美股波動性回歸、恐慌指數或飆升至30，這些板塊後市強勁

過去兩周，美股走勢頻頻隨著各類消息出現了「過山車」行情。

受到全球貿易局勢變化以及美債收益率倒掛對經濟衰退擔憂的影響，美股波動性回歸。從期貨市場看，投資者預計美股波動率性還將長期持續甚至加大波幅。

在此背景下，不少分析師向投資者支招，建議其投資公用事業、醫療保健等板塊的股票和指數基金（ETF）。

美股「上躥下跳」

此前，道指連續三個交易日「上躥下跳」：8月12日，道指下跌400多點，隨後8月13日，道指反彈400多點。僅一個交易日後的8月15日，2年期美債和10年期美債收益率自2007年來首次倒掛，令道指再度恐慌性暴跌800點，而距此僅10個交易日前，道指剛剛走出過單日下跌767點的跌幅。

23日，受到貿易局勢急轉之下的影響，道指單日跌幅再次達到623點，盤中還一度重挫745點，VIX恐慌指數一度飆漲25%。而在上周的前幾個交易日，道指的單日漲跌幅也均在200點上下，19日受美債收益率回升提振，道指上漲249.78點，20日止步三連陽轉而下跌173.35點，21日再度收漲240多點。

據第一財經記者統計，8月1日至23日的交易日中，道指的平均單日漲跌幅達到482點，是今年1~7月的平均單日漲跌幅224點的2倍多。與此同時，伴隨避險情緒的回升，VIX恐慌指數8月以來也已上漲近50%。

截至26日午間，VIX指數小幅回調至19.87點。不過，不少投資者目前在期權市場押注VIX指數進一步上漲。

Optimize Advisors的總裁霍烏（Michael Khouw）表示，目前期權市場的合約交易量幾乎為其50天平均值的2倍左右，而其中大多數合約都集中在對VIX指數的交易上。

「根據我們的監測，投資者以每份超過30美分的價格購入26700份VIX指數的30/35看漲期權合約，這些合約將於9月18日到期，由於期權市場押注美股將迎來越來越多的波動。隨著日期越來越近，單份合約的潛在價值有望上升至5美元。」他稱。這就意味著投資者押注VIX指數或將在約1個月內上漲至30~35點。

這些板塊有望戰勝波動性

那麼，在波動性回歸且或將進一步上升時，投資者該如何投資呢？

對沖基金分析工具Kensho的統計數據顯示，公用事業、地產、金融、健康醫療等板塊ETF在VIX指數飆升後往往能錄得優於大盤的走勢。

該工具旨在追蹤VIX指數超過15水平後，各ETF在其後一周內的表現。統計顯示，在過去10年中，VIX了曾突破這一關鍵恐懼水平82次，而公用事業ETF在這種不確定性爆棚的情況下獲得了最大回報。

具體而言，包含電力公司Duke Energy、能源生產企業Dominion Energy、 Southern Company等股票的公共事業指數ETF-SPDR（XLU）在VIX超過15後的一周內的周漲幅為0.35%。因為對電力和天然氣的需求是穩定的消費者和商業需求，公用事業股票通常更穩定，且能支付高於平均水平的股息。Duke Energy的股息收益率為4.2%，Dominion Energy的股息收益率為4.9%。截至23日收盤，該ETF收報61.49，比8月15日的60.28上漲了約2%。

表現位居第二的ETF是iShares美國房地產ETF（IYR）。波動性激增後的一周內，該ETF通常上漲0.28%，包含Prologis、Equinix、American Tower等股票。

房地產企業的股票往往提供較高的股息，這對於在動蕩環境中尋求收益的投資者具有吸引力。高股息來自房地產公司強勁的現金流。房地產投資信託（REITs）的相關稅法規定，房地產企業必須向投資者分派一定比例的收入，這提高了房地產股票的回報率。

此外，美國國債ETF、金融板塊ETF和醫療保健ETF通常也會在波動性激增後錄得強勁表現。

當VIX突破15水平時，iShares 20年期國債ETF（TLT）在此後一周通常會上漲0.24%。在VIX上漲後的5天內，金融ETF-SPDR（XLF）的回報率為0.18%，醫療ETF-SPDR（XLV）的回報率為0.15%。

布林莫爾信託（Bryn Mawr Trust）首席投資官米爾斯（Jeffrey Mills）同樣看好醫療健康、公用事業板塊，此外他還看好科技板塊及新興市場。「利率仍然很低，我認為投資者可以投資於醫療保健板塊。此外，雖然估值已經很高，但投資者還能從公用事業板塊中獲益。」他稱，「投資者同樣依舊熱衷於投資科技板塊。不過，不應投資於FAANG，而是可以投資半導體或軟體股。」

除了美股外，米爾斯還認為投資者可採用反向投資策略，投資新興市場，雖然其目前受到海外經濟放緩拖累。

他坦言，在全球貿易局勢處在十字路口之際，投資新興市場顯然需要願意承受一些波動性，「對於長期投資者，新興市場資產的估值確實很有吸引力，現在也是一個不錯的布局點」。

花旗銀行（中國）有限公司零售銀行投資策略主管吳晶晶在接受第一財經記者採訪時也表示，在波動性上升、收益率曲線倒掛出現的背景下，從派息率的角度來看，高派息率的股票應會受到追捧。但她同時指出，僅投資高派息率的資產亦非萬全之策。例如，在發生衰退時，REITs投資的底層房地產資產的估值可能面臨一些風險，從而影響到股利的發放。

具體而言，她認為銀行和能源板塊或已出現超賣情況。同時，相比於僅投資於美元、黃金或美債等資產，美股醫療保健板塊依然是一個相對安全的避險領域。此外，她稱，「食品和必需零售品板塊可能也是杠鈴策略中用於防禦的不錯選擇，花旗上個月就調升了對這兩個板塊的配比。」

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