一周市場回顧與展望：美聯儲對降息打太極，美股連跌四周波動性加劇

本周國際市場風雲變幻，鮑威爾未明確降息預期，美聯儲內部分歧巨大，全球貿易形勢有所惡化，經濟前景蒙上陰影，英國脫歐形勢或有轉機，英鎊衝擊1.23關口。

美國股市先揚後抑錄得周線四連陰，道指周跌1.0%，納指周跌1.8%，標普500指數周跌1.4%，恐慌指數VIX再次逼近20關口。歐洲三大股指漲跌互現，英國富時100指數周跌0.1%，德國DAX 30指數周漲0.4%，法國CAC 40指數周漲0.5%，歐洲央行會議紀要對經濟前景判斷更趨悲觀。

下周同樣看點頗多，美國將公布7月耐用品訂單數據，將體現貿易形勢對美國製造業的影響，美聯儲最關注的通脹指標PCE物價指數和美國二季度GDP終值也將揭曉。韓國央行將公布利率決議，面對出口持續下滑的壓力，韓國可能連續兩個月降息。

美聯儲未明確降息預期

本周市場的最大關注焦點，是美聯儲7月會議紀要和鮑威爾在傑克遜霍爾央行年會上的講話，然而兩者均未就未來的貨幣政策路徑給出明確線索。

美聯儲7月會議紀要顯示，大多數委員認為降息25個基點是政策周期中期調整的一部分，主要考慮到了全球經濟和疲軟的通脹，未來政策沒有預設路徑，將以經濟數據及其對經濟前景的影響為指導。

美聯儲內部反對降息的聲浪鵲起。波士頓聯儲主席羅森格倫表示，美國經濟表現相當不錯，需要看到明確證據證明經濟增長面臨威脅，否則進一步降息可能會使下一次經濟衰退更加嚴重，並使美聯儲在必要時沒有足夠空間應對危機。堪薩斯聯儲主席喬治則認為，美國目前失業率很低，薪資增長正在推升通脹往2%的目標邁進，這與美聯儲的職責一致。全球增長疲軟和貿易問題可能對經濟前景造成影響，關鍵是能否確認在實體經濟產生溢出效應。此外，費城聯儲主席哈克和達拉斯聯儲主席卡普蘭也對降息持保留態度。

鮑威爾的講話缺乏新意，他重申美聯儲將採取適當行動維持美國經濟擴張，認為貿易等因素正成為拖累經濟的原因，雖然美國經濟處於有利地位，但也面臨「重大風險」。儘管貨幣政策是一個強有力的工具，但它不能為國際貿易提供一個固定的規則。未來美聯儲將關注貿易形勢如何影響前景，並調整政策以實現目標。

美債收益率本周劇烈震蕩，美聯儲最新表態和貿易形勢變化令投資者對經濟衰退的擔憂重燃。與利率關聯密切的2年期美債收益率周漲5.7個基點報1.533%，10年期美債收益率周跌1.9個基點報1.535%，自21日起已經連續三個交易日出現短時間倒掛的情況，經濟前景的不確定性有所增加。CME利率觀察工具FedWatch顯示，美聯儲9月降息25個基點的概率為95%，較上周五上升17個百分點。

原油沖高回落

雖然中東形勢和美國原油庫存是潛在利多因素，但國際油價依然因為投資者擔憂全球供需形勢而走弱。WTI原油主力合約收報54.17美元/桶，周跌1.8%，布倫特原油主力合約收報59.40美元/桶，周跌0.2%，或再次考驗6月創下的年內低點。

中東地區陰雲密布。伊朗總統魯哈尼表示，如果伊朗的石油出口減少到零，國際水道將不會像以前一樣安全，警告華盛頓不要對德黑蘭施加更大壓力。由於能源收入銳減，伊朗經濟正面臨前所未有的挑戰，最新行業數據顯示，伊朗7月原油出口量已經下滑至10萬桶/日。魯哈尼本周向伊朗國會提交法案，提議進行貨幣改革，將里亞爾面值抹去四個零，以應對高通脹對經濟的衝擊。

美國原油的庫存和生產狀況也影響著油價的波動。美國能源信息署（EIA）的數據顯示，上周美國商用原油庫存減少273.2萬桶至4.378億桶，俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少248.5萬桶，連續7周錄得下滑。當周美國原油日產量環比不變，為1230萬桶/日，連續三周保持不變。不過近期低迷的油價打擊了產油商的熱情，油服巨頭貝克休斯的數據顯示，本周美國石油活躍鑽井數減少16座至754座，觸及2018年1月來最低水平，去年同期為858座。

英國脫歐僵局待破

歐盟與英國在脫歐協議問題上的角力依然激烈，英國脫歐事務大臣巴克利簽署法律文件，將廢止英國於1972年通過的《歐洲共同體法案》進程，英國首相鮑里斯·約翰遜表示，這意味著英國將在10月31日「脫歐日」收回對本國法律的控制權。

19日，約翰遜致信歐盟稱，脫歐協議必須取消愛爾蘭擔保法案，否則將無法在英國議會獲得通過。最佳解決方案是在過渡期結束之前在各種安排中做出一項承諾，這可以作為英國與歐盟未來關係協議的一部分。歐盟委員會主席圖斯克則回應稱，擔保方案是避免硬邊界的保險措施，質疑脫歐協議需要提出「現實」的替代方案。

約翰遜參加G7峰會前夕，與法國總統馬克龍和德國總理默克爾先後會面，約翰遜重申無論能否達成協議，英國都將於10月31日脫歐，並有信心能在30天內找到愛爾蘭邊境的解決方案。馬克龍態度堅決，北愛爾蘭擔保協議承諾了歐盟單一市場，未來一個月內不會達成全新的脫歐協議，任何磋商都不會遠離現有協議。不過，德國總理默克爾的表態讓外界看到了希望，她相信可以在10月31日前找到擔保協議的解決方案。各方將努力找到一種機制，既能遵守貝爾法斯特協議，又能確保歐盟單一市場的完整性。英鎊/美元本周上漲1.1%，逼近1.23關口，進一步脫離近三年低位。

下周看點

8月26日周一，G7峰會將在法國閉幕，聯合公報前景不容樂觀，美國公布7月耐用品訂單月率初值、達拉斯聯儲製造業指數等數據。

8月27日周二，德國公布二季度GDP終值，初值為-0.1%，德國央行此前已經發出經濟衰退預警。美國公布8月咨商會消費者信心指數和里奇蒙德聯儲製造業指數等數據。美股Autodesk等將發布財報。

8月28日周三，德國公布9月GfK消費者信心指數，美國公布MBA30年期固定抵押貸款利率及EIA原油庫存等數據，里奇蒙德聯儲主席巴爾金將發表講話。

8月29日周四，法國公布二季度GDP終值，初值環比增長0.3%。美國公布二季度GDP終值、個人消費支出PCE物價指數年化季率終值和7月成屋銷售月率等數據。美股百思買、戴爾等將發布財報。

8月30日周五，韓國央行公布利率決議，歐元區公布8月CPI和7月失業率，印度、加拿大公布第二季度GDP，美國公布7月個人消費支出PCE、個人收入月率和芝加哥PMI等數據。

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