殺不死的黑天鵝

出品/ CoinVoice

文/?代西蘇田

如果要討論今年幣圈最大的熱點，很多人會說是IEO了。

幣安重啟Launchpad，引起了市場巨大反響，甚至推動了比特幣由熊市轉向牛市。

關於IEO，市場上有很多種聲音，有人覺得這是比ICO更先進的方式。

其實，它正和ICO一脈相承——它原本可以帶來一片生機，卻搞得一片狼藉。

01誘惑

2019年1月份，春寒料峭時刻，幣安Launchpad上線了第一個IEO項目BTT，14分鐘內籌集資金720萬美元。自此交易所混戰IEO的大幕徐徐拉開，之後的IEO江湖可謂烈火烹油、陣陣熱血沸騰。

尤其是幣安、OKEx、火幣三大頭部交易所，截止8月10日共累計推出IEO項目22個，絕大多數IEO項目於上線之初就實現了價格的幾倍翻番。其中，幣安ERD項目最為矚目，最高漲幅度達45倍。

據統計，三大交易所中上線暴漲10倍以上的項目多達6個，包括幣安的BTT、MATIC、ERD的三個項目，以及OKEx的BLOC、火幣的TOP、AKRO，佔比近30%。

IEO火極一時，趙長鵬曾對其滿懷信心：「很高興越來越多人加入IEO俱樂部，我們相信區塊鏈拿來融資才是真正的殺手級應用」。

在幾大頭部交易所的IEO模式帶動下，國內大大小小的交易所，紛紛殺入IEO交易市場。

根據ICObench 的不完全統計，2019 年上半年有 158 個項目上架各種 IEO 平台，累計融資金額達到 14.28 億美元。

IEO最火的時期，各種搶購姿勢在朋友圈刷屏，比如供奉趙祖師，網吧包場搶額度，招收鍵盤手的廣告，就連外賣小哥也在街邊的路燈下鏖戰。對於用戶來說，慢慢熊市，行情凄苦，有什麼能夠比資產一夜翻倍加零更有吸引力？大家都在一年的熊市中煎熬夠了，如果真有，那一定是再加兩個零。

彼時「IEO項目開盤即暴漲」的言論無時無刻不在吊打著散戶的神經，甚至一度成為幣圈韭菜們的共識。

業內資深韭菜向CoinVoice記者表示：「儘管IEO也爆發過內定、維權、破發等鬧劇，但IEO的確帶來了一波行情的漲幅，有力的引導了今年的一波小牛市。」

02套路

有人說，開啟牛市的密碼是發幣。但凡有新的發幣方式，就能觸發一輪牛市。

作為一種新的發幣方式，IEO曾被賦予了開啟下一個牛市的厚望，然而，好景不長，如圖表示，IEO在五月全球融資創下11億美金的新高後，就開始迅速回落，到六月的融資金額僅1億美元，距離5月巔峰縮水近十分之一。

圖片來源（鏈塔智庫）

而從鏈塔智庫分析的交易所IEO項目收益率方面來看，目前交易所IEO的綜合效率排名前五的交易所分別是，Gate，Binance，OKEX，BitMax，HuoBi Global。

圖片來源（鏈塔智庫）

其中規模較小的交易所IEO為各輪融資參與者帶來的收益都比第一梯隊的交易所遜色。第一梯隊交易所的表現相比於中小型交易所明顯更勝一籌。

這也正是目前行業內IEO模式在頭部交易所和中小型交易所之間「冷熱兩重天」的體現：頭部交易所IEO仍然有大量參與者，勢頭依然強勁，而中小型交易所IEO後勁不足，漸漸隱沒。

這都不算什麼，這背後的套路才嚇死個人。

看一下將ieo的花樣玩出天際的神級平台bitz，它的IEO項目在2天之內破發700多倍。

bitz先做了個所謂聯盟站bitm，然後在聯盟站Bit-M發行IEO項目——NCMT。兌換比例為1USDT=50NCMT，一枚NCMT的價格為0.02USDT。

從4月16日上線NCMT/USDT交易對，到4月18日22：20分左右，僅僅兩天NCMT的價格從眾籌價價的0.02USDT跌到了0.000026USDT。

Bit-M上NCMT的發售總量約為6.66億，一枚發行價為0.02USDT，圈錢約1333萬USDT，摺合人民幣9000多萬。

Bit-Z也於香港時間2019年04月16日15:00開通NCMT/USDT 交易，可能是為了撇清關係，Bit-Z又於香港時間2019 年 4 月 18 日18:00下架了NCMT。

然後更精彩的來了——bitz發了個公告，首先說這個項目是我們聯盟站上的項目，不是我們的，然後呢，出現了一些不可描述的交易異常情況，導致了有那麼點兒韭菜虧錢了。

03真相

在IEO的能賺錢這一認知基本得到確認的情況下，頭部交易所份額難搶，這給第二梯隊交易所提供了機會。

畢竟第二梯隊交易所還有一定的信譽和可以支撐門面的交易深度，也能對優質項目有足夠的吸引力，如果再進一步延伸，是個交易所都搞的話，那麼IEO肯定會出現問題的。

一位業內不願透露姓名的從業者向CoinVoice記者表示：「IEO本質上是一門流量生意，這場狂歡僅能持續於頭部交易所。相比於大所，中小交易所平台品牌溢價能力、拉盤能力、項目篩選能力上等都相對薄弱，導致平台的IEO項目破發率越來越高，代幣在二級市場開盤暴跌屢見不鮮，IEO為用戶帶來的財富效應也在減少，這樣的結果會進一步導致平台的信用被嚴重透支。」

當然，對於IEO項目來說，影響代幣價格的除了流通盤大小、交易場所活躍用戶數和社群流量；代幣升值模型、項目基本面和做市商水平也在間接影響著價格。

簡單說，除了交易所，項目方的各方面實力也是影響IEO價格的重要因素。

據Inwara數據顯示，截止今年 6 月，僅有 30% 的 IEO 項目在發幣期間可證明是最小可行性的產品（MVP，Minimum Visible Product），其餘 70% 的IEO項目，無法證明擁有項目開發的能力。隨著新IEO項目在上線後的溢價越來越低，破發率也越來越高。

某圈內資深投資人士告訴記者：「事實上，更多的小交易所和項目方更想做是的募資然後套現，而不是關注項目本身，那麼關門收割之時就是破發的起點。項目破發後，小交易所控盤能力、兜底能力不足，對於小交易所來說，這樣的情況會導致非但沒有獲得流量的提升，反而讓原本的口碑也因上線劣質項目而受損。」

04劫數？

最要命的是這種搞法會對整個IEO的模式產生致命影響，尤其是那些第二梯隊交易所會受到池魚之殃。

整體上來看，能火多久的核心因素還是要取決於還有多少優質的項目可供挖掘，以及通過IEO模式募集資金的項目方進展情況。

如果募集了資金，項目推進緩慢，或者說毫無進展，勢必會對整個市場信心產生影響。當這樣的項目佔比如果超過一定數量，IEO終究會走上ICO的老路，成為人人喊打的過街老鼠。

從行業的角度來看，行業增量用戶少，增量資金沒有持續進場，市場存量博弈格局尚未打破，這也是中小型交易所IEO後續乏力的原因之一。

此前CoinVoice發表的《區塊鏈增量市場困局》一文中曾指出：由於區塊鏈行業與數字資產行業目前並沒有發展到非常成熟的階段，目前區塊鏈行業仍面臨增量用戶增長疲乏的困局。

那麼IEO是否會走向消亡？幣安何一向CoinVoice記者表達了她的觀點：「與其說IEO熱度下降很多，不如說是整個市場熱度在下降。利用IEO融資只是項目方的一個手段，不會消亡。

與何一觀點不同，火幣七爺向CoinVoice記者表示：「只要是在出於為項目方融資的目的的，都不會長久。」

BiKi交易所CEO李顯東認為IEO仍有存在的必要：「IEO是聚焦市場注意力的一種方式，是交易所的營銷目的不是募資手段。」

BiKi CMO姜曉玉認為現階段不是IEO熱度的下降，而是行業演變和行業熱度下降的結果。

只是，在熊市環境之下逆風飛揚的IEO 終究還是倒在了行業演變的大趨勢之中。而IEO對區塊鏈生態和數字貨幣市場的透支，無疑於飲鴆止渴。

截止目前，火幣IEO共上線10個項目，其中Prime 4個，Prime Lite 1個，Fast Track 5個。10個項目現價表現非常不理想，較最高價都處於腰斬狀態，而火幣首個IOE項目TOP跌幅更是高達88%，TT、NEW、NKN、OGO、SKM以上5個項目已經跌破發行價高達80%以上，幾近歸零。

決定IEO 能否可持續發展的並非發行項目的「量」，而是「質」。只是，市場尚未進化到一個不怕黑天鵝降臨的良性發展階段。

從ICO到IEO，未來還會有更多的玩法——它們本可以給予整個行業帶來一片生機，只可惜到頭來搞的杯盤狼藉，一地雞毛。

ICO傷及的是市場和監管者對項目方的認可度，IEO則把這種傷害進一步升級到了這個行業金字塔最頂端的交易所。

但不必悲觀的是，這畢竟還是行業的早期，交易所新銳正在迭代老牌交易所，去中心化交易所正在著眼未來搶先布局；衍生品交易所也在呈現著欣欣向榮的景色……

這是群雄逐鹿、英雄輩出的時代，交易所行業風雲再起，混戰在即。一定還會有黑天鵝從天而降。

本文為CoinVoice優質原創內容，CoinVoice是領先的全球化區塊鏈媒體，專註原創、深度、優質的區塊鏈內容，致力於鏈接全球範圍內的區塊鏈創新者。

（作者：CoinVoice，內容來自鏈得得內容開放平台「得得號」；本文僅代表作者觀點，不代表鏈得得官方立場）

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