歌爾股份：TWS推動業績反轉，智能眼鏡長期續力

國金證券發布歌爾股份的研報指出，公司業務拓展至智能聲學整機、智能硬體的OEM業務。隨著Q2良率的提升，公司Airpods出貨量以及毛利率進一步提升，未來兩年TWS的放量將是公司整體業績的核心驅動力。安卓聲學零部件ASP仍有提升空間，聲學零部件產品下游應用拓展，2020-2021年公司精密零組件業務將實現小幅成長。看好VR/AR眼鏡成為公司長期發展的驅動力。

研報預計公司2019-2021年實現營收316.0、431.2、557.1億元，實現歸母凈利潤12.89、17.22、22.47億元，對應PE為34.4、25.7、19.7×，給予公司2020年32×估值，對應6-12個月目標價16.99元，首次覆蓋買入評級。

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