上半年營收同比減少40.9％ ??寶寶樹的「百億市值」依舊遙遙無期？

圖片來源@視覺中國

文丨港股研究社

8月27日晚間，國內「互聯網母嬰第一股」寶寶樹，對外公布了2019上半年業績報告。數據顯示，上半年寶寶樹集團營收2.41億元人民幣，同比減少40.9%。據今年上半年披露的上市後的首份財報顯示，寶寶樹集團終於實現扭虧為盈，但這份最新財報帶來的卻又是寶寶樹虧損的信號。財報顯示，上半年調整期內虧損9834.2萬元，去年同期則溢利1.22億元，歸屬於公司權益股東凈虧損9799.5萬元。

財報公布後，寶寶樹股價一路走低，目前報2.4港元，跌幅達10.11%，可見資本市場並不滿意。

作為中國最大的育兒網站，寶寶樹在國內處於毋庸置疑的領頭羊位置。面對未來廣闊的母嬰市場發展空間，儘管寶寶樹在這次的財報中再次虧損，但這一領域仍然是有著較好上升餘地的。

當然，挑戰亦是不可避免。對寶寶樹來說，資本市場並未獲得足夠的信任，除此之外於自身內容和垂直領域方面，仍需面對相應的難題。

港股研究社通過解讀這份最新財報，來解析寶寶樹集團未來的發力方向。

上半年營收下降期內凈虧損9834.2萬 ???廣告業務營收放緩但依舊是營收主力軍

從營收來看，2019上半年營收同比下降40.9%至2.4億元，毛利率達72.5%。營收的下降主要是由於旗下各項業務營收相應減少。具體到業務來看，廣告業務營收由去年同期的2.98億元同比減少29%至上半年的2.12億元，由於對主要客戶的廣告投入較去年同期較少。廣告業務雖有所下降，但依舊是寶寶樹集團的營收主力軍。

電商業務方面，亦在下降。由去年同期的9060萬元減少78.5%至今年上半年的1950萬元。寶寶樹集團的電商業務雖已經過調整，但在營收上卻沒有表現出完美的戰鬥力。財報稱，主要由於電商系統開發的技術複雜程度高於預期，導致電商系統開發進度慢於預期，且目前正在進一步完善及改進。可見，寶寶樹這一領域在技術方面的欠缺，從財報的背後便可窺得寶寶樹的電商業務受阻，再加上在市面上的一些競爭對手，寶寶樹的電商業務開展或處於舉步維艱的尷尬境地。

在用戶規模上，寶寶樹2019上半年平均月活用戶總數為1.56億，同比增長8.5%。其中，移動端月活數為2760萬，較去年同期上漲21.6%，PC端及WAP端月活數為1.28億。細分來看，綜合社區寶寶樹孕育AppMAU2010萬，較2018年的1840萬增長9.2%。家庭記錄平台寶寶樹小時光App MAU達750萬，較2018年200萬增長率達74.4%。寶寶樹孕育與小時光的次月留存率分別為62%及68%，每日平均用戶使用時間分別為22.92分鐘及25.27分鐘。這些數據可以看出，寶寶樹在月活以及日活數量上均表現有不錯的表現。

從財報來看，寶寶樹集團的各項財務數據表現並不是特別好，在這份最新財報中寶寶樹集團表示，今年現半年的虧損將會進一步擴大。營收下滑，虧損重現，廣告業務增速放緩等現象勢必令寶寶樹承壓。除了這些通過數字顯現出來的危機，寶寶樹還將面臨著多方面的挑戰。

自身短板不容忽視 ???市場挑戰不斷且難逃敵手追擊

作為國內母嬰社區平台之一的寶寶樹在國內處於頭部位置，但在市場的不斷競爭和發展中，來自自身和外界的重重壓力讓其承壓不少。一方面，需要面臨著過於依賴單一業務而隱藏的風險，另一方面股價低迷亦是一大痛點，此外，來自市場上對手們的追擊以及行業難題成為其難以逾越的障礙。

1、過於依賴廣告營收 ?營收結構極不平衡

細看財報不難發現，在寶寶樹集團的營收結構中，廣告業務是承擔了「收割機」的責任。事實上，過於依賴單一業務營收，對任何一家企業而言，並不是好事。

根據2018年業績報告顯示， 其廣告收入為5.96億元，是寶寶樹的主要收入來源，占寶寶樹總收入的比例為78.4%。而2019上半年業績報告顯示，廣告業務營收雖有放緩但卻佔據著88%的營收比例。相比之下，寶寶樹的電商業務今年上半年營收才1950萬元，這個比重幾乎可以忽略不計。

寶寶樹這樣的一個營收結構並不是最優狀態，過分依賴單一業務將給自身帶來更多的不確定性。企業過於依賴單一業務容易出現「一榮俱榮、一損俱損」的風險，目前雖然在廣告業務上增收可觀，但如若不能再APP本身內容上做文章吸引用戶，徒有空殼亦是難在激烈的市場中走遠。

2、股價難以提振 ?寶寶樹前期發展尚未贏得資本市場的認可？

寶寶樹於2018年11月以6.8港元的發行價登陸港股資本市場，當日開盤價為6.91港元，較6.8港元上漲1.62%，以開盤價計算，寶寶樹市值達115億港元。但自從今年3月份股價沖高之後，寶寶樹股價持續下滑，從最高的8港元跌至目前的2.40港元，從百億市值跌至40.52億港元。儘管受財報影響略有上漲，從股價和市值來看，形勢並不樂觀，目前市值約為開盤當日的三分之一，可見，寶寶樹在資本市場過得並不是那麼的好。

很多人會說，近期來，港股市場的行情並不是很樂觀，或多或少也會要受到一些影響。但同為母嬰市場的澳優和健合集團卻能收穫不一樣的市場青睞，這樣的自圓其說自然是不能成立。縱使市場行情沒有想像中樂觀，但如若能成為一隻優質股，透過資本市場依舊可以表現出足夠的信心。如今寶寶樹這樣的表現，可見其前期的發展並未得到資本市場的認可。

3、垂直領域母嬰APP不斷進擊 ??「短周期高頻」的行業現象難突破

市場最不缺的就是競爭對手。這一領域，不能忽略的便是親寶寶這款育兒APP。儘管親寶寶創始人馮培華不認可與寶寶樹「兩強相爭」的說法，但不可否認的是，二者已經成為育兒賽道上的兩匹頭馬。

根據易觀發布的《2019中國互聯網母嬰市場年度綜合分析》報告顯示，國內互聯網母嬰市場上親寶寶已經躋身頭部平台。不僅如此，通過易觀千帆的數據顯示，親寶寶APP月活用戶規模已經持續半年居於行業第一，就領先第二名近500萬用戶,佔有率遠超其他母嬰類平台。另外，據親寶寶官方數據顯示,截至2018年底,親寶寶APP的註冊用戶已經破億,新生兒市場滲透率已經超過20%。

同時七麥數據顯示，2018年IOS用戶數量排名顯示，從2018年3月中旬開始，親寶寶開始趕超寶寶樹，並在2018年7月上旬開始明顯超越寶寶樹。易觀千帆指數也顯示，APP月度TOP榜，2018年9月份親寶寶APP排名第194名，而寶寶樹孕育居後，排204名。同年9月，親寶寶月活躍人數已超過寶寶樹。一系列的數據，彰顯出親寶寶背後的實力。

事實上，親寶寶早在七年前便開始使用阿里雲服務產品，「雲」加快了親寶寶全球拓展的步伐。藉助阿里雲的全球化部署解決方案，親寶寶快速開拓了海外市場，2周時間就構建起海外業務架構，目前親寶寶海外版本Growing在Google Play印度育兒分類上已穩居前三。親寶寶在國內外市場的強勢發展，親寶寶創始人雖說二者不是競品關係，但實際上卻一直在想方設法搶佔市場份額。

除了競爭，行業內的普遍存在的問題亦是一大難題。大多數的母嬰類APP屬於典型的短周期高頻，解決的僅僅只是一部分特定人群在特定時期內的剛需。比如,有專門提高懷孕幾率的，有為孕期准媽媽提供服務的,有針對寶寶早教的,還有專門服務孩子幼兒園階段的等等，這一系列應用,無一倖免均受到了用戶生命周期的壓制,隨著用戶階段性目標的達成，就難逃被迅速卸載的命運。而親寶寶依託「成長記錄」和「個性化的育兒」指導成功突破「短周期高頻」這一行業難題。

目前，親寶寶憑藉寶寶成長記錄功能,搭載首創的私密雲相冊功能,早已成為全國甚至全球最大的私密親子空間。官方數據顯示,截止2018年底,親寶寶APP用戶已經累計上傳照片超過50億張,累計上傳視頻超20億分鐘。根據官方在2019年6月發布的數據顯示,親寶寶APP日均上傳照片數已經破千萬,接近去年同期的兩倍。

面對這樣迅速發展的同行，寶寶樹在市場上的滲透速度自然會受到相應的阻礙。加之，行業內蜜芽、貝貝、媽媽網等眾多人氣APP仍在不斷追趕，寶寶樹想要持續跑在前頭並不會很輕鬆。而寶寶樹卻還在前不久爆出了「抄襲門」事件，主要是指寶寶樹小時光抄襲親寶寶的核心板塊、模塊內部結構、插畫設計、文案等等，截至目前寶寶樹仍未做出任何回應。

綜合來看，作為互聯網母嬰第一股想要讓自身APP更高頻率的出現在寶爸寶媽的手機中，寶寶樹面臨的挑戰不少，從自身內容和戰略上去完善成當務之急。

創新自身產品 ??深耕國內拓展海外市場??

隨著二胎政策的放開，母嬰市場必定存在巨大的上升空間，也會是母嬰社區平台流量變現的好時機。據艾瑞諮詢《2019年中國母嬰家庭服務平台研究報告》，2018年，中國母嬰家庭服務平台收入規模約為50.1億元，與2016年相比，複合增速接近40%，預計到2021年，母嬰家庭服務平台收入規模將達到92.1億元，與2018年相比，漲幅超過80%。

在廣闊的發展空間之下，寶寶樹又擁有阿里和騰訊微信兩大互聯網巨頭的優質資源，這對延續其用戶生命周期來講，具有明顯的戰略意義。此前，便已經獲得阿里巴巴的注資，在上半年公布2018年財報之際，寶寶樹更是加速構建生態系統，戰略投資微信生態兩大頭部年輕家庭服務品牌——面向年輕中產家庭的頭部親子生活綜合服務平台爸媽營、圍繞新生代媽媽群體提供多元化內容和服務的專業機構Momself，投資額共計達數千萬元人民幣。通過微信生態布局全域流量、整合獨立APP產品以外的流量入口。站在互聯網巨頭的肩膀上，自然是略勝一籌。

寶寶樹利用這些空間和優勢，要做的便是在內容上做到優質輸出，杜絕「抄襲門」此類事件的再次發生，畢竟優質的內容才會更吸引年輕的父母們，這也是一個企業賴以生存的必要條件。

在戰略上，深耕國內市場的同時，加速推進海外市場的發展。在拓展海外市場上，寶寶樹有了阿里巴巴的合作，將未來三年的海外業務營收目標定為超過中國國內收入的三分之一。今年三月份，寶寶樹投資了印度育兒社區Healofy，目前這一社區是印度移動端用戶量、活躍度第一的母嬰社區，也是其邁出的搭建全球育兒生態系統的第一步。

同時這份最新財報亦顯示，寶寶樹在投資多個項目，目前已完成對美國科學育兒品牌Parent Lab、AI兒童陪伴機器人品牌Zoetic以及起源於矽谷、面向中國市場的AI在線英語啟蒙教育Littlelights公司的投資，可以想見這將是寶寶樹在未來發展中的一個反向，也是一個營收增長點。

據近日QuestMobile發布的《中國移動互聯網2019半年大報告》指出，在母嬰垂直領域，寶寶樹孕育作為唯一千萬級月活的App價值榜單中唯一入榜的母嬰類App。同時，Trustdata日前發布的《2019 年上半年中國移動互聯網行業發展分析報告》顯示，截至6月，母嬰行業整體MAU已超3600萬，其中寶寶樹用戶量持續行業第一，在2019年上半年MAU上漲幅度上，領先第二名超過40%。在用戶活躍度的重要指標啟動次數上，寶寶樹孕育App同樣位居第一。

綜上看來，寶寶樹的市場潛力不可低估。未來若能創新自身產品，深挖國內市場的同時逐步實現海外市場的戰略計劃，相信有持續上升空間，只是，何時才能重返百億市值的巔峰，只怕是還有一段很長的路要走。

【鈦媒體作者介紹：港股研究社（公眾號ID：ganggushe）】

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！