個領域勢必會迎來需求的爆發。

「上市公司越來越多，並且對信息披露的要求和強調越來越重，市場無疑會越來越大。」上海某信披諮詢機構合伙人稱，隨著分類監管的實施及監管水平日益提高，對不規範運行公司的約束越來越大。

第一財經了解到，近三年來，新上市公司聘請信披諮詢公司提供服務的佔比逐漸增加，一方面由於這些公司對上市之後的信息披露尚不熟悉，另一方面，監管理念及投資者投資理念的轉變，使得上市公司的合規意識逐漸提高，有專業機構的指導可做到事前規劃、事中審核、事後跟蹤，為信息披露真實準確完整增加一份保障。

「這塊業務主要體現在對某一細分領域特別複雜規則的理解和分析，是一個更細分的領域。」某滬市上市公司獨董認為，上市多年的公司亦不再對信息披露掉以輕心，藉助第三方專業機構提高公司信息披露合規的意願逐漸強烈。

從業門檻不低

隨著近年來的發展，信息披露諮詢行業已經初具規模，逐漸走到公眾視野中。

目前較為成熟的為上市公司的信息披露、規範運作等提供諮詢服務，對併購、再融資、股權激勵、權益的等提供方案設計、持續追蹤等專業服務的這類公司主要集中在滬深兩地。從公開資料看到，信公諮詢成立時間較早，於2013年成立，後續有價值在線（易董）、他山諮詢、小多金服等機構也陸續從事相關的業務。其中信公諮詢、他山諮詢、小多金服等機構以在提供線下諮詢服務為主；而價值在線主要以其易董軟體作為主力產品，鋪設面較廣。

「目前信息披露諮詢服務主要側重在日常的信息披露諮詢，我們原則是不幫代寫公告，或者代辦董辦應該做的事情。只是做諮詢。一個是教你怎麼一步步步入正軌；另外對措辭、模稜兩可、規則不明晰的地方給出建議等。」對此，深圳某諮詢機構高管表示。

他認為，很多時候不是單純傳遞規則，而是要和公司實際情況相掛鉤，公司訴求、監管規則、對市場投資者的影響都要考慮，這才是做諮詢，而且是有效的諮詢。單純就規則論規則，技術含量就不高了。而且通過這種服務模式，也最大程度的為董辦培養了自身的人員，同時降低了公司一定的試錯成本。

梳理業內幾家公司的公開介紹資料可以看到，信息披露諮詢行業核心團隊成員大多有曾在監管機構從業經驗。顯然，他們對資本市場政策、法規有長期研究，對上市公司合規概念有深刻理解；在信息披露策略規劃、要點把握、措辭運籌上有明顯優勢等。

「基本上做的大的都有監管背景，因為信息披露是個很專業的活，沒有做過信披監管的話，很難把握這個度。」上述深圳諮詢機構高管表示。

進一步來看，一家信息披露諮詢機構，除了擁有監管背景的合伙人，在前端需要上市公司資源，中端需要熟悉信披、法律事務的專業人員。

「最早開始做的時候，可能所有人都有相關背景，但具體到工作人員就不是這個情況。隨著規則的越來越明確與監管信息的越來越公開，對監管背景的要求也就沒過去那麼高。」上述上海信披諮詢機構合伙人則有不同看法。

市場很大急需人才

截至目前，滬深兩市有近3700家上市公司，按照使用信披諮詢服務（非董辦軟體）500家計算，尚有3200家也就是86%的公司有待挖掘。

「這個市場還有很大，現在這幾家肯定吃不完的。這個行業的發展首先是受人的限制。」該上海信披諮詢機構合伙人認為，信披諮詢行業屬於人員密集型的工作，是「比較純粹的技術活」。

同時，行業對從業人員要求較高，人才專業要求度高，培養周期長，團隊擴容速度受限。

「一個合格的信披諮詢人員需要經過2-3年培養，才能夠應對日常的常規信息披露。當然不同公司會有不同的培養模式，這樣專業度、培養速度也不一樣。」前述深圳某合規諮詢機構高管說。

「現在招人的話，先會選擇應屆生從0開始培養，不會走歪；也會招有經驗的，在上市公司待過比如證代之類，至少有一定的實務經驗。兩種人培養的方式不一樣，第二種把一些觀念、規則重新梳理。」該諮詢機構高管進一步說。（因被採訪對象要求，上述業內人士均匿名）

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