MSCI擴容日尾盤出現「砸盤」，外資當了一把「韭菜」？

歷史是否總會重演？

今年5月底那次MSCI擴容，外資在最後幾分鐘狂掃百億，提前埋伏的內資「坐轎子」。8月27日，由於MSCI被動資金必須在收盤前完成配置，各方資金均提前早早準備完畢。

但與上次不同的是，尾盤最後1~2分鐘內出現了一定程度的拋售，尤以銀行最為明顯。

「今天尾盤是大家預期的MSCI擴容資金流入時間，因此在下午臨近尾盤各路套利資金提前埋伏等待外資買入，不過大家看到擴容的尾盤資金都未如期出現，尾盤就出現之前埋伏資金的單一出貨，從指數上看就是略有砸盤。」雷根投資總經理李金龍表示。

Wind統計顯示，北向資金全天凈流入117.65億元，創2018年12月以來新高，尾盤凈流入金額最高一度超過240億元。

擴容日「砸盤」為何

5月28日臨近收盤時，A股突然拉漲，可以看出被動資金有集中買入的動作。分析人士認為，在MSCI擴容時，部分外資傾向於在非常接近生效日的時間進行配置，這體現出被動資金精準跟蹤指數的需求。

於是，不少內資便看準這個特點，提前進行了布局。

有賣方分析師曾預計，8月27日調整生效日當天有可能會發生尾盤衝擊異動，上周金融消費龍頭漲幅居前，部分主動資金已提前配置。

但不同的是，此次擴容日的情況與5月28日大相徑庭。

27日，尾盤最後幾分鐘出現了一定程度的「跳水」。尾盤拋售最為明顯的板塊為銀行，截至收盤，銀行（中信一級）上漲0.39%，但收盤前的2分鐘，這一漲幅為0.9%。

具體來看，華夏銀行（600015.SH）、招商銀行（600036.SH）、浦發銀行（600000.SH）尾盤出現了較大程度的調整。

2019年5月28日，MSCI擴大納入調整生效當天，北向資金凈流入55.67億元，結束此前連續8個交易日的凈流出態勢，而功勞便主要在尾盤。當天14時59分左右，北向資金凈流入金額一度高達117億元。受尾盤北向資金大幅流入帶動，上證綜指收盤前扭頭向上，三大指數一齊收漲。從行業走勢看，MSCI中佔比較高的消費金融漲幅居前。

在私募排排網研究員劉有華看來，這是市場各方力量互相博弈的結果。

「尾盤集合競價出現異動是在預期之中的，因為MSCI被動資金必須在收盤前完成配置。而大家都知道，今年5月28日，尾盤集合競價期間，MSCI百億資金的瞬間流入，對大盤指數造成了較為明顯的影響，大部分個股出現了2個點至4個點的跳漲。但是這一次，市場有了這一預期之後，套利資金都會進行提前布局，預期當中的事，市場反而就會往相反的方向進行，所以套利資金都會在尾盤反向賣出，進而造成了尾盤集合競價出現了砸盤的現象。」劉有華表示。

「從熱度上看，出現所謂砸盤的個股大多來自大消費板塊，由於前期漲幅大，賣出方利用指數基金的被動配置性質將部分籌碼順利派發，可以減少股價衝擊。」乾明資產總經理李昊庭向第一財經表示。

數據顯示，此前北向資金在單日凈流入超過百億元的情況出現4次，分別為2018年11月2日凈流入173億元、2018年12月3日凈流入121億元、2014年11月17日凈流入120億元、2019年3月29日凈流入110億元。

「今天凈流入額為今年新高，主要還是受MSCI擴容消息影響，其中有真的擴容資金，也有跟風和埋伏資金共同作用。」李金龍則說。

逆勢而入的資金

根據此前的時間表，2019年11月，MSCI預計將進行第三次擴容，納入因子將從15%擴大至20%，同時將中盤A股（包括符合條件的創業板股票）以20%納入因子納入。

據相關機構的測算，此次和11月調整預計將分別對A股帶來約227億美元（約1600億元人民幣）和420億美元（約2900億人民幣）的資金流入。

「在短期中美摩擦的情況下，MSCI依然按照既定步驟擴大納入A股，這事反映了MSCI作為外資機構代表是認可A股的投資價值的。」北京一位公募MSCI基金經理表示。

事實上，受益於MSCI等擴容，增量資金不僅僅來自於外資，實際上可能更多。

據悉，截至2019年8月22日，全市場共有30隻MSCI主題基金，均為被動指數產品。不過這些基金的規模分化嚴重，規模在20億元以上的僅3隻，分別是華安MSCI中國A股指數增強、招商MSCI中國A股國際通和銀華MSCI中國A股；規模在5億元至12億元的有6隻，超過半數規模在3億元以下。

繼MSCI將中國A股納入MSCI全球基準指數後，富時羅素和標普道瓊斯也將目光投向了A股，制定了相關計劃。比如富時羅素計劃的A股納入比例達到25%，分為三個階段：於2019年6月、2019年9月和2020年3月三個時間段，分別以20%、40%和40%來完成納入工作，目前已經完成了第一階段20%的納入。此前標普道瓊斯指數也宣布將於2019年9月23日市場開盤前將中國A股納入其相關的指數中。

從以往外資的投資風格來看，更關注的是能長期穩定成長的股票，結合三大指數的納入範圍及個股數量，最受益的板塊仍是大金融、食品飲料、醫藥等。

此外，從MSCI、富時羅素的納入歷程來看，創業板未來有望逐步被更多的國際指數編製公司認可，真正的高科技類企業也將逐步獲得外資青睞。

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