權益銷售額僅60％，千億正榮成色幾何？

曾經高速擴張的正榮地產（6158.HK，下稱「正榮」）在今年明顯放慢了自己的步伐。

8月26日，正榮披露中期業績報告，上半年實現銷售額586億，同比增長0.82%，完成年度1300億目標之45%。而去年中期，正榮銷售增速同比增加170%。

除了銷售速度的同比放緩，正榮低於行業平均值的權益銷售額，也一直被市場所關注。據克而瑞研究中心所披露的上半年百強房企權益榜顯示，正榮同期的權益銷售額為355.1億，位居行業之29名，按此計算，正榮的權益銷售比僅為60%，沒有比過去明顯提升的跡象。

「正榮權益銷售額在規模公司里算是比較低的，這也說明公司規模並沒有外界看到那麼大。」一位地產公司管理層評價。

從銷售區域看，正榮上半年在長三角、海峽西岸、中部、環渤海及西部實現的銷售貢獻分別為55.7%、17.9%、11.6%、10.9%及3.9%，在長三角和大本營福州的項目依舊是銷售主力。

正榮行政總裁王本龍說：「我們內部計劃每年規模的增長預期是30%左右，實現三年銷售規模翻倍。」

王本龍對今年1300億的銷售目標很有信心。不過，從目前的整體銷售狀況吃緊看來，正榮想要完成這個業績顯然還是有壓力，因其上半年銷售增幅幾乎為零。

雖然該公司在2018年便躋身千億軍團，但鑒於較低的權益佔比，使得公司營收規模並不如銷售數據那麼亮眼。

數據顯示，上半年，正榮錄得營業收入為136.48億元，同比增長10.8%；公司凈利潤為11.79億元，同比增長23.2%；公司核心凈利潤為11.51億元，同比增長33.4%；而歸母核心凈利潤為9.05億元，同比增長21.3%。

從利潤率看，正榮凈利率8.6%，較去年上漲0.2個百分點。這個凈利率水平和很多同類型公司比還是相對較低。

在土地投資方面，正榮上半年新增土地22幅，90%位於強二線城市。目前，正榮共計有127個項目，權益佔比57%。王本龍提到，未來正榮也會加強自己的權益佔比，增加項目的把控。

「我們全年權益拿地預算300億，上半年權益金額160億，下半年我們還有140億的預算。」正榮副總裁陳偉健說。

在財務方面，正榮地產凈負債率有下降趨勢，由2018年底的74%下降為70.8%，低於TOP20房企80%的平均值。

在行業融資收緊的背景下，正榮加權融資利率也有所下降，截至2019年6月30日，公司的加權融資利率從2018年年底的7.8%下降至7.6%。在現金方面看，正榮目前存量現金301億，現金短債比由2018年底的1.19倍增加至1.21倍。

「我們計劃把年內融資成本降低到7%-7.5%，未來還將置換一些高融資的債券，進一步降低融資成本。」陳偉健說。不過，在全行業融資趨緊成本上升的大環境下，這一目標的實現依然不容易。

「我們將重視盈利能力、財務安全、規模的平衡，我們下一步投資重點是中西部、長三角區域。」正榮董事長黃仙枝說。在這過程中，如何突破銷售困局，進一步提高權益銷售金額，真正成為盈利規模上台階的大公司，或將是其突破的主要方向。

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