拼多多：四大指標同超預期，持續性待觀測

中信證券指出，2019Q2，GMV、用戶數、貨幣化率（決定「營業收入」）、營銷費用率（決定「虧損額」）四大指標同超預期，主要原因：1）Q2營銷費用中品牌宣傳費用佔比下降，促銷補貼佔比提升，帶動用戶數、復購率直至GMV快速增長；2）618大力度補貼3C、家電、跨境海淘的百貨等品類，帶動一二線、高購買力用戶增長；3）Q2水果等農產品價格高漲，公司低價優勢盡顯，引流效果顯著。公司長線邏輯並未發生變化，品類豐富、演算法優化等決定著補貼成效的持續性。

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