國際油價再響警報！新油管助美國原油瘋狂湧入市場，供應過剩局面恐加劇

近一年來，原油價格一直處於區間震蕩，WTI原油期貨價格從去年10月每桶75美元的高位持續回落，最近則一直在55美元附近波動，而布倫特原油期貨則在60美元附近徘徊。目前油價的相對穩定，有賴於石油輸出國組織（OPEC）等產油國的減產，然而，新流入市場的美油將把OPEC推向兩難境地。

在過去的十年中，美國原油的產量翻了一倍多，達到每日1230萬桶，美國成為全球最大的產油國。不過美國運輸原油的基礎設施卻沒有跟上，得克薩斯州油田大量開採的原油沒法及時運往全球市場。

不過，這樣的狀況從今年8月開始有所改變。本月中旬，美國原油管道營運商PAA（Plains All American Pipeline)鋪設的Cactus II油管已經建好，該管道每天的運輸能力達到67萬桶，連接起二疊紀盆地與得克薩斯州的科珀斯克里斯蒂，並將原油輸往世界各地。Cactus II油管的竣工只是一個開始，接下來美國還計劃鋪設更多的油管。

「以前將原油從二疊紀盆地運到墨西哥灣沿岸一直是個問題，現在這個問題得到了解決，在接下來的18個月中，運輸石油的能力將持續提升。現在，把原油從墨西哥灣沿岸運往全世界成了另一個需要考慮的問題。」美國銀行商品和衍生品研究主管科布蘭奇（Francisco Blanch）說道。

另有分析人士認為，美國新輸油管的投入運行，必將把更多的得克薩斯原油運往墨西哥灣沿岸，並從那裡運往世界各地。在當前全球原油需求疲弱，原油供應充足的情況下，美國石油更多的外輸，必將令油價持續承壓。

打亂舊秩序

當前，OPEC在沙特的主導下已大量削減原油產量來穩定油價，即便委內瑞拉和伊朗因制裁令其國內石油出口受阻，減少了全球原油供應，但今年以來美油的大量供應已經抵消了這部分缺口。布蘭奇補充道：「在過去七年里，OPEC的原油市場份額每年都下降近1％，其中一個很重要的原因就是美油的產量在逐年提升。」

儘管經濟環境的變化已經令美國原油生產商在投資和鑽探活動上削減了開支，美國鑽機數量在近一年內減少了12％，這的確是讓美油產量增長變慢了，但生產效率的提升卻能抵消這些負面因素，令美油產量繼續增加。

花旗集團的數據顯示，油管運輸力的激增將有助於解決二疊紀盆地的石油輸運瓶頸問題，同時，包括整個墨西哥灣沿岸、得克薩斯州和路易斯安那州的航運設施也在擴建。新鋪設的油管可能會令美國石油出口量從目前的每天300萬桶增加到年底的400萬桶，在2020年達到500萬桶/日。預計到2023年，美油的出口量將翻一番，達到每天約800萬桶。

原油供應的持續增加疊加需求疲軟，帶來的就是油價的走弱，加上近期全球經濟衰退擔憂縈繞不散，需求預期下滑，令油價失去支撐。花旗全球商品研究主管莫爾斯（Edward Morse）表示：「我們認為油價在未來兩三年內仍會受到挑戰。鑒於全球GDP增速出現下滑，即使沒有經濟衰退，原油需求也會降低，我們需要改變對產量增長的預期，預計布倫特原油價格的區間低位在50美元，而WTI的區間高位在40美元。「

挑戰布油國際基準地位

有分析人士認為，墨西哥灣沿岸的美油出口增加可能會改變世界原油市場的格局，並向布倫特原油的國際基準地位發出挑戰。隨著越來越多的美國原油湧入全球市場，布倫特原油和WTI原油之間的價差已經越來越小，從早前的相差兩位數到現在的個位數。

莫爾斯說：「美國正變成一個原油凈出口國，包括柴油、汽油和其他燃料。隨著油產品及天然氣出口量的增加，美國逐步成為世界上最大的能源交易中心，這對美元產生了重大影響。對美元的質疑也會因美國變成能源強國而減少，美元的全球儲備地位也會得到鞏固。」

花旗集團的數據顯示，目前強勁的產油量足以支持美國成為原油出口大國，韓國已成為美國原油的最大買家，每天進口的美油達到65萬桶，緊隨其後的是歐洲、加拿大和印度等。

墨西哥灣隱患

隨著美油出口量的激增，市場的關注點也放在了墨西哥灣的季節性颶風上。雖然墨西哥灣沿岸已經建造了可以抵禦強烈颶風的煉油廠和鑽井平台，但今年早些時候颶風「巴里」的出現也破壞了原油的生產運營，因為鑽井平台在颶風來臨前就會進入停運狀態。

投資諮詢機構Again Capital創始人基爾杜夫（John Kilduff）認為：「隨著越來越多的美油進入全球體系，颶風氣候為全球供應鏈帶來的風險呈指數增長，這將增加油價波動。如果墨西哥灣不幸遇到像『卡特里娜』那種級別的颶風，油管遭破壞的程度將更嚴重，而且煉油廠還會陷入長時間的停電。雖然颶風天氣屬於一種極端情況，但美國原油的供應在長期內還會受到類似因素的干擾。」

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