手機廠商殺入TWS耳機賽道，千億級市場蛋糕如何分配？
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國信證券測算，按照TWS耳機200元的平均單價，以全球每年15億部智能手機的出貨量估算，如果TWS平均滲透率達到50%，則理論上全球TWS耳機的年產值在1500億元以上。
隨著蘋果AirPods Pro、亞馬遜EcoBuds、微軟Surface Earbuds等新品的上市，TWS（真正無線立體聲）耳機市場迎來銷量上的爆發，國內如華為、小米、vivo等手機品牌廠商也相繼跟進，價格在幾百元至上千元不等。
機構預測，今年全年TWS耳機全球市場出貨量有望達1.2億部，並且仍在迅速增長。
一家國產手機廠商負責人對第一財經表示，從下半年開始，各家廠商在TWS耳機的發布節奏上明顯加快，主要得益於上游晶元產業鏈的成熟以及蘋果對用戶使用習慣的教育，相信這一趨勢仍會延續至明年。
蘋果領銜，安卓追趕
國信證券測算，按照TWS耳機200元的平均單價，以全球每年15億部智能手機的出貨量估算，如果TWS平均滲透率達到50%，則理論上全球TWS耳機的年產值在1500億元以上。
從市場份額來看，蘋果在TWS耳機賽道處於絕對領先位置。市場調研機構Counterpoint數據顯示，2019年三季度，蘋果單季度市場份額佔比45%，大幅領先其他廠商。
自2016年蘋果發布第一代AirPods起，由於連接穩定、低時延以及待機時間長，給使用者帶來了深刻的印象，目前已經演進到了第二代，成了TWS耳機的標杆。在安卓陣營中，TWS耳機的發展卻一直不盡如人意，在連接穩定性、待機時間、話音延遲、音質等方面均不如AirPods。
究其深層次原因，主要在於藍牙晶元方案的使用。
TWS最大的難點在於連接問題，包括藍牙連接穩定性和低延時。藍牙作為一種短距無線通信技術，可實現固定設備、移動設備之間的數據交換。一般而言，藍牙3.0版本以前的藍牙稱為傳統藍牙，4.0以後的藍牙標準包括傳統藍牙模塊部分和低功耗藍牙部分（BLE）。
據悉，普通藍牙音頻設備只能實現1對1的連接，而由於TWS耳機左右兩個耳塞沒有導線連接，因此在與手機連接時需要實現1對2的連接。
蘋果AirPods採用的是Snoop監聽模式，擁有自主的專利技術，可以左右耳同時聽。通過一定的規則監聽手機所發出的信號，從中找出主副耳各自的信號，用戶體驗更好。
傳統安卓手機的方案則是通過主耳轉發的方式實現雙耳立體聲，但是也面臨一系列問題，如主耳轉發的藍牙信號容易被其他藍牙和WiFi等信號干擾，轉發增加了延遲，同時導致主耳的功耗相比副耳要高等，因此TWS耳機在連接的穩定性、主副耳機的信號同步以及待機的時長方面都面臨挑戰，這也是安卓系TWS耳機不如AirPods的原因。
不過，這些問題在晶元廠商的幫助下得以解決。
華為、高通TWS、恆玄LBRT和洛達MCSync等方案的落地，讓雙耳直連的方案變得更加成熟，降低了連接不佳導致的功耗開銷，續航也得到了明顯改善。
例如，漫步者（002351.SZ）採用的方案是高通的QCC3020，該方案可以讓兩路獨立的音頻流從手機直接傳輸到不同的耳機。同時配備全新5.0藍牙方案，傳輸速率最高可達3.0MB/s。該品牌的TWS耳機銷量自2019年年中以來大幅增長，在前三季度整體出貨超過100萬套，預計全年有望挑戰400萬套。
展銳也在此前宣布推出TWS藍牙耳機晶元紫光展銳春藤5882，該晶元支持藍牙5.0，可以提供雙主耳體驗。據悉，搭載春藤5882的TWS藍牙耳機已正式量產上市。
而華為的FreeBuds3則採用了華為自研的麒麟A1晶元，自研雙通道同步傳輸技術，一改此前FreeBuds、FreeBuds2pro和榮耀FlyPods採用的恆玄的轉發方案。麒麟A1晶元方案與高通的TWS+類似，可以實現耳機從手機分別獲得左右聲道的信號，實現更高效的傳輸和更低功耗。
光大證券認為，通過自研麒麟A1晶元與自身手機麒麟SoC平台進行適配，華為也將建立起自身的FreeBuds3耳機到華為手機連接生態，達到甚至超過AirPods與iPhone生態良好的體驗效果。
紫光展銳執行副總裁王瀧表示：「為什麼華為要做耳機？高通有耳機，MTK有耳機，我們也有耳機。因為大家都看到，BLE出來並不單單是耳機的問題，耳機連接會有兼容性問題。一個新標準出來一定會有磨合期，因為做手機的不知道做耳機的想什麼，做耳機的也不知道做手機的怎麼想，大家都在假設。對標準每個人的解讀都不一樣，最後的結果是互通有問題，只有同時做手機和耳機才知道，才有可能把這個事做好。」
利好國內ODM以及上游廠商
TWS目前主要替代傳統有線耳機，配合智能手機使用。由於TWS耳機和手機具有強綁定特點，手機品牌廠商的TWS耳機將迎來更大市場。按2018年全球智能手機安卓與蘋果6：1的出貨量看，未來幾年安卓TWS耳機的出貨量也可能是AirPods的6倍。
Counterpoint Research數據顯示，2019年三季度全球TWS耳機出貨量達3300萬副，而二季度出貨量為2700萬副，增幅達22.22%。2019年三季度全球TWS耳機出貨額達41億美元。從區域上看，美國出貨量佔全球31%的市場份額，並且今年三季度是歷史上首次單季出貨量超過1000萬副。中國市場TWS耳機增速明顯，三季度環比增長44%。
參考山寨機發展歷史，光大證券認為，TWS產業格局將經歷以下過程：首先，蘋果AirPods創造新品，高端客戶使用；接著，白牌TWS耳機由於價格低廉將有助於打開市場；另外，品牌廠商憑藉產品質量與品牌優勢，使TWS耳機向品牌廠商集中；最後，通過TWS耳機與智能手機形成的生態，TWS行業將向頭部手機廠商集中。蘋果、華為、三星、OPPO、vivo、小米等手機品牌廠商的TWS耳機將佔領市場。
申港證券認為，隨著TWS耳機的熱銷，國內相關產業鏈的公司有望受益，如蘋果AirPods代工廠立訊精密（002475.SZ）和歌爾股份（002241.SZ）、國內NorFlash龍頭企業兆易創新（603986.SH）、模擬晶元龍頭聖邦股份（300661.SZ）以及分立器件龍頭韋爾股份（603501.SH）等。
從業務範疇來看，立訊精密和歌爾股份是蘋果AirPods供應鏈的核心ODM（原始涉及製造）廠商。立訊精密從2017年開始成為蘋果AirPods的代工廠商，隨著AirPods Pro的熱銷，公司的AirPods Pro業務訂單有望增加。從公司的2019三季度報告來看，公司的存貨比上年末上升111.76%，主要是業績增長備料增加所致。環比增加41.81億元，其中約35億元為客戶新品備貨，預計將在10月和11月銷售。公司存貨量大增，主要是為AirPods Pro備貨所導致。
申港證券在研報中稱，從蘋果官網來看，AirPods Pro的發貨周期需要2到3周，AirPods Pro備貨不足，立訊精密和歌爾股份作為AirPods Pro的核心代工廠，將接受更多的訂單。
兆易創新則是國內NorFlash的龍頭企業。傳統的無線藍牙耳機功能少，主控藍牙晶元內存已經能夠滿足需求，而TWS耳機功能較多，為了存儲更多固件和代碼程序，需要外擴一顆SPINORFlash，同時要求小體積和低功耗。所以，搭配大容量NorFlash成為一種趨勢，國內NorFlash龍頭將直接受益。
而聖邦股份是國內模擬晶元的龍頭企業，主營電源管理產品和信號鏈產品。公司的充電管理晶元SGM40561廣泛應用於國內TWS耳機，如華為Freebuds、小米藍牙耳機AirDots青春版、網易雲音樂藍牙音頻接收器及魅族POP真無線藍牙運動耳機等。韋爾股份是國內分立器件和被動器件的龍頭企業，公司的過流保護晶元WS3210C已成功應用到華為的FreeBuds2Pro及小米藍牙耳機Air中。
「今年不論是真無線耳機、運動耳機還是降噪耳機，整個市場的需求量一直都在快速增長；尤其是真無線耳機和降噪耳機這兩個品類，已經成為整個耳機市場的關鍵詞。」京東相關負責人表示，11月11日零點開始5分鐘內，高端耳機銷量超22萬條；降噪耳機銷量同比增長231%；真無線耳機銷量同比增長13倍；運動耳機銷量同比增長180%。
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