央行今日大幅「降息」，經濟方向終於確定
大家惦念已久的央行今天終於出台大動作，公開市場7天期逆回購操作中標利率由2.40%降為2.20%。當日無逆回購到期，實現流動性凈投放500億元。相比近期央行僅5-10BP的降息力度，本次7天逆回購一次性降息20BP，顯得很不尋常。這已是2019年11月以來，央行7天期逆回購利率第四次下降：
從圖中可以看出：此輪公開市場操作「降息」不僅表現出一定的持續性，而且降息幅度在增加！為什麼要在這個節點大幅降息呢？
央行大幅降息原因解讀
從近期的央行動作看，央行政策與疫情發展息息相關。
在疫情初期，為有力支持疫情物資生產供應，抑制疫情擴散，2月7日，人民銀行超常規投放流動性並推出了3000億元專項再貸款，加強對重要醫用、生活物資重點企業的金融支持。隨著國內疫情形勢得到逐步控制， 2月25日人民銀行推出了5000億元再貸款、再貼現額度和定向降准等措施，主要是支持中小企業復工復產。特別是畜禽養殖、外貿等受疫情影響比較大領域的企業。
海外經濟層面，美聯儲在3月3日、3月16日兩次降息後，將利率降至零，同時啟動各種資產購買計劃。海外眾多國家央行已跟隨降息，比如加拿大央行3月27日緊急降息50個基點，將隔夜利率調降至0.25%的歷史新低。
據不完全統計，截至北京時間3月30日，2020年以來，全球已至少有35個國家或地區先後宣布了57次降息。海外一連串降息，為央行貨幣政策打開空間。因為降息後，匯率不會有太大的貶值壓力。
國內經濟層面，一方面是因為受新冠疫情，經濟下行壓力大。國家統計局數據顯示，1-2月份，全國固定資產投資（不含農戶）33323億元，同比下降24.5%。同期社會消費品零售總額52130億元，同比下降20.5%。
另一方面是因為眾多國家新冠肺炎確診人數大量增長，截止到北京時間3月30日下午2點，全球新冠肺炎確診人數超過70萬例，其中美國接近14萬例。焦灼的海外疫情嚴重影響到了我國的外貿企業，眾多外貿企業瀕臨倒閉。
所以說央行選擇此時降息，一部分原因很可能是高層考慮了國內復工資金需求以及國際疫情持續惡化對國內經濟的影響。
高層會議確定經濟發展方向
站長看來，此次央行降息也要考慮到今年3月20日央行選擇不降LPR的背景。3月27日，中央政治局召開會議，會議上提出：
要動態優化完善復工復產疫情防控措施指南，力爭把疫情造成的損失降到最低限度，努力完成全年經濟社會發展目標任務。
2020年是全面建成小康社會的收官之年。對於2020年而言，約束性的指標是2020年實現國內生產總值（GDP）和城鄉居民人均收入比2010年翻一番的目標。
社科院副院長蔡昉曾表示：2010年我國GDP總量為41.21萬億元。按不變價計算，2019年GDP總量約為78.04萬億元。也就是說，2020年GDP需達到5.7%左右的增長率，才可以實現預定經濟發展目標。不想開年遭遇疫情黑天鵝，讓這一指標難度陡增。
所謂外行看熱鬧，內行看門道，政治局會議中的用詞很值得琢磨，站長給大家稍作解讀。
政治局會議有云：為了應對新冠疫情導致的經濟下行，未來將推出「一攬子宏觀政策措施」，包括發行特別國債、發行專項債券、提升赤字率及專項債、引導LPR下行、提振消費等內容。
會議提到：發行特別國債。
特別國債主要採取定向發行模式，認購方主要是國有商業銀行。我國此前發行過兩次特別國債。第一次是在1998年，當時財政部發行了2700億元特別國債（期限為30年），用於向四大國有銀行補充資本金。
當時受國企改革及宏觀經濟環境的影響，加之東南亞金融危機衝擊，四大國有銀行不良資產比例高達20%。當時發行特別國債補充銀行資本金，是為了剝離處置不良資產、化解金融風險。事後證明，此舉對於我國經濟平穩過度意義非凡。
第二次是2007年，財政部發行了1.55萬億元特別國債（期限為10年和15年），用於向中央銀行購買外匯，從而注資成立中投公司。當時由於加入WTO之後連年「雙順差」，我國外匯儲備持續快速積累。由財政部發行特別國債、向央行購買外匯、成立專門的主權財富基金公司，這一組合操作，既為外匯儲備管理構建了新機制，也部分對沖了貨幣流動性過度寬裕的壓力，有助於抑制宏觀經濟過熱。
政治局會議中還提到，要增加專項債券規模，預計債券發行規模或達3萬億元至4萬億元左右。
此舉預計可以大大減輕地方政府的財政壓力，促進經濟發展。而「引導貸款市場利率下行」被提及，這說明市場利率仍有一定下行空間，對於還沒上車的人來說是利好。
會議強調：要在做好疫情防控的前提下，支持湖北有序復工復產。
現在連疫情中心都開始復工，說明經濟在逐漸恢復正常，大眾購買力提升。所以說未來即使房貸利率繼續下降，也很難一次大幅降低。剛需其實可以把心放踏實些了，國內疫情和經濟大局已定，早上車，早安心。
會議還提到：積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度。
站長看來，「更加適度」預示著貨幣調控彈性將進一步增強，在復工復產逐步推行的過程中貨幣調控也不急於一步到位，而是配合財政發力以拉動實際需求。
「更加靈活」或將體現在貨幣政策工具及方向上，如繼續推動專項再貸款等新型貨幣政策工具，繼續運用「三檔兩優」存款準備金率、再貸款再貼現等結構性貨幣政策工具來強化對小微、民營企業的信貸支持。
從存款基準利率方向，降低融資成本而言，方正證券首席經濟學家顏色認為：今年4月中旬或是較為合適的下調窗口。因為存款成本是銀行成本的重要部分，存款利率若下調25個基點將會直接導致LPR報價下調20至25個基點，從而達到在幫助銀行緩解成本壓力的同時，降低實體企業融資成本。
全國多地房貸利率下降
對於大眾來說，利率越低，還貸款利息越少。買房成本少了，有消費意向的人自然增加了，畢竟房子屬於剛需產品，降息利於樓市回暖。
不僅是今天央行降息，今年3月份全國很多地區房貸利率已經有所下降，利好頗多。
融360大數據研究院3月的房貸報告採集了2月20日-3月19日國內重點41個城市、674家銀行分(支)行的房貸市場數據，比較具有代表性。
從674家銀行分(支)行的監測數據總體看：2020年3月，全國首套房貸款平均利率為5.48%，環比下降4個基點；二套房貸款平均利率為5.78%，環比下降5個基點。從數量看：今年3月濟南、青島等全國30個重點城市首套房貸款利率環比下調，僅有4個城市首套房貸款利率水平有所上漲。
一線城市方面，上海、廣州和深圳的首套房貸款利率均環比下調5個基點，北京環比下調4個基點。值得一提的是，北京和上海同為一線城市，首套房的首付比例卻差別較大。該報告中還提到上海有部分銀行將首套房首付調至3成，但北京有3家銀行將首套房首付由原來的3.5成調至4成。北京本來房價就高，這下在北京買房的門檻又高了不少。看來首都的樓市政策還是趨嚴的。
其他城市方面，首套房貸款利率環比降幅最大的是昆明，下降29個基點；佛山僅次於昆明，下降15個基點；鄭州下降了13個基點。但也不是每個城市貸款利率都下降，成都、南寧、蘇州和海口的首套房貸利率環比均有所上漲。
截至今年3月，全國城市中，上海首套房貸款平均利率最低，為4.75%；其次是廈門、天津，首套房貸款平均利率分別為5.05%、5.06%；此外，深圳、哈爾濱、烏魯木齊、珠海、廣州、泉州、福州亦躋身全國低房貸利率城市前十位。
從以上數據可以看出，全國各地貸款利率不一，有增有降。這是因為各地的經濟發展水平和各地「因城施策」的執行力度不同，具有差異性。但總體看全國大部分城市的房貸利率都在下降。
對於未來政策趨勢，方正證券首席經濟學家顏色認為：今年4月中旬以後存款基準利率下調的時機將逐漸成熟，今年4月中旬或是較為合適的下調窗口。若今年4月份下調存款基準利率，則幅度會在25個基點左右，屆時LPR將跟隨下調20-25個基點。
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