股市裡賺100塊的愉悅，無法抵消損失100塊的痛苦？
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文：孫惟微 | 《怪誕行為心理學》
智者之慮，必雜於利害。—《孫子·九變》
損失厭惡這一概念，絕對是心理學對行為經濟學最重要的貢獻。—丹尼爾·卡尼曼
想像一個場景：
我給你一個蘋果。
你大概會感到高興吧！這個劇本太簡單了，換個稍微複雜點的，來體會一下：
我給你兩個蘋果。接著，我向你要回了一個。
請問，哪一個場景更糟糕？
從理性上講，這兩個場景你的所得是等價的，但大多數人會覺得第二個場景的體驗更糟糕！
在第二個場景中，你對損失一個蘋果的厭惡，已經嚴重削弱了得到一個蘋果的喜悅。
像職業賭客一樣思考
為進一步說明人類有損失厭惡傾向，我們來看一個賭局。
有一位職業賭客邀你玩一個遊戲：
向空中擲一枚絕對均勻的硬幣，硬幣落定後正面朝上你贏1元，反之你輸1元（為表示遊戲公平，你也可以選擇反面算你贏，正面算你輸掉）。
你是否願意玩這個遊戲？
如果將賭注提高到100元呢？
如果將賭注提高到100萬元呢？
理論上講，這是一個公平的遊戲，無論下多大賭注都值得賭一把。但是，極少有人願意花哪怕100元去玩這個乏味的賭局。
這其實反映了我們對損失比獲得更敏感的心理傾向。
玩過德州撲克或者「詐金花」之類賭局的人都知道，牌運並不是唯一的制勝因素。
如，一個職業賭客和一個賭場菜鳥對局。兩個人都處於下暗注的階段，職業賭客會眼不眨地加碼下注，絕不主動和對方比牌。因為這本質上是一個比大小的賭局，輸贏的機會是均等的。如果想看對方的牌，就要投入雙倍的籌碼，這顯然是很不划算的。菜鳥要麼被嚇退，要麼以雙倍的籌碼去開對方的牌。
這其實是理性與直覺的較量，數學與情緒的對壘，是職業賭客利用人性中的「損失厭惡」制勝的法寶。
像職業賭客一樣思考。這是一種人生哲學。
也許您對賭博極其厭惡，但我所倡導的，不是神乎其技的賭博手法，而是借鑒職業賭客在決策時的達觀與權變，以及增加贏面的策略。
行為經濟學的關鍵
我有滿滿一架行為經濟學典籍。
總有一天，我會將它們全部燒掉。這時，會有位白鬍子老頭來問我：「這門學問你都記住了？」
我會說：「已經忘掉大半了。」
老頭子表示讚賞。
又過了很多年，老頭子又來問我：「你把那門學問忘得怎麼樣了？」
我會說：「基本全部忘掉了，除了『損失厭惡』這四個字。」
所謂損失厭惡（Loss aversion），通俗地說就是「損失過敏症」，打個比方就是：白撿的100元所帶來的愉悅，無法抵消丟失100元所帶來的痛苦。
如果說前景理論是行為經濟學的核心，那麼損失厭惡原理又是前景理論的核心理念。
在「前景理論」的價值函數中，得與失對人所產生的心理價值是不對稱的。損失帶來的痛苦遠大於收益帶給我們的滿足感，這是前景理論的核心理念。
2002年諾貝爾經濟學獎授予了丹尼爾·卡尼曼，他獲得此獎是因為和阿莫斯·特韋斯基一起發現了前景理論。
而特韋斯基由於罹患了轉移性黑色素瘤，在1996年離世，享年59歲，與大獎有緣無分。
需要注意的是，卡尼曼和特韋斯基都是身在美國的猶太人，在巴以戰爭期間，都回到了祖國以色列，成為空降兵。特韋斯基曾經不顧生命危險拯救戰友，並因此獲得了英雄勳章。特韋斯基認為，經過生死考驗的人，會更注重理論與現實的結合。
更需要強調的是，卡尼曼和特韋斯基都是心理學家，而不是經濟學家。心理學在西方學界並不很受重視，只是一種「軟科學」。
特韋斯基是個天才，他自學了高等數學。通過兩幅簡潔的函數圖像，概括了人類的大部分行為偏差。這讓那些只推崇數學論證的經濟學大佬心服口服。
特韋斯基和卡尼曼也是「標題黨」，他們把自己的理論稱為前景理論（Prospect Theory）。
前景理論這個概念，連美國人也覺得迷惑。有一位在華爾街工作幾十年的財經作家曾問過卡尼曼：「為什麼要稱你們的理論為前景理論？」
卡尼曼坦言：「其實並沒有什麼深奧含義，只是圖個響亮，讓更多人記住。」
前景理論最重要也最有用的發現是：當我們作有關收益和有關損失的決策時表現出的不對稱性。對此，就連傳統經濟學的堅定捍衛者—保羅·薩繆爾森，也不得不承認：「增加100元收入所帶來的效用，小於失去100元所損失的效用。」
這其實是前景理論的第一個原理，即損失厭惡。
前景原理1：損失厭惡
大多數人對損失和獲得的敏感程度不對稱，面對損失的痛苦感要大大超過面對獲得的快感。
我們可以通過一個賭局，證明人類普遍存在損失厭惡的傾向。
假設有這樣一個賭博遊戲，投一枚均勻的硬幣，正面為贏，反面為輸。如果贏了可以獲得500000元，輸了失去500000元。請問你是否願意賭一把？請作出你的選擇。
A.願意 B.不願意
從整體上來說，這個賭局輸贏的可能性相同，就是說這個遊戲的結果期望值為零，是絕對公平的賭局。你會選擇參與這個賭局嗎？
但大量類似實驗的結果證明，多數人不願意玩這個遊戲。為什麼人們會作出這樣的選擇呢？
這個現象同樣可以用損失規避效應解釋，雖然出現正反面的概率是相同的，但是人們對「失」比對「得」敏感。想到可能會輸掉500000元，這種不舒服的程度超過了有同樣可能贏來500000元的快樂。
投資客為什麼會賣掉本該大賺的股票？
我有位朋友，很早就向我推薦「大楊創世」這隻股票。作為一名以「價值投資」自詡的投資者，他兩年前就賣掉自己的奧迪Q7大量買入了這隻股票。
最近，「大楊創世」連續漲停，我打電話問在泰國度假的他。他告訴我說，他早已在接近不賠不賺的價位賣掉了所有的「大楊創世」。原來，這位朋友雖然投資頗有眼光，理念也正確，但卻受不了在持有期間該股票價格的起起伏伏。
由於人們對損失要比對相同數量的收益敏感得多，即使股票賬戶有漲有跌，人們也會頻繁地為每日的損失而痛苦，最終將股票拋掉。所謂「知易行難」，不過如此！
一般人因為這種「損失厭惡」，會放棄本可以獲利的投資。
要有100%的利潤，庸眾才會蠢蠢欲動
丹尼爾·卡尼曼和阿莫斯·特韋斯基在19世紀70年代所做的研究表明，「損失」和「收益」對人造成的心理衝擊是不同的。
卡尼曼和特韋斯基曾設計了一個擲硬幣的賭博實驗。
現在，擲硬幣來打賭（本書假設所有硬幣都是絕對均勻的）。
如果是背面，你會輸掉100美元。
如果是正面，你會贏得150美元。
這個賭局吸引人嗎？你想參加嗎？
這個賭局顯然是有利可圖的，但卡尼曼的實驗證明，大多數人居然會拒絕這個賭局！對大多數人來說，失去100美元的恐懼，遠比得到150美元的慾望要強烈！
在卡尼曼的賭局中，等額的損失造成的痛苦，和等額的收益帶來的喜悅相比，損失對人的心理刺激明顯更為強烈。
最少收益多少，才會平衡普通人失去100美元的恐懼？
卡尼曼注意到，對大多數人來說，這個問題的標準答案是200美元。
也就是說，人們在進行賭博之前，傾向於要求得到至少是其風險雙倍的擔保。
卡尼曼得出結論，等額的損失造成的痛苦，和等額的收益帶來的喜悅相比，損失對人的心理刺激甚至多一倍。
當然，這個發現僅僅對普通群眾有效，資本家顯然不在此列。
資本家比普通人更愛冒險。馬克思對此早有精彩描述：「一旦有適當的利潤，資本家就膽大起來。如果有10%的利潤，資本家就到處運作；如果有20%的利潤，資本家就會活躍起來；如果有50%的利潤，資本家就會鋌而走險；如果有100%的利潤，資本家就敢於踐踏人間的律法；如果有300%的利潤，資本家就敢犯任何罪行，甚至冒絞首的危險。」
對於群眾來說，200元的收益才能抵消100元的風險恐懼。但是，當大多數人都蠢蠢欲動的時候，就算只剩下萬分之一的獲利可能，烏合之眾仍會前仆後繼，共赴風險的盛宴。
稟賦效應：敝帚自珍
理查德·泰勒教授，是行為經濟學的先驅，也是行為經濟學真正意義上的創建者。他提出了一個「稟賦效應」，來揭示人類的損失厭惡傾向。如果需要用一個詞來形容稟賦效應，那就是「敝帚自珍」。
理查德·泰勒教授曾經找了一些加拿大學生做過這樣一個實驗：
第1組：泰勒教授準備了幾十個印有校名和校徽的馬克杯，這種馬克杯在學校超市的零售價是5元，在拿到教室之前，教授已經把標價簽撕掉了。泰勒來到課堂上，問學生願意花多少錢買這個杯子（給出了0.5元到9.5元之間的選擇）。
第2組：泰勒教授同樣地來到第二個教室，但這次他一進教室就送給每個同學一個這樣的杯子。過了一會兒，教授說，由於學校今天組織活動開大會，杯子不夠，須收回一些。老師讓大家每人都寫出自己願意以什麼價格賣出這個杯子（給出了0.5元到9.5元之間的選擇）。
實驗結果顯示，在第1組中，學生平均願意用3元錢的價格去買一個帶校徽的杯子；而到了第2組，當需要學生將已經擁有的杯子出售，出價陡然增加到7元錢。
相對於獲得，人們非常不樂意放棄已經屬於他們的東西。泰勒把這種現象稱為「稟賦效應」。
稟賦效應（Endowment Effect）指的是同樣一件商品，一旦人們擁有這件商品，相對於還未擁有這件商品之時，會對此商品的價值評估大大提高。
是什麼造成了稟賦效應呢？是人們高估了他們所擁有的東西的價值，還是與自己擁有的東西分開會帶來痛苦？
再看另一個實驗。
首先，要求學生們對6種贈品的吸引力進行排序，然後將一種不太有吸引力的贈品—一支鋼筆——發給了班上一半學生，另一半學生可以選擇一支鋼筆或者兩塊巧克力。只有24%的學生選擇了鋼筆。
接下來，早先得到鋼筆的學生如果願意的話可以將鋼筆換成巧克力。儘管大多數學生將鋼筆的吸引力排在巧克力之後，但56%早先得到鋼筆的學生並沒有選擇將鋼筆換成巧克力。
從這裡可以看到，人們似乎並沒有高估自己所擁有的東西的價值，人們可能更多的是受到放棄自己的東西而產生的痛苦的影響。
稟賦效應是損失規避的一種表現形式。
幼犬效應：所有權眷戀
現實生活中，一些商家會提供產品的「試用期」。比如顧客可以先免費試用該產品30天，試用期滿後如果顧客願意，可以選擇退回該產品。然而，到那時該產品已經像是家中財產的一部分了，贈予效應使得人們不願意歸還且更不願意購買該產品。
稟賦效應在某些營銷書籍里變種為「幼犬效應」，是一種常見的營銷技巧，行為經濟學家則稱為「所有權依賴症」。
父母領孩子們逛街，路過寵物店，孩子們圍著小狗不忍離去。店主和小孩家長認識，慷慨地說：「把它帶回家去過周末吧。如果它跟你們合不來或者你們不喜歡它了，星期一早上再把它送回來就行。」
他們如何能抵擋這樣的誘惑！頭兩天真是快樂無比。大家爭著去遛狗，看見小狗憨態可掬就哈哈大笑，它整晚嚎叫也會有人為它開脫：「哎，它還是一隻小狗呢！」
星期一是上班和上學的日子，他們在不知不覺中發覺這隻狗已屬於他們了。想還給店主的念頭，被離別的痛苦戰勝了。這個例子中店主對顧客也是非常公平的，允許他們先試試再最後決定。
某家濾水器公司也採用同樣的方法，銷售人員提供自來水過濾器，借你用半個月。你一旦用慣了純凈水，就不會願意再喝帶漂白粉味的茶或咖啡。這種做法來自同樣的思路、同樣的方法。
汽車行也會借車給那些有購車能力者試駕。這樣做是希望你一旦嘗試了來自鄰居艷羨的眼光、朋友的讚譽的滋味後，就不願意再送還這輛汽車。當然，除非你有更中意的車型。
所以，當你再次看到某種「不滿意3個月可以退貨」的商品，就要提醒自己，或許真的可以退貨，但把一件商品帶回家試用，「所有權眷戀症」就要開始在你身上起作用了。
蛇咬效應：損失恐懼症
在投資心理學中，有所謂蛇咬效應的說法（又叫風險厭惡效應）。
投資者在經歷了虧損之後，會變得不願意冒風險。賭博者在輸錢之後通常會拒絕賭博，感覺像被蛇咬了。所謂「一朝被蛇咬，十年怕井繩」者也。行為經濟學加理查德·泰勒稱為「蛇咬效應」。
民國時期的著名命理專家韋千里，以準確而蜚聲海內外。
他曾經嘗試以六爻預測股市，或許，股市太過於非線性了。韋先生鎩羽而歸。他年老時定居中國香港，甚至連麻將也不願碰了。
投機之王索羅斯曾說，身在市場，你就得準備忍受痛苦。
股市可謂一個煉獄，「受身無間永遠不死，壽長乃無間地獄中之大劫」。
這是因為，在股市中真正能賺到錢的人，鳳毛麟角。而所謂的盈虧持平者，賺錢的快樂永遠無法抵消虧錢的痛苦。
有報道說，某股民狀告某空頭股評家，緣由為信其言而少賺幾十萬。注意，是少賺，而不是虧損。少賺猶如此，遑論虧損！
當猴子有了錢
損失厭惡，不僅是行為經濟學的關鍵，也可能是所有權觀念的起源，是市場交易的起點。
亞當·斯密曾說：「只有人類才有貨幣交易的本領。
如果我們3500萬年前的遠親—猴子會使用貨幣，將發生什麼？
耶魯大學經濟學教授基思·陳（Keith Chen）主導的一項研究發現，猴子也具有損失厭惡傾向。基思·陳教授通過一系列實驗證實了這個發現。
他以實驗室中的7隻僧帽猴為研究對象，其中有雌有雄。首先要教會猴子使用金屬代幣來購買食物。基思·陳特地製作了一種貌似中國古代的銅錢，作為代幣。
猴子們很快學會了最基礎的經濟遊戲規則：把代幣交給實驗員，便能換回幾顆葡萄。問題來了，這是猴子們真的明白了「交易」的內涵，還是只是一種條件反射？
同樣是收取一枚代幣，黑衣售貨員總是給一顆葡萄，而白衣售貨員則總是給兩顆葡萄。很快，幾乎所有的猴子都選擇和白衣售貨員作交易—如此可見，猴子們不但懂得交易，而且是價格敏感型顧客！
隨後，實驗要進一步證明猴子是否存在「損失厭惡」。
這次與猴子作交易的是兩名「奸商」—綠衣售貨員和紅衣售貨員。綠衣售貨員一開始給猴子的都是三顆葡萄，但當猴子付完代幣之後，綠衣售貨員總是固定拿走一顆，只給猴子兩顆葡萄；紅衣售貨員則一半時間交給猴子三顆葡萄，另一半時間只給猴子一顆葡萄。
猴子們對此非常不滿，但一段時間後，猴子們認識到，如果和綠衣售貨員交易，意味著必定會蒙受損失—每次損失一顆；如果和紅衣售貨員交易，則要承擔損失兩顆葡萄的風險，但是也有可能秋毫無損。
結果不出所料，絕大部分的猴子都選擇了紅衣售貨員。
實驗證明，猴子也有「損失厭惡」。「損失厭惡」是動物進化的結果，猴子的行為是人類的翻版。
觀念也有稟賦效應
稟賦效應，也可用於日常事務。我們常常會捍衛自己的一些觀點。比如不同經濟學家之間的吵架，更像是捍衛一件自己的東西，而不是捍衛真理。
幾個朋友一起做生意，你想出一個新策略。但你也知道，要你的合伙人接受你的方案可能有點困難。為了讓合伙人接受這個建議，一種策略是建議先試行一小段時間。
你或許可以說：「讓我們摸著石頭過河，這個辦法先試半個月，看看情況，不行我們再改回來。」這種「試行策略」更容易讓人接受。如果你的方案確實還可以，一般人就不願再作新的變革。這是一種迂迴的說服術，但可幫你達到想要的結果。
強調雙贏，促進合作
人們總是傾向於「損失厭惡」是很重要的，這是一個要時刻牢記的法則。
醫生跟病人說開刀有5%的死亡概率，病人因此不敢開刀，但醫生說開刀有95%成功率，願意開刀數目就大幅增加，同件事情反應不同，因為人遇有損失會引發強烈情緒。
同樣是100塊錢，我們發現失去100塊錢給我們帶來的痛苦程度非常高。而撿到100塊錢給我們帶來的快樂，卻相對比較少。在行為經濟學裡，這叫作損失厭惡的一種傾向。人們對於獲得和損失的敏感程度是不一樣的。損失的痛苦要遠遠大於獲得的快樂。同樣數量的損失所帶來的痛苦，是獲得所帶來快樂的兩倍多。
有個吝嗇鬼不小心掉進河裡，好心人趴在岸邊喊道：「快把手給我，我把你拉上來！」但吝嗇鬼就是不肯伸出自己的手。好心人突然醒悟，就沖著快要下沉的吝嗇鬼大喊：「我把手給你，你快抓住我！」吝嗇鬼一下就抓住了這個好心人的手。
在商務活動中，要盡量迴避提到對方可能有的損失，並強調雙贏，從而促進合作的成功。
小心即大膽。—西諺
你所得到的叫作價值，你為此支付的叫作價格。—沃倫·巴菲特
人類對風險的感知，和實際存在的風險不對稱，這是行為經濟學的精髓所在。—理查德·泰勒
傳統經濟學在風險決策上，假設人類對風險偏好一致，並且按照理性預期假設進行決策。
但是，在真實的世界，人們面對不同的風險預期，對風險的偏好會發生戲劇性的轉變。
所謂「蔫人出豹子」，冒險家同時也可能是個膽小鬼，英雄與懦夫的品質可以共存於同一個人身上。
人性看起來如此矛盾，事實上，人類真正害怕的並非風險，而是損失！
謹慎還是激進，只是一枚硬幣的兩面而已。
10億美金一槍，你願意嗎？
先假設一個賭局，導入兩個概念。
這是筆者在某網站發起的投票。27 000多名網友，在權衡利弊後，作出了自己的抉擇。
風險喜好（risk loving）：決策者常常會不顧可能發生的危險，仍實施某項行為和進行某項決策活動。
風險厭惡（risk averse）：也叫風險規避。這種決策者較保守，迴避可能發生的風險。
在這個例子中，45%的網友選擇了「願意」，是「風險喜好者」；另外55%的網友是「風險厭惡者」。
這個賭局叫俄羅斯輪盤，現實生活可能比俄羅斯輪盤更加邪門。在這無妄的世界裡，人有旦夕禍福，天有不測風雲。
其實，人的風險偏好不是一成不變的。筆者後來又做了一個投票。
假設你患有一種小貴恙。不做手術，不影響生命，僅僅難受。做手術，有83%的成功率，手術失敗則斃命。你會選擇做這個手術嗎？
投票結果是，有67%的網友選擇了做手術。
當然，這只是一次虛擬的賭局，並不能真正測出人的風險偏好。面對真實的世界，宣稱「生命誠可貴」的人，可能會禁不起金錢的誘惑，勇闖鬼門關；崇尚「富貴險中求」的人，面對死亡的威脅，也可能放棄賭博。
人類決策、抉擇有什麼規律？這正是本章所要探討的。
局中設局，你將怎樣出招？
現在，大亨又通過電視直播，開設了一場賭局。玩的依然是俄羅斯輪盤，賞金增至100億美元。
舞台中央有一個幸運轉盤，轉盤等分為六個格，分別標註為1、2、3、4、5、6。主持人將依照轉出的結果，給左輪手槍上子彈（比如，轉盤停在3上，手槍里就裝3枚子彈；停在2上，就裝兩枚子彈）。
插播了一段廣告後，主持人轉了左輪手槍的彈匣，並用它直指著參賽者的太陽穴。主持人扣動扳機前，大亨突然提議：補充一條規則，參賽者可以買走一顆彈匣里的子彈。注意，僅僅能買走一顆。
假設你是一位「有幸」被選中的參賽者。你可以和主持人商量一個價格，讓他隨機從左輪手槍里取出一枚子彈，你則遞給他一疊錢。然後，他會再次轉動左輪手槍，指著你的腦袋扣動扳機。
A.假如彈匣里只有1枚子彈，你願意花多少錢買下那枚子彈？
B.假如彈匣里有4枚子彈，你又願意花多少錢買走一枚子彈呢？
顯然，在A情況下，傾家蕩產也得把那枚子彈買下。B情況下，則有點無所謂。
這個賭局，是著名的「阿萊悖論」的翻版，它已經觸及哲學、心理學與經濟學最深層次的部分。
「前景理論」的另外兩個原理，將對這個問題有完美的解釋。
你是個「見好就收」的人嗎？
前景原理2：確定效應
在確定的好處（收益）和「賭一把」之間，作一個抉擇，多數人會選擇確定的好處。
用一個詞形容就是「見好就收」，用一句話打比方就是「百鳥在林，不如一鳥在手」，落袋為安。
大多數人處於收益狀態時，往往小心翼翼，厭惡風險，喜歡見好就收，害怕失去已有的利潤。卡尼曼和特韋斯基稱為「確定效應」（certainty effect），即處於收益狀態時，大部分人都是風險厭惡者。
「確定效應」表現在投資上，就是投資者有強烈的獲利了結傾向，喜歡將正在賺錢的股票賣出。
投資時，多數人的表現是「錯則拖，贏必走」。在股市中，普遍有一種「賣出效應」，也就是投資者賣出獲利股票的意向，要遠遠大於賣出虧損股票的意向。這與「對則持，錯即改」的投資核心理念背道而馳。
小貼士：虛擬確定效應
營銷學裡，有一種促銷手段類似於確定效應，姑且稱之「虛擬確定效應」。
比如，一家洗衣店打出告示，一次洗三件，可以免費洗一件。
這種讓利方式要好於平均降價25%。對人民群眾來說，完全免費，要比打個折扣更具有吸引力，雖然羊毛出在羊身上。
為避免小損失，甘冒大風險
面對兩種損害，你是會選擇躲避呢，還是勇往直前？
當一個人在面對兩種都損失的抉擇時，會激起他的冒險精神。
前景原理3：反射效應
在確定的壞處（損失）和「賭一把」之間，作一個抉擇，多數人會選擇「賭一把」，這叫「反射效應」。用一句話概括就是：兩害相權「賭一把」。
多數人處於虧損狀態時，會極不甘心，寧願承受更大的風險來賭一把。也就是說，處於損失預期時，大多數人變得甘冒風險。卡尼曼和特韋斯基將其稱為「反射效應」（reflection effect）。
「反射效應」是非理性的，表現在股民身上就是喜歡將賠錢的股票繼續持有下去。統計數據證實，投資者持有虧損股票的時間遠長於持有獲利股票。投資者長期持有的股票多數是不願意「割肉」而留下的「套牢」股票。
翻倍下注效應
失敗者並不總是風險厭惡者。很多輸錢的賭徒會採取要麼翻倍下注、要麼不賭的策略。翻倍下注的輸家比拒絕再玩的輸家反應更加極端，他們幻想一舉撈回所有的損失。
在賭桌上，很多賭徒會受到情緒的影響。贏錢了，會激起他贏更多的慾望；輸錢了，又喚起他不顧一切要撈回來的報復心。
賭場對賭客的心理很有研究。一些賭場的「荷官」（賭檯發牌員）會利用賭客的非理性，用語調、手勢來刺激賭客下注。所以，有些賭客在失利的時候賭注反而下得更大。
假設有這樣一個合法賭局，投一枚均勻的硬幣，正面為贏，反面為輸。如果贏了，可以獲得5000元；輸了則失去5000元。
請問你願不願意賭一把呢？
1.假如前面你已經贏了100 000元，現在你會參與賭博嗎？
2.假設你之前輸了5000元，你又會怎樣選擇？
同樣是賭一把，對你來說是否會不一樣呢？
大部分人在一種情況下會選擇賭一把，在另一種情況下卻選擇放棄。
這個賭局的期望值沒有變，風險和收益也沒有變，變的只是人們對風險的反應。
「莊家的錢」效應：人們在贏錢之後，就願意冒更大的風險，賭博者覺得，反正這是玩別人的錢。泰勒稱為「莊家的錢」（house money）效應。
吉姆·羅傑斯講過，在股票市場里很多人都犯同一個錯誤：「買了某種股票，看它漲了，就以為自己聰明能幹。他們覺得買賣股票容易得很，賺進了很多錢，就迫不及待地開始尋找其他投資。其實這個時候他們應該什麼都不幹。自信心會導致驕傲，最終變為狂妄自大。其實此時你真的應該把錢存進銀行，到海濱去玩上一段時間，直到自己冷靜下來。因為好機會本來就不多，更不會接踵而來。但是，你並不需要很多好機會，如果你不犯太多錯誤的話。」
人類從不厭惡風險，而是厭惡損失
前景理論指出，人們在風險和收益面前的心理是不對稱的。在涉及收益時，我們是風險厭惡者，但涉及損失時，我們卻是風險喜好者。
人們並不是風險厭惡者，他們在自己認為合適的情況下非常樂意賭一把。
歸根結底，人們真正憎恨的是損失，而不是風險。
這種損失厭惡而不是風險厭惡的情形，在股市中常常見到。比如，我們持有一隻股票，在高點沒有拋出，然後一路下跌，進入了徹徹底底的下降通道，而且股票的基本面沒有任何變化的跡象。這時的明智選擇應是拋出該股票，而交易費用與下面可能的損失相比，是微不足道的。
之所以說明智選擇，是因為你可以問自己，如果現在持有現金，還會不會買這隻股票？你覺得收益無望，損失卻近在眼前，當然不會買。那為什麼不能套出現金買別的更好的股票呢？
迷失於稀有事件
前景理論還揭示了一個奇特現象，即多數人具有強調小概率事件的傾向。何謂小概率事件？就是幾乎不可能發生的事件。
比如天上掉餡餅，這就是個小概率事件。掉的是餡餅固然好，但掉下來的不是餡餅而是陷阱呢？那也屬於小概率事件。
面對小概率的盈利，多數人是風險喜好者。
面對小概率的損失，多數人是風險厭惡者。
你親眼見過彩票中大獎的人嗎？
我只知道電視、報紙上幾乎每天都在報道。
事實上，很多人都買過彩票，雖然贏錢的可能微乎其微，你的錢99.99%是支持福利事業和體育事業了，可還是有人願意冒這個風險。同時，很多人都買過保險，雖然倒霉的概率非常小，可還是想規避這個風險。人們的這種傾向，是保險公司經營下去的心理學基礎。在小概率事件面前人類對風險的態度是矛盾的，一個人可以是風險喜好者，同時又是風險厭惡者。傳統經濟學無法解釋這個現象。
小貼士：面對風險時的四種人性
面對小概率的盈利，多數人是風險喜好者。
面對小概率的損失，多數人是風險厭惡者。
面對確定的獲得，人類是風險厭惡者。
面對確定的損失，人類是風險追逐者。
本文摘自《怪誕行為心理學》，作者孫惟微，策略顧問，《商界評論》等財經媒體專欄作家。文風詼諧清奇，觀點獨到前衛，對心理學、營銷學、企業文化建設等方面研究均有建樹。
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