美國不會陷入經濟衰退

美國《紐約時報》8月17日發文稱，以下三件事都是真的：

美國眼下幾乎肯定沒有陷入經濟衰退；

在可預見的未來，美國很可能會避免出現這樣的局面；

但在過去兩周里，美國陷入經濟衰退的可能性大大增加。這是全球債券市場投資者發出的明確信息。

自7月底以來，長期利率已經大幅下跌——在歷史上，這種變化往往預示著經濟增長放緩、美聯儲降息以及經濟徹底萎縮的風險加大。

文章稱，這種情況正發生在一個按大多數指標衡量還算穩健的經濟體中。美國經濟正以大約2%的速度增長，也一直在以健康的速度增加就業崗位。目前沒有跡象表明出現了引發過去兩次衰退（2000年互聯網股票泡沫破裂以及2007年住宅市場泡沫破裂）的那類巨大而明顯的泡沫。

所以，假如金融市場發出的悲觀信號被證明是正確的，如果2020年會出現經濟衰退，它將如何發生？文章稱，從最近的經濟報告、市場發出的信號以及近年來經濟出現衰退和瀕臨衰退的歷史來看，可以找到很多線索。

衰退可能純屬自傷

文章指出，美國總統特朗普跟中國和其他國家斷斷續續展開貿易戰的行為給企業的決策過程增添了很多不確定性。企業投資支出正在放緩，儘管特朗普聲稱他的大幅減稅措施能夠提振經濟。再加上央行刺激經濟增長的能力已經達到極限，以及許多國家開始將注意力轉向內部，這些因素可能使政府應對經濟下滑的效率有所下降。

喬治·華盛頓大學研究商業周期的經濟學家塔拉·辛克萊說：「這可能是一種自我傷害式的經濟衰退。但傷口的嚴重程度取決於經濟的其他許多特徵以及隨後的應對政策。」

文章認為，這跟過去有相似之處。通常，當一些關於世界的普遍看法被證明是錯誤的時候，經濟衰退就會發生。2001年的時候，人們的普遍觀點是，技術繁榮將無限期地刺激經濟和股市；2007年的時候，人們的普遍看法是，所有地區的住宅市場永遠不會一下子全都崩盤。

文章稱，這一次存疑的觀點是：隨著時間的推移，世界只會變得更加穩定和相互關聯，貿易、匯率和外交關係是我們可以依仗的東西。

經濟中有糟糕的事情發生並不一定會導致經濟衰退；糟糕的事情一直在發生。當最初的衝擊成倍增加、在全世界引起反響時就會出現經濟衰退。2001年9月11日的恐怖襲擊和一系列公司醜聞加劇了互聯網泡沫的破裂。2007年美國住宅市場泡沫破裂演變成2008年的全球金融危機，是因為世界各地的銀行在抵押貸款債務上蒙受了巨大損失。

企業首先削減投資

《紐約時報》認為，可能導致美國陷入經濟衰退的國際緊張局勢的起點是企業投資支出，尤其是在工業部門。隨著企業高管們放眼世界，制訂未來一年的投資和招聘計劃，他們不會喜歡看到現在的局面。

文章稱，作為美國企業資本支出的一個關鍵指標，「非住宅固定投資」在今年第二季度已經出現負增長。而美國供應管理學會的指數顯示，在美國的工廠，增長速度已經連續五個月放緩。儘管該指數仍顯示工廠活動在增長，但7月份的讀數是自2016年8月以來最疲軟的。

文章認為，中美之間的貿易戰是一大原因。這場衝突使得許多跨國公司很難規劃自己的經營活動——在某些情況下，這可能導致這些公司按兵不動而不是繼續投資。和解決問題相比，美國的戰略在加劇貿易緊張局勢方面更為成功，因此企業不知道關稅是很快會被取消，還是會長期成為它們做生意的成本之一。

小布希政府時期的貿易官員、飛協博公司首席經濟學家菲爾·利維說：「總統說我們很快就會收穫良多，但這樣的話他已經說了一年多。最終你自己癱瘓了。你必須制訂計劃，但風險無處不在，所以企業要謹慎行事，不能輕易投資。」

認為有理由叫停投資的不僅僅是那些與中國有著直接貿易往來的公司。貿易戰引發的金融市場動蕩可能會使各行各業的企業都變得更加謹慎。

不過，如果下滑的仍僅僅是企業支出，那麼經濟可能不會全面萎縮——算一算就知道了。消費支出佔美國經濟的三分之二以上，企業投資僅佔14%左右。

企業首先削減投資

文章指出，到目前為止，美國消費者的消費熱情高漲，這推動了整體經濟增長。但企業信心下降可能會以一些方式改變這一點。全球市場動蕩（以及伴隨市場動蕩而來的新聞報道）可能會削弱消費者信心，導致美國人少買東西。密歇根大學近日公布了消費者信心調查結果，其8月份的讀數大幅下降。或者說得更直接些，如果企業削減投資支出，它們可能也會採取裁員、暫停招聘和減少加班等其他行動，而這些行動可能會減少消費者的收入。

文章稱，如果這就是最糟糕的情況——貿易戰、企業支出放緩以及海外經濟疲軟——美國大概可以安然渡過這次危機，經濟不會萎縮。但眼下也存在一些風險，可能會加劇這些衝擊。其一是公司債務的累積。在低利率時代，企業加大了舉債規模，這使得它們在經濟疲軟或利率上升時更容易經營不下去。貿易戰導致的業務回撤可能會引發一波破產潮，從而使經濟小幅減速演變成更糟糕的情況。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在5月份的講話中說：「由於企業被迫裁員和削減投資，企業部門的槓桿率居高不下可能會放大任何經濟下滑的跡象。」

政策風險尤其突出

文章同時指出，最大的風險倍增器可能來自政策領域。在過去幾次經濟衰退中，美聯儲有充分的空間把降息作為一種經濟刺激手段來使用，而財政政策制定者也願意向疲軟的經濟注入資金。美聯儲現在的主要目標利率剛剛超過2%；相比之下，2007年美國經濟上一次陷入衰退前的利率為5.25%。全球其他央行的迴旋餘地更小。

此外，一個愛走極端的總統和分裂的國會不大可能在刺激經濟方面找到太多共同點。舉例來說，2008年初，隨著美國經濟陷入衰退，小布希政府與民主黨控制的國會通過協商制訂了規模達1520億美元的一攬子刺激計劃，試圖減輕傷害。

但在今天，即將打響連任之戰的特朗普總統似乎不太可能和民主黨人達成同樣的共識。哈佛大學肯尼迪政府學院的高級研究員梅甘·格林說：「你可以對經濟衰退作出廣泛的財政反應。那確實很好，但我也想為我的生日要一個獨角獸。」

文章稱，在當前的地緣政治背景下，國際協調的難度將上升。2008年秋季，來自二十國集團各大經濟體的財長和央行行長發表聯合聲明，承諾共同努力以結束金融危機。而在許多國家把注意力轉向內部的情況下，今天很難再出現這樣的景象。

2020年的經濟衰退會如何發生？

文章認為，貿易戰和國際經濟外交的崩潰導致世界各地的企業回撤。這也導致市場進一步下跌和工人失業，促使美國消費者變得更加謹慎。沉重的公司債務負擔導致一波破產潮。央行政策被證明是無效的——再加上財政政策根本不存在。

在大多數預測人士看來，近期出現經濟衰退的概率只有三分之一左右。但如果事態真的朝這個方向發展，最大的問題將是：往常我們用來應對經濟衰退的工具這次是否能勝任這一任務。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！