美國「借殼上市」熱，承銷的華爾街大行們賺翻了！
剛剛過去的2020年，冷門多年的「借殼上市」，即通過與特殊目的的收購公司(SpecialPurposeAcquisitionCompany，SPAC)合併的方式，成為美國初創企業們在新冠肺炎疫情下「曲線救國」的熱門手段。
諮詢機構Dealogic的數據顯示，在美國上市的SPAC在剛剛過去的2020年共籌集了820億美元，比2019年增長了6倍多。更值得一提的是，這樣的募資金額超過了此前通過SPAC籌集的金額的總和。這些SPAC甚至還吸引了從籃球傳奇人物沙奎爾·奧尼爾到前眾議院議長保羅·瑞安等一批明星支持者。
SPAC又稱空白支票公司，通常由共同基金、對沖基金等募集資金而上市，只處理現金業務，沒有任何其他業務。發起人將在納斯達克或紐交所上市，以投資單元形式發行普通股與認股期權組合給市場投資者，從而募集資金，一個投資單元通常包含1股普通股與1~2股認股期權。上市後的主要任務就是尋找一家有高成長發展前景的非上市公司與其合併，使新的組合獲得融資並上市。若24個月內沒有完成併購，那麼這家SPAC就將面臨清盤，將所有託管賬戶內的資金附帶利息100%歸還給投資者。
超低的基準利率降低了投資者能從政府債券等安全資產獲得的預期收益，從而使SPAC對其更具吸引力。此外，投資者有權在SPAC交易完成前贖回自己的股票，還能獲得額外利息，也是投資者熱衷於SPAC的原因。而對初創企業而言，由於SPAC與傳統IPO的監管差異，也更容易兜售其長期增長預期。
在SPAC如此火熱的背景下，一眾華爾街大行也「坐不住」了，紛紛入局，通過承銷SPAC上市業務或是自己成立SPAC，這些大行在2020年賺取了數十億美元。其中，瑞士信貸和花旗兩家合計佔據了承銷總額的近30%，高盛緊隨其後。
投行們會幫助意圖通過SPAC上市的初創企業尋找投資者，並抬升其股價。作為回報，他們通常會從企業IPO籌集的資金中獲得2%的勞務費，然後在企業完成與目標企業的交易時再獲得3.5%的酬勞。雖然這些勞務費可能低於這些大行在傳統IPO中獲得的承銷費，但他們也可以通過為SPAC交易提供諮詢或抬高收購價來賺取額外酬金。
分析師表示，整個過程可能會為承銷行帶來意外之財。事實上，正是不斷上漲的SPAC上市承銷費與更高的交易收入一起，幫助美國大型銀行在2020年維持盈利。高盛、花旗的高管在2020年10月的財報電話會議中都曾表示，承銷業務的增加提振了其投行業務。
「這對華爾街來說，確實是一劑非常有效的強心針。」加拿大皇家銀行旗下的RBC capital markets的美股資本市場主管戈德伯格（Michael Goldberg）稱。
根據Dealogic的統計，摩根斯坦利、摩根大通和美國銀行在2020年上升為SPA上市的前十大承銷商。同時，規模較大的瑞信、花旗和高盛搶走了康托菲茨傑拉德公司（Cantor Fitzgerald Co.）在SPAC承銷業務的領先地位，後者在前兩年均位列華爾街SPAC承銷業務的榜首，而在2020年，其跌至第四位。
花旗、瑞銀和傑佛瑞金融集團（Jefferies Financial Group Inc.）是著名對沖基金管理人威廉·阿克曼（William Ackman）旗下的潘興廣場互助控股（Pershing Square Tontine Holdings Ltd.）的主承銷商，該公司於2020年7月融資40億美元，是迄今為止規模最大的一次SPAC上市交易。
花旗集團還承銷了由其前員工邁克爾?克萊恩（michael klein）管理的SPAC。克萊恩的丘吉爾資本公司（Churchill capital corp.）創建了幾家SPAC，其中一家於2020年夏季與醫療保健企業Multi-Plan Inc.合併，交易金額為110億美元。不過，渾水（Muddy Waters Capital LLC）在去年11月做空Multi-Plan Inc.，稱其通過操縱財務報表來掩蓋一項搖搖欲墜的業務，令其股價大跌。
瑞信是臉書（Facebook）前高管、風險投資家查馬斯·帕利哈皮提亞（chamath palihapitiya）的多家SPAC上市的獨家承銷商。他成立的第一家SPAC——社會資本（Hedosophia Holdings Corp.）於2019年與主營太空旅遊的維珍銀河公司（Virgin Galactic）合併。維珍銀河的股價在2020年翻了超過一倍，其創立的另外兩家SPAC在2020年的上市位列當年規模最大的SPAC交易之一。
德銀和高盛是鑽石鷹收購公司（Diamond Eagle Acquisition Corp.）的承銷商，後者於2019年底同意與體育博彩公司DraftKings合併。DraftKings的股價在2020年暴漲了335%，使得體育博彩行業為更多投資者關注。
斯蒂夫金融公司（Stifel Financial Corp.）負責併購事務的董事總經理兼SPAC業務主管克雷格（Alysa Craig）表示，「即便是幾年前不願接觸SPAC的企業也突然想參與其中。」
「市場越來越接受SPAC這種上市方式。」去年位列第六大SPAC承銷商的瑞銀的永久資本解決方案主管阿爾瓦雷斯（Carlos Alvarez）也如此表示。
