博瑞醫藥科創板過會，研發金額注水？

億歐大健康8月28日消息，昨日，科創板上市委2019年第20次審議會議召開，會議結果顯示，同意博瑞生物醫藥（蘇州）股份有限公司(下稱「博瑞醫藥」)首發上市。這是今年科創板過會的第45家企業。據悉，此次科創板上市，博瑞醫藥擬公開發行股票4100萬股，占發行後總股本的比例不低於10%，保薦機構為民生證券。

招股書顯示，博瑞醫藥是一家致力於研發及生產原創葯和仿製葯的研髮型製藥公司。目前，其已開發了艾日布林、曲貝替定、磺達肝癸鈉等仿製葯，在抗腫瘤、超級抗生素、靜脈補鐵等領域建立起產品線。

2016年至2018年，博瑞醫藥營業收入分別為2億元、3.17億元、4.11億元，三年複合增長率為43.07%；凈利潤分別為0.17億元、0.46億元、0.76億元。

研發投入方面，博瑞醫藥三年研發費用分別為5357.65萬元、8081.16萬元和9611.50萬元，占營業收入的比例分別為26.66%、25.52%和23.37%。據了解，對比同行業其他公司，例如藥石科技、華海葯業、健友股份、天宇股份、奧翔葯業、仙琚製藥，以2016-2019年研發投入占營收的比例來看，同年行業的均值分別為7.68%、7.24%、7.74%，博瑞醫藥研發投入佔比均值達到同行的3倍。

極高的研發投入佔比引起了上交所的注意，其要求博瑞醫藥就研發人員認定、研發費用的計入等問題作詳細說明。從博瑞醫藥的回答中總結，其研發項目的費用計入跟有沒有簽訂技術轉讓合同有關。若有簽署合同，即使技術已成熟，合同簽訂前後的研發員工工資都計入研發費用；否則，從立項起計入研發費用。

換句話說，博瑞醫藥的研發費用數據含有一定的「水分」。因為按照常規做法，在簽訂技術轉讓合同後，之前研發過程中研發人員的工資應當結轉為技術成本。

另外，博瑞醫藥還存在對賭行為。在與投資方先進位造、國投創新對賭時，博瑞醫藥向投資方承諾2016年、2017年、2018年會計年度（「承諾期」）的公司稅後凈利潤分別不低於3000萬元、4800萬元和8000萬元。而承諾期內，博瑞醫藥的凈利潤分別為1706萬元、4587.64萬元和7624.37萬元，連續三年沒有達到對賭要求。

昨日的現場問詢環節，博瑞醫藥僅被要求落實2個審核意見，分別涉及股東未繳納個人所得稅、公司的關聯關係等。從結果上來看，即使是如此「考卷」，博瑞醫藥還是過關了，這也保持了科創板100%的過會率。

關於將來的發展，博瑞醫藥稱，其將繼續深耕仿製葯市場，提高產品技術研發、法規註冊、知識產權、GMP生產、全球商業化及管理能力。同時，布局創新葯業務領域，目標是國外市場。

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