心動今日招股，股東陣容雄厚，三年利潤複合率接近300％
從騰訊到去年的指尖悅動、第七大道，儘管A股門檻收緊，一些遊戲公司也表現平平，但赴港上市仍舊備受眾多遊戲公司青睞。月底，又一家遊戲公司公布香港上市計劃，從體量上看這家來自上海的遊戲公司是不折不扣的大傢伙，橫跨頁游/手游/主機/平台四大領域，自研/發行兩手並行，其業績也相當搶眼，可以說是為數不多的優質資產。
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11月29日，心動有限公司（集團）正式公布已於近日通過了香港聯合交易所（簡稱「聯交所」）的上市聆訊，並公布了在聯交所主板的上市計劃，全球發售將於今天2019年11月29日開始，並於2019年12月5日結束。擬在2019年12月12日開始於聯交所正式掛牌，股份代號為2400。
此次心動全球發售股價介乎每股11.1港元至15.8港元，以發售加範圍的中位數計，集資額約為8.6億港元。
從最初的頁游起家，到如今研發/發行/平台於一體，心動在玩家群體中有著相當不錯的口碑。尤其是近年來發展搶眼的手游推薦平台TapTap，吸引了越來越多熱衷於討論及分享遊戲體驗的用戶群，其遊戲評分已經成為中國手遊行業最權威的參考標準。從《神仙道》/《仙境傳說M》/《少女前線》到《不休的烏拉拉》，無論在國內還是在海外，心動已經擁有了不菲的知名度。
即將上市的心動，是一場遊戲盛宴？
根據弗若斯特沙利文的資料，按2018年手游收入計，心動在海外賺取大部分遊戲運營收入在中國遊戲運營商中排名第五，是全球巿場上極少數同時具備遊戲研發和發行實力，以及自有遊戲用戶台的遊戲公司，因此獲得業內知名企業包括TikTok及今日頭條的母公司位元組跳動，以及優秀的遊戲研發商米哈游、莉莉絲及疊紙大力支持，成為基石投資者，合共認購2,300萬美元（約1.8億港元）之配售股份，而IGG更早於上巿前已成為公司股東，還有三七互娛（002555），游族網路（002174），吉比特（603444），陣容十分強勁。
從營收來看，2019的首五個月，心動實現營收10.33億元，年度利潤為2.7億元，較去年同期取得了大幅增長。
這個數字今年與已經上市的同行們相比，也名列前茅，緊跟愷英網路（10.52）以和吉比特（10.71），與去年12月份同樣在香港上市的創夢天地（12.61)相差2.28億元，但需要注意的是的，心動披露的營收數據截止時間為2019年5月31日，這也就意味著，兩者實力差距不大。
值得一提的是，招股書顯示，心動在國球三年的增長速度極快，從2016到2018財年，收入及年度利潤的複合年增長率分別高達57%及289%，達人民幣18.9億元及人民幣3.5億元，業務正處於高速增長的階段。
這組數字，足以讓騰訊、網易等遊戲巨頭都有所忌憚。
大佬扎堆注資 心動憑什麼？
作為全球極少數集研發/發行/平台於一體的心動，其靚麗搶眼的高增長業務也吸引業內眾多知名企業的青睞，其中包括TikTok及今日頭條的母公司位元組跳動，以及優秀的遊戲研發商米哈游、莉莉絲及疊紙。上述公司共同認購2300萬美元（約和人民幣1.62億元）配售股份，成為其基石投資者。而更有包括IGG，三七互娛，游族網路在內的諸多企業早在上市之前就成為公司股東，陣容十分強勁。
從招股書來看，心動主營業務包括三大塊：國內/海外發行及TapTap。截止今年9月30日，心動旗下共運營42款遊戲，其中主要遊戲種類有角色扮演類遊戲RPG（《仙境傳說M》及《神仙道》高清重置版）、集換式卡牌遊戲CCG（《少女前線》）、回合制策略遊戲SLG（《橫掃千軍》）及競技場遊戲（《香腸派對》）等，該五種熱門遊戲吸引了全球超1.2億玩家。
而在遊戲儲備方面，心動網路表示，截至2019年9月30日，遊戲儲備包括預計將於2020年之前發行的11款網路遊戲及7款付費遊戲。
此外，心動在獨立/單機遊戲上也有一定的布局，截止2019年9月30日，心動共運營了十二款付費遊戲，其中包括大受國內玩家好評的獨立遊戲《艾希》（ICEY）、海內外知名度極高的獨立遊戲《去月球》以及自主研發的《海姆達爾》。
在遊戲類型上，心動耕耘及深。
遊戲出海方面，心動旗下有三十款網路遊戲以及7款付費遊戲在海外市場登陸，於超過100個國家及地區包括中國香港、中國澳門、中國台灣、日本、韓國、東南亞、北美洲、南美洲以及澳大利亞等市場分發。其發行遊戲都是國內知名廠商的成功產品，如網易的《第五人格》、《明日之後》。
作為中國遊戲公司出海的先行者，心動的海外市場收入佔比由2016年的2.1%飆升至2018年的61.5%，而在2019年的上半年更是接近七成，海外用戶數量接近4000萬，公司擁有由145位經驗豐富成員組成的對外發行團隊，發行及運營能力非常優秀。
不僅是發行產品成績顯著，心動自研產品《仙境傳說M》在海外成績也相當搶眼，曾在韓國，泰國等地區多次霸榜。據悉，《仙境傳說M》更是打破東南亞地區單款手游收入記錄，捅破天花板。截至2019年9月30日，心動的研發團隊擁有8間遊戲開發工作室及552名僱員，已推出了10款自研遊戲，包括8款網路遊戲及2款付費遊戲，正開發遊戲儲備中的5款網路遊戲，預計2020年前發佈。公司在中國擁有11項註冊專利、105項註冊軟體版權及123項註冊作品版權。可見其自研能力極強。
心動的最大特色就是旗下擁有國內最大的遊戲社區與分發平台TapTap，其遊戲評分已經成為國內手遊行業最權威的參考標準。2018年TapTap獲得2億元融資，網易參與認購成為其股東之一。2019年TapTap平台的月活用戶達到了1700萬人，擁有超過5000款手游提供給玩家下載，並提供超過41000款遊戲的新聞資訊，吸引了超過10000多家遊戲開發商入住。
在此加持下，TapTap不但成為了國內最有活力的手游社區，也成為了國內最大規模的遊戲分發、測試及評估平台，在玩家間的口碑十分良好。而根據心動的財報，來自TapTap的收入佔比從2017年的6%上升至2018年的15.6%，約合人民幣3億元，而毛利率更是高達88%。
全球手游遊戲市場高速增長 心動機遇與風險？
根據弗若斯特沙利文的資料，全球遊戲產業的市場規模有望於2018年至2023年間保持快速增長，至2023年收入達2,147億美元。其中，全球手游市場更以複合年增長率11.3%高速增長，於2023年達到約1,330億美元的巿場規模。由於移動手機的流行及移動互聯網的滲透加深，包括中國和東南亞在內的發展中國家及地區手游增勢尤為明顯，為心動提供龐大的增長空間。除了現有的優勢，心動也將透過其遊戲儲備，包括預計於2020年前發布的11款網路遊戲及7款付費遊戲商機。
從招股書來看，截至2016年、2017年、2018年12月31日及2019年5月31日及9月30日，心動並無任何借款或未動用銀行信貸，現金流十分充裕。此外，心動的商譽也不過1億元出頭，通過財報，我們發現心動的經營活動現金已經連續兩年正值，貨幣資金在流動資產佔比保持在40%以上。其投資的25家公司均來自遊戲或是動漫相關領域。
以上這些都意味著心動在業務布局上無疑具備更高的安全邊際。
相較於海外的平台單一化，在國內市場，坐擁TapTap在手的心動相較於其他公司，其優勢更大。這種優勢不僅是體現在TapTap現有的資源和龐大的遊戲用戶群體上，更在於依託TapTap，心動能第一時間洞察、孰知用戶群體的喜好，獲得一手數據的同時調整公司業務，規避風險，這種貼合也正是心動公司slogan的體現——「聚匠人心，動玩家情」。
從過去幾年心動的市場經歷看，其成功很大程度上來自於選品能力，但這也是風險的來源，能否把握住先機，倚靠TapTap和強大的自研能力，持續擴大優勢，保持住高增長，這可能是心動12月上市後真正要面臨的問題。
