日資零售巨頭：賺中國人的錢，補貼日本市場？

無印良品母公司良品計畫宣布：將於明年年初在日本降價以提振銷售，降價幅度約為20%—34%。無獨有偶，優衣庫也於今年上半年，在日本市場採取了降價策略刺激銷售，這宣告了此前推行的提價戰略失敗。

但在本土市場降價的同時，優衣庫海外市場尤其是中國市場仍然延續著此前的價格策略。無印良品儘管沒有明顯的提價策略，但券商的研究顯示：其在中國的產品價格更是比日本國內平均高出30%以上。

來自中國市場的高毛利客觀上已經在反哺日資巨頭們的本土市場，成為在本土維持低價的一大支撐。

消費市場低迷 日零售企業降價促銷

優衣庫和無印良品在日本降價與本土消費疲軟有很大關係。經濟低迷，導致日本商業也持續疲軟。據日本經濟產業省數據，截至今年前十個月，日本商業銷售額為36.35萬億日元，同比下跌4.5%。在2015年時，日本商業銷售額就已經跌到2010年的水平。下圖為麵包財經根據日本經濟產業省數據繪製的日本商業銷售額：

在此背景下，無印良品母公司良品計畫稱：將在明年年初對包括春夏服裝、食品等300多種產品降價，降價幅度約為20%—34%。此外，日本服裝零售巨頭迅銷旗下的優衣庫，也在今年上半年在日本採取了降價策略刺激市場。

不過優衣庫的降價策略似乎並不明顯。2016財年總營收僅增長2.5%，經營利潤為1024億日元，同比則下跌12.6%。

賺中國的錢 補貼日本市場？

在本土市場降價的同時，中國市場的售價仍然保持在較高水平，拉高了整體毛利率水平。無論有意還是無意，從中國市場賺的錢實際上在貼補著日本本土市場。

無印良品的意思是沒有印商標的好商品；其主張「因為合理，所以便宜」。但其實毛利率並不算低。2015年，無印良品母公司凈利潤達217.18億日元；其銷售毛利率為48.87%，銷售凈利率高達7.03%。而同為零售巨頭的沃爾瑪，其2016年前三季度銷售毛利率為25.76%，銷售凈利率更是僅為2.90%。

無印良品如此高的毛利率和凈利率與海外市場，尤其是中國市場有很大的關係。無印良品2005年在上海開設了第一家門店，其後發展迅猛。2005年到2015年，其中國業務的營收從0.51億日元增長到499億日元，年均增速高達99.08%。截止今年2月底，無印良品在海外的門店數量為344家，其在中國大陸的門店數量就高達160家。

不僅在中國擴張迅猛，無印良品在以中國為核心的東亞市場上，利潤率也遠高於其他市場。據財報，其東亞業務2015年在營收佔比27%的情況下，其營業利潤佔比高達50.12%；此外，東亞地區營業利潤率也高達20.75%，遠高於日本本土的8.61%。

根據長江證券的研報：無印良品在海外市場的產品價格比在日本國內平均要高出30%以上；頗為諷刺的是，無印良品的多數生產線集中在中國。

中國市場同樣對優衣庫舉足輕重。近日，優衣庫母公司迅銷發布了截至今年8月底的2016財年年報。2016財年，優衣庫國際市場營收為6554.06億日元，其中超過一半是由大中華區貢獻。

中國市場增速下滑 雙高時代就此終結？

但日資巨頭們在中國市場高毛利、高增長的「雙高時代」正在遭受嚴峻的挑戰，在嚴峻的市場競爭下，增速正在減緩。

優衣庫在大中華區的營收雖在增長，但其經營利潤也在下滑。2016財年，優衣庫在大中華區的經營利潤為365億日元，同比減少5.5%。中國市場放緩讓遭受利潤下滑的優衣庫騰挪空間收窄。

2016財年，迅銷總營收為17885.68億日元，同比增長6.23%；但凈利潤卻大跌56.33%，僅為480.52億日元。下圖為麵包財經根據迅銷財報繪製的其總營收與凈利潤：

良品計畫在中國的整體營收雖然維持增長，但同店銷售的增速正在迅速放緩。據統計，上個財年的一季報中，無印良品在中國市場的同店銷售增幅曾高達38.6%；到該財年第四季度，這一數字卻僅為9.7%。

隨著中國電商的迅猛發展，市場競爭日趨激烈。日資消費品巨頭高毛利高增長的「雙高」時代還能維持多久？

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