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享年92歲,史上最偉大美聯儲主席的傳奇人生

作者:中信出版集團·灰犀牛

來源:雪球

在美國首都華盛頓,離白宮不遠處,有一座設計簡潔、外表並不起眼的白色大理石建築,它是被稱為全球權力最大的經濟決策機構——美國聯邦儲備委員會所在地。有人說,美聯儲樓前的廣場上應該樹立一座雕像,而唯有一人的雕像最有資格立於此處,他就是被公認為美國歷史上最偉大的美聯儲主席——保羅·沃爾克。

2019年4月,保羅·沃爾克的新著《堅定不移:尋求穩健的貨幣與良好的政府》在中信出版社出版。這距離他上一本著作《時運變遷》的出版已經過去了整整23年。

今年年初,《第一財經》年度書會,將《堅定不移》評為年度書籍,因為身體原因,91歲高齡的他不能來華赴會,卻通過視頻與觀眾見了面。視頻中,他雖然消瘦了許多,聲音也有些嘶啞,但思路依然十分清晰,他說:「我曾發誓永遠不寫回憶錄,但在一兩年前我改變了主意,眾所周知美國如今的政治形勢非常令人沮喪。因此我認為有必要從我的經驗中總結一些要點,包括中央銀行(獨立的中央銀行)的重要性,維護物價穩定的重要性,還有一個不直接涉及貨幣政策的更大的問題,我們確實需要對政府有基本的信心,這是已到耄耋之年的我所最關心的問題。

在國際金融界,沃爾克一直被譽為「巨人」,當然這不僅因為他逾兩米的身高,更因為他是對美國和世界經濟影響最大的金融泰斗。橋水創始人、《原則》作者瑞·達利歐說:「保羅?沃爾克是美國英雄,在過去的50年里,他在塑造世界經濟方面所見所聞、所作所為比任何人都多。」

在中國,除了對世界經濟金融做出的卓越貢獻外,他被人們廣泛稱譽的還有他「花崗岩般」的高尚品格——道德勇氣、正直、睿智、謹慎和為國家服務的奉獻精神。

縱觀沃爾克的一生,正如諾貝爾經濟學獎得主羅伯特?希勒所說:「從沃爾克身上,可以看出一個人的個性和意志對經濟歷史所發揮的根本性作用。」

虎父無犬子

保羅·沃爾克是在大蕭條中期和第二次世界大戰期間長大的。1927年9月5日,他出生在美國新澤西州的開普梅。作為家族中第一個「姓氏繼承人」,這個「唯一的男孩」卻並未在父母那裡享受到任何的特權。

保羅·沃爾克和祖父(左)

父親(右)

他的父親在新澤西州蒂內克市擔任市政經理,於混亂中重塑城市秩序取得了巨大的成功,蒂內克市被美國陸軍從上萬個候選城市中選為模範城市,蒂內克市的成功和市政經理這一政府形式,在全國甚至國際上都得到了推廣。當保羅·沃爾克稍大一些,有時父親會在與市長、議員或其他有影響力的市民商談事情時帶上他。「今天,回首往事,毫無疑問,我父親在當地政府中的地位對我的人生觀和世界觀產生了巨大的影響。在禮貌和寡言的背後,是他不露聲色的機智和老成的政治直覺。

沃爾克的母親是那個年代少有的接受過頂級學府大學教育的高知女性,她教子嚴格,持家有道,善於制訂規則。在母親的栽培下,沃爾克拿到了令人羨慕的教育履歷,本科畢業於普林斯頓大學,在哈佛讀完碩士後,到英國倫敦經濟學院攻讀博士。沃爾克對經濟學的興趣,也或多或少受到了母親的影響。他至今仍記得,母親在1911 年出版的經濟學教科書《經濟學概論》頁邊的筆記上寫的那句特別具有預見性的話:「如果我們忽視了心理等因素,經濟規律就不可靠了。」

因為身高優勢,他毫不費力地就成為校籃球隊員。不過他並沒有努力成為籃球明星,在大學裡,他選學了很多專業要求之外的課程,這在當時是不同尋常的:現代藝術的學習使他能區分馬奈和莫奈的作品、委拉斯開茲和戈雅的作品、畢加索和布拉克的作品;文學方面他還精通索福克勒斯、阿里斯托芬、歐里庇得斯和柏拉圖;憲法和世界宗教史的課程也讓他受益頗多。

1948年普林斯頓大學籃球隊

保羅·沃爾克(最右)

沃爾克第一次與美聯儲有了親密接觸,是在大學畢業的假期,離研究生開學還早,於是他去找一份實習。兩位資深美聯儲經濟學家對他進行了長時間的面試。不過當時美聯儲的研究部門不聘用本科生,所以他未能如願,但後來陰差陽錯地去了紐約聯儲實習。所以當他結束這份實習去讀研究生時,已經能非常熟練地計算複雜的「美聯儲浮動」和「流通中的貨幣」 的季節調整模式的數據了。

見證國際貨幣體系風雲變幻

1952年,從英國留學回去後,美國財政部決定了他這位新員工的工作所在地——紐約聯儲,職位是「C級經濟學家」,級別很低,但仍能接觸到後來成為他終生關注點的政策問題。

也是在這一年的感恩節晚餐上,沃爾克邂逅了劍橋大學彭布羅克學院的研究生芭芭拉·巴恩森,美麗聰慧的芭芭拉和他一樣有一種玩世不恭的幽默感,兩人一見鍾情,兩年內就結婚了。

保羅·沃爾克攜妻子芭芭拉一起與紐約聯儲同事聚餐

1957年末,沃爾克離開紐約聯儲,以首席經濟學家的身份加入大通曼哈頓銀行。在那裡,他加入了由當時頗具影響力的非官方機構經濟發展委員會發起的貨幣信用委員會。委員會的職責範圍很廣,包括審視國際貨幣體系、美聯儲的結構和職責,以及銀行的監管範圍。當時,高層討論的很多問題後來成了他職業生涯的主導問題。

1961年末,沃爾克接到羅伯特·魯薩的電話,魯薩當時是新任肯尼迪政府負責貨幣事務的財政部副部長。沃爾克很高興自己能成為充滿活力的新任政府的一員。他負責一個新部門——財務分析辦公室,他的職責之一是做經濟預測。此外,他和他的直接上司魯薩專註於在國際市場上捍衛美元。魯薩在財政部的職業使命主要是捍衛布雷頓森林體系的固定匯率制度,以及該體系的核心前提,即外國央行和政府可以根據需要,以每盎司35美元的價格將美元兌換成黃金。為了維持美元儲備的增長,美國被迫印製更多美元並繼續維持國際收支逆差,這將不可避免地產生通貨膨脹,並削弱按固定的35美元價格將美元按需轉換為黃金的能力。財政部通過發行「魯薩債券」暫時分散了潛在壓力,但好景不長。

1962年

保羅·沃爾克加入美國財政部

與狄龍(中)

魯薩(右)一起宣誓

魯薩辭職去私人銀行後,沃爾克更多地成了財政部長狄龍的私人助理。他從這個思維敏捷、訓練有素、對自己的地位和權威充滿信心的人那裡學到了很多東西。1965年,福勒接替狄龍擔任財政部長。10月,總統約翰遜與美聯儲主席馬丁在白宮發生衝突,要求推遲加息。11月,沃爾克離開財政部,再次回到大通曼哈頓銀行,任遠期規劃主任。

幾年後,沃爾克被召回財政部,擔任負責貨幣事務的副部長,他開始在美國政府內部扮演一個幾乎獨一無二的角色,同時負責國內和國際金融事務。「對我來說,這就是世界上最好的工作。」沃爾克說。但時值危機關頭,當時美國的黃金儲備下降到110億美元以下,而對外國的負債幾乎是這個數字的4倍,通貨膨脹率超過4%。25年前布雷頓森林會議建立的國際貨幣體系面臨崩潰。儘管「沃爾克小組」為維護布雷頓森林體系做出了不懈的努力,但國際形勢過於複雜。

1971年8月15日,尼克松總統發表講話,關閉黃金兌換窗口,結束每盎司黃金兌換35美元的官方兌換,他在講話中聲稱用「大膽的領導」 來「創造沒有戰爭的新繁榮」。這與沃爾克給他寫下的「我們犯了錯,但我們會做得更好」 的合作請求和含糊的道歉截然相反。

1973年,沃爾克國內說服美國總統,國際上在法、德、日等各國中奔走協調,以其卓越的外交智慧,成功地將美元相對於其他主要貨幣貶值約10%,黃金官方價格升至每盎司42.22美元,在巴黎舉行的十國集團會議接受了臨時浮動。一周後,布雷頓森林體系在巴黎的私人午餐中悄無聲息地畫上了句號。

「我在財政部工作的大部分時間都致力於穩定和改革國際貨幣體系,但最終都失敗了。」 今天,沃爾克站在長遠的角度來回顧,他覺得自己對兩個大的教訓重視不足:一是國際貨幣改革的目標本身存在內部矛盾;二是政治現實的問題。但沃爾克為國際金融秩序做出的貢獻,為各國人民尊敬和銘記。他和那些將美國單國利益放在至高無上的地位的官員不一樣,他認為美國在制定國內貨幣政策時不考慮國際因素是不對的。這樣的原則使得沃爾克在處理美元這樣具有巨大國際外溢影響的經濟事務時考慮更加全面,也為長久樹立美國的國際形象起到了積極作用。

沃爾克決定在1974年初離開財政部。那時尼克松政府幾乎被眾所周知的水門事件所吞噬,陷入了混亂。國際規則喪失,加上缺乏強有力的財政政策和貨幣政策,通脹進程開始了。由於命運的巧合,幾年後,沃爾克註定要領導應對大通脹和與之相關的拉美銀行業危機。

堅定的通脹鬥士

在擔任紐約聯儲行長期間,沃爾克越來越擔心貨幣政策過於寬鬆。到1979年,吉米·卡特總統陷入了困境,政策措施對高通脹似乎已經無能為力了。沃爾克臨危受命,8月6日,宣誓就職,擔任美聯儲主席。在上任前,他第一次見到總統,當時他向總統提出了三點建議:確保美聯儲的獨立性,美聯儲必須直面通貨膨脹,實施更加緊縮的政策。

保羅·沃爾克宣誓出任美聯儲主席

沃爾克上任美聯儲主席,面對的是一個爛攤子。在一個月多一點的時間裡連續三次提高貼現率,收效甚微,而且經濟衰退的風險迫在眉睫。美聯儲失去了公信力。長期以來小幅調整短期市場利率的模式——無論是改變貼現率還是直接干預政府證券市場——都收效甚微,周期太長,無法影響預期。他們需要新的貨幣政策的出台。

他們動用了美聯儲針對市場的所有「彈藥」:將貼現率提高一個百分點至12%、要求銀行增加存款準備金、呼籲停止向「投機」活動貸款,以及最核心的——不管對利率有什麼影響,承諾抑制貨幣供應量增長。

但是好運並未降臨。長期利率反映了短期利率的上漲。短期利率很快就達到了之前所說的上限。但他們沒有進行干預。美聯儲遭遇了聲勢浩大的反抗,經濟學家指責他們沒有考慮失業率,美聯儲被農民的拖拉機包圍,社會團體在遊行示威。沃爾克頂住巨大的壓力,耐心地向遊行帶頭人解釋遏制通脹的必要性。

1981年初,隨著新任共和黨總統上任,美聯儲又回到「戰壕」,努力控制貨幣增長。預計的經濟衰退全面來臨。抗擊通脹的進展緩慢。利率和貨幣供應量雖然增速放緩,但仍然居高不下。美聯儲決定繼續堅持下去。在國會聽證會上,沃爾克時常要面對充滿懷疑甚至敵意的提問,但他並未把要彈劾他的恐嚇放在心上。

在橢圓形辦公室與里根總統會面

1982年5月,沃爾克收到了一封讓他至今記憶猶新的信。這封只有一頁的列印信件,是一名剛畢業的大學生寄給他的。寫信的人說他正在一家小型國際銀行參加管理培訓,他說他一直密切關注著沃爾克的事業,看過最近關於沃爾克的雜誌封面故事(這些故事講述了沃爾克和他的家人做出的犧牲),他想在這個艱難時刻給予他支持和讚揚,因為他覺得對沃爾克有種「奇怪的強烈認同感」——這封信是沃爾克從小患腦癱,卻憑著母親良好培育一路在普通學校求學,最終順利考取紐約大學並出色完成本科和研究生學業的兒子吉米寫給他的。

終於,沃爾克的堅持取得了回報。1982年夏天,通貨膨脹率一路降到4%,短期利率降到了峰值時的一半。儘管失業率仍接近10%,但復甦進程已經明顯開始。沃爾克以其強大的意志力為美國之後二十餘年的繁榮奠定了基礎,他本人也被譽為「美國經濟活力之父」

如果有諾貝爾公務員獎

那獲獎者一定是這位「主席先生」

美聯儲有個不正常的現象,主席的年薪只有57,500美元,比他當紐約聯儲行長時的11萬美元低得多。妻子芭芭拉因為風濕疾病,留在紐約。沃爾克在華盛頓沒有房子,為赴任美聯儲主席,他租了一套離美聯儲不遠的一居室公寓,每月400美元。公寓樓里擠滿了喬治·華盛頓大學的學生。他給這間帶廚房的宿舍配了傢具,只有一張床、一張桌子和幾把椅子。他的女兒賈尼絲當時正在鄰近的弗吉尼亞州上學,每周過去幫他洗衣服。

因為沃爾克薪水低,家裡經濟狀況不佳,類風濕關節炎越來越嚴重的芭芭拉只能帶病兼職做會計工作補貼家用。有一段時間,她甚至把紐約宅院後部的房子都租出去了。所以,當1983年中期的一個周末,沃爾克接到總統的電話,總統說,他將在幾分鐘後的每周電台廣播中,宣布他連任。芭芭拉哭了。

保羅·沃爾克宣誓開始第二個美聯儲主席任期

在沃爾克的美聯儲主席生涯中,他始終堅持美聯儲制定貨幣政策的獨立性。大部分時間,他的這項堅持能得到支持。但也遇到過一次挑戰。1984年夏天,他被召集到白宮面見里根總統。奇怪的是,這次會面地點不在橢圓形辦公室,而是在圖書館。當他到達時,總統與辦公廳主任詹姆斯·貝克坐在一起。總統似乎有點兒不舒服,一句話也沒說。貝克對他說:「總統命令你在選舉前不要提高利率。」

沃爾克回憶說:「我瞬間驚呆了——不僅僅是因為總統超越了他的許可權,明確地向美聯儲下達命令,而且讓我想不通的是,我當時並沒有計劃收緊貨幣政策。怎麼說?怎麼辦?我一句話也沒說,走了出去。」

後來在接受採訪和去各國演講時,沃爾克始終強調「中央銀行的獨立性」,它把這作為三大真理之一。

卸任美聯儲主席後,沃爾克回到普林斯頓大學任教。在這期間,他和日本財政部副部長崗位退休之後同在大學任教的行天豐雄,將兩人講座上的內容整理出來合寫了《時運變遷》。在任期間,他矢志不渝地推動普林斯頓大學的公共服務教育。他認為,「好的行政是好政府的關鍵」,如何識別民眾的需求,以及如何有效地滿足需求,這是一個巨大的挑戰,它需要特殊的技能、複雜的技術,以及最重要的——良好的判斷力

保羅·沃爾克(中)與他的兩位接班人格林斯潘(右)

伯克南(左)在一起

也因沃爾克在各國以及各界人士心目中都是「清廉、正直、公正、果敢」的化身,許多國際上的棘手的事務最終都只能請沃爾克出來解決。1996年世界猶太人大會和瑞士銀行家協會請牽頭調查瑞士各銀行如何處理納粹受害者存放的資金問題。這是一個情感上和政治上都很敏感的問題。很多人曾經努力想要獲取真相,但都以失敗告終。唯有沃爾克能夠得到猶太社會和瑞士銀行雙方的信任。2000年,沃爾克被任命為由19名成員組成的國際會計準則委員會主席,致力於建立國際會計準則。2004年,沃爾克主持調查聯合國對伊拉克石油換食品項目中的腐敗行為。2007年,80歲的沃爾克還在負責審查世界銀行機構廉政部的工作及其反腐敗的成效。人們親切地尊稱他為「主席先生」,不僅因為他曾是美聯儲主席,也因他在這些國際非盈利機構一次次組建「沃爾克委員會」,擔任永不讓人失望的「主席」。

穩定金融的「沃爾克規則」2008年影響全球的金融危機爆發。鑒於沃爾克在80年代處理拉美危機的卓越成就,新當選的奧巴馬總統,邀請81歲的沃爾克出山擔任財政部長。雖然年逾八旬的沃爾克依然身體健碩,精神矍鑠,但他無意再服務一個任期,所以最終只答應領導新總統的經濟復甦顧問委員會,就這樣,又一次成為了「主席先生」。

為避免與財政部和白宮的提議發生公開衝突,沃爾克只是私下向總統提出金融改革建議。6月,奧巴馬總統提議全面改革美國金融監管體系,改革對象包括備受關注的新成立的消費者金融保護局。他還強調,有必要加強美聯儲對主要金融機構的監管,並加強各機構之間的有效互動

在沃爾克看來,還有幾個關鍵問題尚未得到解決,包括真正有效的監管結構重組、貨幣市場基金的適當作用,而且更重要的是限制那些有政府保護的銀行進行投機交易,這些銀行目前包括在金融危機時,被允許在美聯儲的監督和支持下轉變為商業銀行的主要投資銀行。

他見識過足夠多的金融危機,也擔任過聯邦儲備董事會主席,因此他知道,對金融穩定面臨的潛在威脅,人們的關注總是重複出現漏洞。在沒有更全面改革的情況下,他竭力堅持,用法律工具指定一名美聯儲董事會成員擔任副主席,特別負責美聯儲自身的監督職能,並定期向國會報告現有政策和方法的充分性。這個新職位雖然是 2010年美國金融改革法的一部分,但卻花了多年時間才得到正式任命。

芭芭拉去世後,保羅·沃爾克和第二任妻子安克一起與奧巴馬會面。

2010年,奧巴馬召開新聞發布會,推動改革立法,宣布他的政府支持禁止商業銀行內部的投機活動,並將其命名為「沃爾克規則」這項旨在改善由商業銀行建立的私募基金和對沖基金在自營交易 所有權和管理方面固有的一些利益衝突和不當激勵的規則,在世界範圍內引起了廣泛的宣傳和巨大的爭議。批評者認為這將對資本市場運作造成衝擊,同時也將對銀行利潤造成不利影響。但,沃爾克以個人威望幫助新總統凝聚了應對危機的共識,並且加強金融監管的效果正在慢慢顯現。

正如任澤平所說:「事實上,大多數國家經常難以抵制貨幣超發、財政透支、福利民粹主義、貿易保護主義等誘惑,這些行為只能飲鴆止渴。而這正是大家尊重和學習保羅?沃爾克的原因。」在美國甚至國際金融與經濟事務問題上,沃爾克總是比別人看得更長遠,這使得他不為短期利益所遮蔽。

他在《堅定不移》中總結自己近一個世紀的所作所為、所思所想,有經驗分享,但更多的是教訓總結,他始終強調並且畢生追求的「三大真理」:穩定的價格、健全的金融、紀律嚴明和高效運作的政府,是這位耄耋老人給世界留下的最寶貴的財富。

END

編輯:kiki

圖編:穆增林

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