上半年凈利潤大增138％ TCL電子究竟靠的是什麼？

8月28日，TCL電子對外公布了2019年上半年中期報告。財報顯示，截至2019年6月30日，公司營收總額為227.2億港元，同比大幅增長8%，與此同時，歸母凈利潤同比增長138%至13.6億港元。每股基本盈利為60.01港仙，扣除一次性非經營性收益後每股基本盈利為24.41港仙。

在TCL電子公布財報的前一晚，政策面也迎來了利好消息。國務院辦公廳發布《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，鼓勵金融機構創新消費信貸產品和服務，推動專業化消費金融組織發展．鼓勵金融機構對居民購買新能源汽車、綠色智能家電、智能家居、節水器具等綠色智能產品提供信貸支持，加大對新消費領域金融支持力度。

受政策方面利好消息的影響，TCL電子28日開盤便漲6%。今日，受財報凈利潤同比大幅增長的影響，股價飄紅，截至目前漲2.36%至3.47港元。

TCL電子能在今年上半年實現凈利潤的大幅增長，跟其正確的市場戰略離不開。上半年海外市場成為其重要的增長引擎，在互聯網業務方面，國內市場通過雷鳥科技提供服務獲得快速發展，其互聯網電視平台運營用戶規模、收入和盈利能力均大幅提升，當然這也並不意味著TCL電子就可以高枕無憂，畢竟在如今競爭激烈的電子產品市場，競爭從未停止，稍不留神便會落後於人。港股研究社根據這份最新財報，來看待TCL電子未來的機遇和挑戰。

凈利潤大增138% ???海外及互聯網業務增長樂觀

根據財報顯示，TCL電子的營收同比鎮長8%至227.2億港元。同時得益於產品結構的改善，毛利率同比提升1.1個百分點至16.4%。成本開支方面，公司持續推動降本增效，費用率維穩為12.7%。多方面的改善直接帶來了凈利潤的顯著增長，凈利潤能實現同比138%的增長幅度，跟公司戰略和核心業務的增長分不開。

表現在業務方面，海外及互聯網業務實現快速增長。上半年智能電視機和4K電視機的銷售量同比增幅顯著，分別增長31.8%及52.5%至1237萬台及575萬台，且大屏化、智能化趨勢越發明顯，上半年65寸及以上電視機銷售量同比大幅增長116.5%。公司表示會加大在研發方面的投入，持續開發全球領先的量子點、Mini LED和8K等前沿顯示技術，進一步增強產品競爭力。未來有望持續在營收和凈利潤方面獲得穩定增長點。

海外市場，上半年TCL品牌電視機銷售量同比顯著提升49.8%至707萬台，營業額同比上升32.5%至107.7億港元。毛利率提升明顯，其中第二季度海外市場TCL品牌電視機毛利率環比大幅提升3.3個百分點至17.1%，經營業績更同比大幅提升132.1%。值得一提的是，北美市場上半年電視機銷售量同比顯著增長70%以上，市佔率排名第二，在新興市場中印度市場銷量同比增長200%以上。

互聯網業務方面，上半年營收達3.5億港元，同比大幅提升125.2%，其中首增來自海外互聯網業務的可持續性收入，總計達9602萬港元，占互聯網業務總收入的27.5%，雷鳥網路科技上半年服務收入約2.5億港元，同比提升63.3%。雷鳥網路科技上半年凈利潤7759萬港元，凈利潤率高達30.7%，超去年全年凈利潤，雷鳥科技在凈利潤上的貢獻顯著。

隨著公司互聯網業務用戶規模及用戶粘性的進一步增強，截至2019年6月30日，全球累計激活用戶數達3,675萬，同比增長34.3%。2019年6月全球日均活躍用戶數達,707萬，用戶人均開機時長增長至5.66小時。

綜合來看，TCL電子此次財報各項數據表現一切尚佳，同時也給了資本市場一劑強心劑，股價應聲上漲。隨著5G時代的迫近，戰略方面極力布局「AIx IoT」業務，在物聯網領域TCL電子有望吃上5G紅利，這一業務或將成為其未來的增長潛力。伴隨著互聯網業務的不斷發展，雷鳥科技的進一步完善也將持續不斷的為其營收做出貢獻。

海外市場和互聯網業務 ?成為TCL電子亮眼財報背後的主要功臣

根據2019年上半年的最新財報顯示，TCL電子上半年的凈利潤出現1385%的大幅增長。在如今電子科技技術不斷創新的環境下，TCL電子能取得如此亮眼的成績實力不容低估。事實上，這次財報主要功臣便是互聯網業務和海外市場強勁的戰鬥力。

1、深耕海外市場 ?電視機銷量全球排名前二

對於財報中營收和利潤的雙增長，財報表示海外市場的貢獻功不可沒。早在今年8月8日，公司宣布上半年海外市場電視機銷售量達1114萬台，同比增長34.5%，繼續保持高速增長勢頭。其中，在外部環境不確定的背景下，北美市場上半年銷售量同比增長高達75%。

上半年北美市場強勁的銷售態勢為財報添磚加瓦。根據最新NPD數據顯示，公司2019年1至6月美國銷售量市場份額排名由去年同期第三位上升至第二位，市佔率達15.5%，同比提升3.6個百分點。其中，三月份銷售量市場份額排名超越三星，攀升至第一。事實上，早在2011年開始，公司便在北美市場廣泛深入的布局渠道，譬如開拓Amazon、Walmart等銷售渠道，更是在2017年完成打通六大渠道最後一公里，進入Best Buy全美所有分店，中高端渠道佔比持續提升。

除了北美市場取得的成績，海外各區域均維持顯著增長趨勢。而海外市場能夠有不錯的市場表現，主要是受益於公司產能和供應鏈的全球化布局。據悉，在墨西哥、波蘭、南美、東南亞、印度等地均設有工廠，並持續優化產能和供應鏈布局。在歐洲市場和新興市場持續拓展銷售渠道，均保持快速增長。今年1至5月，歐洲市場銷售量同比增幅達19.4%，其中德國和義大利增長顯著。而同時期的新興市場銷售量同比增幅達30.6%，其中印度、印度尼西亞和阿根廷等市場為快速增長區域。

TCL電子深耕20多年的海外市場，已成為公司業務發展的重要引擎，若能在保持自身產品優勢的同時，持續拓寬海外銷售渠道，未來這一市場也會是TCL電子的穩定增長引擎。

2、優化國內市場產品和渠道 ?競爭力漸趨加強

國內市場方面，以電視機為例。今年上半年1至5月份，LCD電視機總銷量為386.9萬台，自有品牌實現同比增幅5%。其中，智能電視機和4K電視機銷售量佔比均持續提升，1至5月份，LCD電視機分別佔比銷售量的83.9%和58.3%，其中不含ODM業務。同時，這一時期內中國區線上佔比進一步提升至40.4%。

TCL電子能夠在當今彩電市場重量增長緩慢的大背景下，錄得相對樂觀的成績，主要是因其堅持精品戰略，產品結構和渠道結構持續優化，在中國市場的競爭力不斷加強。

隨著產品結構的不斷優化，TCL電子上半年的中出貨量為323.1萬台，排名國內第三，同比增長11.5％。與強勁的外銷需求相反，上半年TCL內銷需求較弱，但仍然處於相對樂觀的狀態。國內市場家電品牌眾多，在有限的存量市場上，上半年TCL電子的出貨量雖然實現了同比增長，但相較於國外市場的需求優勢並不是那麼的明顯。

3、大力開拓互聯網業務 ?變現能力不斷增強

TCL電子在持續深化拓展海外各重點市場電視機銷售的同時，在互聯網內容及用戶粘性的提升上不斷優化。針對最新財報中互聯網業務營收超翻番增長至3.2億港元的現象，便是得益於這些措施的推進。

此外，在中國市場和部分海外新興市場中，互聯網運營平台雷鳥是主要的活躍對象。2019年上半年營收2.5億港元，同比顯著增長63.3%，僅半年的凈利潤便達到7759萬港元，凈利潤率高達30.7%，甚至超去年的全年凈利潤。可以這麼說，此次TCL電子的凈利潤能高達138%的增幅，互聯網業務功不可沒。

在互聯網平台上，公司積極優化用戶體驗，豐富平台內容，並加強產品人工智慧性能，用戶粘性持續增強。上半年，互聯網業務用戶人均開機時長持續增長至5.66小時，截至2019年6月30日，公司全球累計激活用戶數達3675萬，同比增長34.3%，全球日均活躍用戶數達1707萬。

TCL電子錶示未來將持續大力開拓海外互聯網業務，並進一步深化與Roku和Google的戰略合作。隨著全球OTT行業的快速發展和公司海外電視機銷量的高速增長，預期海外互聯網業務變現能力將不斷增強並將進一步增厚公司整體盈利水平。

總的來講，?上半年TCL電子能實現逆勢增長，主要得益於其一體化的產業鏈，國內市場競爭激烈，想要大幅度盈利有難度，而北美市場的營收和互聯網業務成為這份財報最亮眼的地方所在。未來隨著TCL電子「AI x IoT」戰略的不斷推進，無疑會創造更多的營收增長點。

行業競爭加劇 ??TCL電子的挑戰不可低估

雖然財報顯示主營業務和凈利潤均獲得增長，但作為電子產品就必然還會面臨一些行業痛點，譬如，電子產品更新換代過於頻繁，這一現象的背後暗示著超高的研發成本。同時，來自市場競爭對手的壓力亦不在少數。

1、面對國內市場傳統品牌及新秀們夾擊 ?優勢不明顯

根據群智諮詢數據顯示，上半年國內市場出貨量排名第一的是小米，同比和環比均實現了增長，分別為84.5%和1.6%。儘管國內電視市場短期進入了存量市場，需求難以大幅增加，但在這樣的態勢下，小米憑藉激進的促銷策略和良好的品牌效應，依舊保持著快速增長的趨勢。

小米上半年出貨量達到472.3萬台，排名第一，同比大幅增長84.5％，環比增長1.6％。而TCL電子在實現同比增長11.5% 的同時，環比卻減少19.6％，相比之下，小米似乎更受國內市場的歡迎。

排名第二的創維，上半年出貨量為364.9萬台，同比增長7.8％，環比減少20.8％。

創維依託供應鏈資源，積極發力中尺寸市場，並採取積極的銷售策略，國內市場的銷量增加成效顯著。相比TCL電子323.1萬台，創維亦是領先了不少，在出貨量方面，TCL電子仍需提升。

除了出貨量這一角度的對比，傳統大佬海信品牌，在今年上半年的電視整體份額中拔得頭籌。根據中怡康的最新監測數據來看，中國線下彩電市場，今年上半年海信電視的整體份額仍然穩居市場的首位，其市場零售額佔比為20.83%，而在65寸以上的高端電視中佔比則為20.89%。

此外，華為的入局，無疑會對TCL電子造成一定的壓力，如若華為將其在手機市場的運作模式複製到彩電市場，今後或將改變國內彩電市場的格局。

2、國外市場亦是巨頭雲集 ??挑戰不斷

最新財報顯示，TCL電子在北美市場錄得強勁增長。但值得注意的是，北美市場是三星電子的主戰場，其處於主導地位。據市場研究公司IHS Markit最新數據顯示，三星電子佔美國高端電視市場的82.6%，雖然電視機銷量，上半年在北美市場錄得了70%的增長速度，但想要分得更多市場份額，前路難平坦。

此外，在TCL電子的2019年規劃中，歐洲市場亦是其發力戰場。但歐洲市場也並不是那麼的好混。據IHS Markit數據顯示，LG電子在歐洲高端電視市場中，銷售收入佔33.3%排名第一。銷量方面，亦是以38.7%的份額位居第一。TCL電子企圖於歐洲市場分得更多的蛋糕，怕也不是那麼的簡單。

而海外新興市場，就不得不說到國內的海信品牌了。據權威數據調研機構統計顯示，海信電視2019年6月在南非市場的銷售量佔比突破30%，牢牢佔據行業第一的位置。而在具體品類方面，海信50英寸以上以及高端電視銷量增長迅速。海信電視在南非「高端、大屏」形象已經越來越深入人心。根據統計，2019年6月，海信南非電視銷售量和銷售額佔有率雙雙創新高，其中電視銷售量以31%的佔比遙遙領先，且是第二名與第三名佔比之和，銷售額佔有率為29%，相比上月增長了4個百分點。

而根據今年上半年海信財報顯示，其外銷業務營收63.33億元，同比增長5.23%。就這一發展態勢來看，海信家電未來在海外市場的增長潛力已經值得期待。

事實上，行業內的挑戰遠不止於此。TCL電子銷量獲得200%以上的快速增長的印度市場，包括海爾、美的、小米等國內家電品牌亦是不斷擴容，戰場硝煙勢必難以避免。隨著5G技術商用的落地，競爭或會變得更激烈，華為的入局便很好的證明了這一點。從5G AI的角度來看，挑戰或是才剛剛開始。

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