萬億風口又殺出黑馬：VC/PE巨頭瘋狂送錢，紅杉罕見錯過一個IPO
投資家作者?|?Steven
戰火瀰漫的物流行業，又殺出了一匹黑馬。
投資家網獲悉，號稱「物流創造無限可能」的安能物流近日正式向港交所遞交了招股文件，欲在香港實現IPO。
值得一提的是，安能物流雖在名氣上不及老牌巨頭順豐、圓通、中通，電商巨頭物流京東、菜鳥，但其發展速度與爆發力卻是「驚人」：招股書顯示，2015年—2020年，安能物流貨運總量以超30%的複合年均增長率增長，2020年，該公司實現貨運總量1020萬噸，市場份額佔比17.2%，實屬物流行業中跑出來的一批黑馬。
而在資本配置上，安能物流過往投資方甚至超越「前輩」：紅杉中國、華平投資、鼎暉投資、凱雷集團、大鉦資本，當頂尖VC攜手PE，勢必會給行業帶來新的「驚喜」。
全球頂尖資本為何會如此青睞安能物流？
一
強者林立、猛虎環伺、寡頭博弈的物流行業，有多少公司在戰爭中倒下，被啃的屍骨無存。
安能物流卻在競爭如此激烈的市場中跑了出來，除了資本助力，更重要的就是，遠見。
2010年，隨著互聯網高速發展，國內物流行業也迎來新發展機遇。正是在這一年，安能物流成立。區別於傳統運營思路，該公司把目光定位在「中國零擔市場」。
何為「零擔」？一般指，當一批貨物的重量或容積不滿一輛貨車時，可與其它幾批甚至上百批貨物共用一輛貨車裝運。彼時，國內公司目光主要集中在快運、整車物流，幾乎沒什麼人關注零擔，為避免與巨頭戰場上直接碰撞，安能物流劍走偏鋒，選擇開闢一個全新市場。
這樣選擇，好處是：一旦市場開闢成功，不僅可以坐擁藍海，還可能成為業內巨頭。
機會與風險往往對立，有多大前景就暗藏多大風險，過程中但凡走錯一步，都是萬丈深淵。這就很考驗一個公司是否具備遠見。
如從結果導向倒推來看，安能物流就是那家走對路的公司。
剛成立之初，安能物流在市場極其低調，與其說低調，實際是在市場「沒什麼存在感」。可就是這種「錯覺」，讓其避開了物流巨頭「毒辣」的雙眼，安心在商業模式上積極探索。
歷時2年，安能物流終於開發出一套適合自身的貨運合作商平台模式。該模式特點是：避開巨頭扎堆的戰場，通過運營可高度擴展的平台，來管控全國範圍內具有規模經濟的所有關鍵環節分撥和幹線運輸業務，貨運合作商和代理商則負責攬件和派送服務，提升運營效率。
簡單來說，安能物流就是通過技術手段深扎零擔市場，用互聯網、技術驅動的思維玩轉物流。在當時的確是一種創新與開拓，因為彼時人們對物流的理解還停留在「人海戰術」推動。
或者說，巨頭根本也不相信能用技術改變什麼，規模化行業中，什麼都會被規模打敗。
安能物流的巧妙之處在於：它所選擇的零擔市場與技術創新高度契合。好比，開著自動駕駛在一條無車無人馬路上行駛，既能體驗無人駕駛技術到底怎麼樣，又能享受馳騁樂趣，可要是在一條車水馬龍的道路上，先不說讓不讓開啟無人駕駛模式，可能壓根都跑不起來。
新模式匹配新市場，讓安能物流偏安一隅默默發展。在精準定位市場的基礎上，其又推出了多款適用於行業的產品，包括精準零擔快運、定時達、安心達等等，招攬適合自己的「粉絲」。
都說再「狡猾」的狐狸也逃不過好獵手追蹤，安能物流很快被資本捕捉。
二
如果從時間軸上看，安能物流新模式開發時，其已拿到了一筆價值1000萬元的天使輪融資，但該公司真正開始引起資本聚焦的時間點在2013年。紅杉中國直接拿出1000萬美元投A輪，一般出現此種情況，多代表，資本非常看好公司的未來。
在過往許多公司的融資經歷里，經常會出現好幾家VC/PE投資機構共同完成出資，機構聯手，產生資本協同效應，對公司而言，是高度認同的表現。但從某種角度說，亦是共同分擔風險的象徵。資本永遠是追求利益最大化，「能自己把錢賺走，沒人願意拿出來分蛋糕。」
安能物流能拿到紅杉中國投資，足以證明，新模式匹配新市場，穩大於賭。
自從紅杉中國入場，安能物流在獲取資本的道路上變得越發通暢。投資家網查閱企查查數據顯示，2010年至今，這家劍走偏鋒的物流公司共拿到8次融資，包括：
2012年，獲得1000萬元天使輪融資；
2013年，獲得紅杉中國1000萬美元A輪融資；
2014年1月，獲得紅杉中國、華平投資1000萬美元B輪融資；
2014年7月，獲得華平投資5000萬美元C輪融資；
2015年，獲得凱雷集團1.7億美元D輪融資；
2016年，獲得鼎暉投資1.5億美元E輪融資；
2020年，獲得大鉦資本3億美元E輪及以後融資；
2021年，獲得中信產業基金、華蓋資本、大灣區共同家園基金等約3億美元融資。
在紅杉中國二次加持引領下，安能物流迅速成為資本「寵兒」。
10年左右時間，拿到8次融資，在廣闊的商業天空，並不能算是什麼特別出彩兒的案例。可只拿物流行業對比，安能物流的融資進度，絕對算是佼佼者。
圓通屬於老牌巨頭裡融資輪次多的，不及安能物流一半。傳統物流的思路，在於純粹的規模化，只要賺錢—再投入—賺錢—再投入，把市場做大就夠了，裡面理想是什麼？最終干到寡頭。裡面的空間是什麼？人人都用你的物流。
真正賺錢風險又小的生意，為什麼要融資去稀釋股權？
可是沒有技術迭代，市場前景加成的行業，VC/PE進入的價值也微乎其微，估值可以低，估值的增長速度不能低，物流就是這樣一個非常特殊的行業。
當然，技術再牛、模式再新，在物流市場高壓環境里，不能規模化，還是偽命題。
拿到大量融資的安能物流借著資本之勢，在2015年開啟了瘋狂擴張模式，截至2020年12月底，安能物流貨運合作商及代理商數量已超過2.6萬家，覆蓋中國96%縣城、鄉鎮。
而從招股書數據來看，安能物流近5年貨運總量正以超30%的複合年均增長率快速增長。2020年，完成貨運總量1020萬噸，市場份額佔比17.2%。
財務數據方面，安能物流2018年、2019年、2020年，收入分別為53.31億元、53.38億元、70.81億元，毛利分別為-5.84億元、6.79億元、10.51億元；2018年、2019年，安能物流凈虧損分別為21.13億元、2.14億元，2020年才成功扭虧為盈，實現凈利潤2.18億元。
值得注意的是，紅杉中國雖在早期為安能物流打開融資通道並進行二次加持，但在安能物流IPO前的股權結構中，並未出現這家頂尖機構的身影。
招股書顯示，安能物流管理層共持股26.23%，大鉦資本持股27.81%為最大外部機構股東，鼎暉投資持股10.39%，凱雷投資持股2.85%，裡面還出現了高盛與伊利的少許份額。如今，安能物流計劃在港上市，意味著，早早開發，又提前退出的紅杉中國，罕見錯過了一個IPO。
三
雖然，安能物流是零擔市場早期開拓者，但隨著越來越多的資本圍獵賽道以及老牌物流巨頭在觸碰到自身業務天花板後，經過時間推移，零擔也從純粹藍海變成充滿硝煙味道的新戰場。
資本在所有行業中的最大作用則是：用錢追趕時間，將各家公司本身的差距，通過資金、資源輸入逐漸縮小。
過去，公路運輸中包含的快運、零擔、整車三種方向里，零擔不太受關注，現在不同，當巨頭強者恆強，不斷擴大盤子甚至跨界時，原有三種方向的邊界就會模糊。
就像VC/PE行業中，做PE的搞起VC，做VC的搞起天使，甚至母基金。盤子越大，觸手越長，你可能覺得這樣不夠專業，但誰也無法肯定人家就一定做不好。
只要在某一領域強大到近乎無法撼動的位置，就可以超出邊際，進入另外一個領域，如同降維打擊。馬雲、馬化騰都是典型案例，二位玩公司的，搞起投資能拿下半壁江山，投出幾百個IPO，同樣，當物流細分領域邊界逐漸模糊，零擔市場原有生存者的壓力均會加大。
除了安能物流，巨頭順豐、德邦早就開始垂涎零擔，行業頭部玩家還有壹米滴答、滿幫等。
這些公司的共同特點是，都獲得了資本的大額融資。其中，壹米滴答已拿下8次融資，且每筆都是大額，拿最近3次來看，分別是18億元、80億元、10億元。
滿幫2020年底，完成過一筆17億美元的超大額融資，號稱業內最大規模單次融資。
順豐不用多說，創始人王衛雖不是首富，但順豐擁有2852億元市值（5月11日收盤），足以跟任何一個競品「耗」。
根據三方分析機構報告顯示，2020年，中國零擔行業市場規模約1.5萬億元左右。而這個行業的發展不過10年光景，也就是說，零擔是一個超級風口。從上述頭部玩家的融資額度來看，零擔市場已完全進入白熱化戰爭之境，都在爭奪「第一」的位置。
2021年4月8日，據《晚點LatePost報道》，滿幫即將赴美IPO，募資額超10億美元，市值區間為220億至300億美元。對於IPO消息，滿幫表示不予置評。
此前，坊間也傳出過壹米滴答IPO的消息，後來煙消雲散。
運聯智庫曾在2020年發布《中國零擔企業30強排行榜》顯示，營收超過50億元的頭部玩家中，順豐以124.5億元的營收拿下零擔市場老大位置，德邦第二，安能物流第三，壹米滴答第四。可如果從「後浪」角度看，安能物流與壹米滴答誰是「第一」，實為伯仲之間。
眼下，安能物流向港交所遞交招股文件，在一些業內人士看來，是非常關鍵的一步棋。「率先上市，無疑可為日後與老牌巨頭競爭，掌握更多籌碼。干不死別人，也不至於被人乾死。」
