金山雲開啟 IPO 雷軍或將集齊四家上市公司

4 月 18 日，雲服務商金山雲向美國證券交易委員會（SEC）提交正式上市招股書，擬登陸納斯達克，股票代碼為 「KC」。

根據 SEC 文件，IPO 前金山雲共有三大機構股東，金山軟體持有 53.8% 股權，小米持有 15.8% 股權，雷軍持股 15.8%。由於雷軍同時是金山軟體和小米公司的實控人，因此雷軍目前也是金山雲的實控人。

目前，雷軍實際控股的公司已有三家上市，分別是 2007 年上市的金山軟體，2018 年上市的小米集團，2019 年上市的金山辦公。這意味著，金山雲成功上市之後，雷軍系商業帝國將集齊四家上市公司。

國內獨立雲計算廠商迎來上市潮

回顧金山雲的成長之路，自 2012 年 11 月獲得小米科技 182 萬美元天使輪融資後，金山雲已經歷了四輪 9 次融資，融資總額高達 10.2 億美元。金山雲羽翼豐滿之時，2019 年 12 月，金山軟體發布公告宣布分拆金山雲業務，並支持後者獨立上市。

招股書顯示，2017-2019 年，金山雲營收分別為 12.36 億元、22.18 億元、39.56 億元，三年的年均增長率超過 75%，可以說實現了高增長。對應的凈虧損為 7.14 億元、10.06 億元和 11.11 億元。截至 2019 年 12 月 31 日，金山雲成立至今累計虧損達到 49.021 億元。

目前，中國已成為全球第二大雲服務市場。根據 Frost＆Sullivan 的數據，國內雲計算市場規模從 2015 年的 450 億元增至 2019 年的 1618 億元，複合年增長率為 37.7％，預計到 2024 年將達到 5633 億元。

廣闊的市場空間下，國內獨立雲計算廠商迎來新一波上市潮。在金山雲之前，今年 1 月份，UCloud 已經作為 「雲計算第一股」 在上交所科創板上市，目前市值 277 億元。國內另一家雲計算公司青雲 QingCloud 也在科創板遞交了招股書（申報稿），擬募資 11.88 億元。可以說，雲計算行業的競爭正在進一步變得白熱化。

小米貢獻三成收入，獨立雲定位受質疑

金山雲在公有雲市場份額上並不佔優勢，但在招股書中著重講了一個 「獨立雲服務提供商」 的新故事。

根據 Canalys 的報告，目前，阿里雲在 2019 年是國內公有雲市佔率最高（46.4%）的雲計算平台，騰訊雲（18%）位居第二，百度智能雲排第三（8.8%），亞馬遜 AWS 則佔據了 8.6% 的市場，金山雲等其他雲只佔有小份額。

繞開市場份額，金山雲在招股書中塑造了其 「獨立雲計算公司」 的定位，並引用了 Frost＆Sullivan 的報告數據來佐證這一點：2019 年，金山雲 IaaS 和 PaaS 公共雲服務收入在國內的市場份額為 5.4％，是中國最大的獨立雲服務提供商。其中的 「獨立」 指的是 「不屬於任何涉及可能與客戶競爭的廣泛業務的大型企業集團的雲服務提供商」。相比較而言，佔據了雲計算市場份額大頭的阿里雲、騰訊雲等屬於非獨立的雲計算服務商，雲計算業務只是所屬公司的業務之一。

隨著雲服務的廣泛運用，如果企業和非獨立的雲服務商有商業競爭，就可能會和非獨立雲服務商出現利益衝突。這給獨立雲服務商留下了發展空間。

但是金山雲的矛盾之處在於，金山雲背後兩大股東金山集團和小米也是其重要客戶。兩大股東分別持股 53.8% 和 15.8%，佔比總和已接近七成。此外，過去三年，金山集團一直是金山雲的客戶，為金山雲貢獻了 6.829 億元人民幣的營收；小米在 2017 年和 2018 年分別以占營收 27.0% 和 24.6% 成為金山雲的最大客戶，2019 年以 14.4% 位列第二大客戶，過去三年小米總共貢獻了 14.4 億元人民幣的營收。

另外，作為小米 CEO、金山軟體董事長的雷軍從 2015 年 4 月開始擔任金山雲的董事長，個人持股佔比為 15.8%，甚至超過金山雲 CEO2.1% 的持股比例。

基於這些事實，金山雲宣稱的 「獨立」 定位難免受到質疑。

小米生態中 AIoT 布局的重要一環

值得注意的是，金山雲招股書中提出，約有 25% 的融資資金將用於人工智慧、大數據、雲技術和物聯網方面的技術開發。事實上，金山雲在 2019 年推出的 AIoT 業務，就是與小米等合作，提供包括雲平台軟體和 AIoT 設備在內的全套解決方案。招股書還披露，金山雲正在與小米共同開發邊緣計算應用程序。

可以說，金山雲是小米生態中 AIoT 布局的重要一環。

在技術創新上，雲技術是一種用於創建和構建下一代應用程序的新方法，能在大數據分析、機器學習、邊緣計算等領域發揮作用。5G 技術和 AI 正成為智能物聯網的驅動力，智能物聯網要求快速的數據傳輸、彈性的計算資源、強大的互連性和設備控制能力，都對雲服務產生了需求。雷軍也曾公開表示，小米的物聯網硬體體系需要一家基礎的雲服務公司。

目前，小米 IoT 平台支持設備近 2000 款，智能設備連接數超 1.32 億台。依託小米生態鏈的上下游支撐，金山雲可提供從平台、終端硬體、到感測器設備的全面 「雲 AIoT」 技術服務能力，在智慧城市、工業物聯網和智能家居等領域實現落地。

近期因瑞幸咖啡引發的中概股危機背景下，金山雲的上市之路增加了一些不確定性。不過，逆勢上市或許是因為有足夠的技術實力和自信，科技中概股也需要更多有硬實力的公司來挽回聲譽。

領鳥雲 CEO 張明對此發表評論認為：「目前，雲計算市場天花板比較高，可以承載若干上市公司。雲化之後的 AI 時代也更加激動人心。」

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