全國財政工作會議召開 防範隱性債務風險成關鍵詞
本報記者杜麗娟北京報道
「有效遏制隱性債務增量，防範化解地方政府隱性債務風險。」12月26日-27日召開的全國財政工作會議，對2020年防風險攻堅戰做如此表述。會議指出，2020年積極的財政政策要大力提質增效，更加註重結構調整。
根據民生證券最新的統計，截至2019年第三季度，我國企業部門槓桿率較高點下降了5.7個百分點，金融部門槓桿率較高點下降了22.5個百分點，去槓桿取得了階段性成效。
但從債務的存續期來看，2020年我國仍處於債務到期高峰。面對風險，如何應對，成為2020年尤其需要關注的問題。
多位受訪的財稅人士表示，2018-2020年是我國債務到期高峰，同時也是打贏防範化解重大風險攻堅戰的三年。在這樣的背景下，防風險已然成為一種客觀存在的現實。「從政策調整角度考慮，2020年財政政策需要適當預留空間，以防範未來可能發生的風險。」一位財稅人士分析。
平台債務風險
「根據宏觀經濟數據的監測，預計2019年GDP增速會維持在6.0左右%，據此推算，2020年全國專項債券的發行規模在3.27萬億元，負債率仍將控制在歐盟60%的警戒範圍之內」。中建政研信息諮詢中心諮詢一部總經理何朋朋在接受採訪時表示。
然而，隨著經濟下行壓力不斷加大，與地方政府隱性債務相關的融資平台非標違約風險持續暴露。數據顯示，截止2018年底，地方融資平台的帶息負債將近30萬億元，達到GDP的34%。
根據中誠信國際研究院的調研結果，目前融資平台的投資資金回收期長，流動性較差，導致其償債能力弱，償債保障比率只有0.4倍。
「當前較為常見的化解融資平台債務主要包含部分具有穩定現金流的隱形債務合規轉化為企業經營性債務，通過借新還舊和展期等方式來償還。」中誠信宏觀金融研究部總經理袁海霞分析。
2019年中央經濟工作會議指出，今年以來國內外風險挑戰明顯上升，我國要強化風險意識，牢牢守住不發生系統性風險的底線。
根據以往債務違約風險邏輯，如果某些負債主體的資金鏈管理不到位，就會發生債務違約的現象，若是債券到期未能按時兌付，就是出現債券違約；若是貸款逾期，就會引起銀行不良貸款率上升。
民生證券首席分析師解運亮分析，經濟下行期疊加債務到期高峰雙重因素後，政府部門和企業需要高度重視防範債務違約風險。」目前政府部門和企業部門均處於債務到期高峰，預計2020年會有大量債務到期「。
透明化的專項債
為防範化解地方政府隱性債務風險，會議強調要用好地方政府專項債券，規範地方政府舉債融資行為。市場預測，2020年專項債規模預計達3萬億以上，疊加資本金新政，基建投資增速有望達到7-8%。
今年9月份的國常會上，國務院對專項債政策進行創新。會議要求以省為單位，專項債資金用於項目資本金的規模占該省份專項債規模的比例可在20%左右。進入12月，財政部提前下達各地專項債規模1萬億。
何朋朋告訴《中國經營報》記者，國務院明令「允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金」，以期增加槓桿，但由於時間較短，目前看並未實現市場預期。
他分析主要原因有兩個方面，一是政策發布到落地需要一個周期，槓桿的作用並未立竿見影；二是在嚴控風險的背景下，社會投資的活力並未激活，政府投資的引導作用尚有提升空間。
考慮到穩基建在穩投資、穩增長中的重要作用，專項債作為地方政府收支平衡壓力較大情況下穩基建的重要支撐，明年仍有望繼續提升。中誠信國際估算，2020 年全年專項債務新增限額或達到3萬億元，新增地方政府債務總限額將達到4萬億左右。
受制於收支壓力，2020年的財政政策更注重從結構調整中提質增效，更加註重結構調整。此前召開的2019年中央經濟工作會議也明確提出，「加強戰略性、網路型基礎設施建設」。
北京大岳諮詢有限公司總經理金永祥認為，過去兩年的實踐證明，PPP不是隱性債務。從政策供給的角度考慮，PPP已從2018年上半年的低谷中走出來，成為與債券並行的兩項政府投資工具之一。
數據顯示，截至2019年第三季度末，全國PPP綜合信息平台項目管理庫累計項目數9249個、投資額14.1萬億元，落地項目累計6039個，投資額9.2萬億元，落地率65.3%。
中建政研信息諮詢中心諮詢一部副總經理李艷艷認為，在政府違規舉債被追責、防範化解重大風險的雙重背景下，地方政府對專項債券作為拉動地方基建投資寄予厚望，尤其使用專項債券資金作為資本金，再撬動其他配套資金進入的項目更為關注。
