給你通脹！英國國家統計局改變優先通脹指標

英國國家統計局昨日宣布，將於2017年3月起把CPIH指數作為優先通脹指標，與目前使用的CPI不同的是，其中包含自住房等價租金，權重為16.5%，如果加上實際租金，居住成本在消費者物價指數中的重要性將大大增強，從7.2%上升到22.5%。

圖：英國居住成本占消費者物價指數權重，%

早在去年9月，英國國家統計局就已經探討過如何改進通脹指標了，當時的主流觀點是，為了更好的衡量消費者物價變化，將會提高CPIH的統計精度和可信度，逐步從CPI過渡至CPIH。

根據英國國家統計局，自住房等價租金衡量的是，如果租住的話，自住者會為自己的住房付多少租金。從歷史數據來看，CPIH長期高於CPI。

圖：英國CPI與CPIH

不過，如果想通過房價走勢來判斷CPIH還是有一定困難的，英國國家統計局曾在公開文件中表示，自住房等價租金「並不尋求捕捉房價的變化」，而是旨在更全面地衡量消費者的成本。從下圖也可以看到，CPIH的波動遠小於房價和房租的波動，有很長一段時間連趨勢也不同。

圖：英國住房價格與通脹

目前世界主要國家中，美國、日本和澳洲都已把自住成本納入CPI範圍，從下圖可以看到，美國PCE中，住房成本占約15%，日本約18%，澳洲約15%，各國佔比接近。

從方法來看，美國、日本和英國一樣，使用的是自住房等價租金，衡量自主者會為自己的住房付多少租金，澳洲有所不同，將購買自住新房作為自住房的成本（向建造商統計某些特定類型房屋的銷售價格），持有住宅的成本並不計入CPI。

實際上，還有一種國際普遍通行的方法，「凈獲得法」（Net acquisitions），這種方法將住房分為商品性質和服務性質，商品性質體現為購買土地的成本，服務性質體現為購買和使用住房的成本，並不詢問自主者會為自己的住房付多少租金。今年來，歐盟統計局正在要求成員國上報這種方法計算的住房成本，但是還沒有正式實施，預計將於2017年9月決定是否將自住房成本納入HICP。

圖：各國住房成本占消費者物價指數權重，%

可能的影響

儘管這只是英國國家統計局的對於通脹優先指標的選擇，並不能影響政府對通脹優先指標的選擇，但是，指標的優化確實會為政府提供了另一個選項，如果有一個更好，更有利與政策制定的指標，很有可能會被採用。

我們認為，住房成本對通脹的影響會越來越重要，服務通脹會加速，而中國PPI的改善會輸出至各國進口價格，進而體現商品通脹上，全球通脹水平會逐步抬升。

圖：全球通脹水平抬升

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