英鎊跌到多少才算底？

「脫歐」之後英鎊匯率應聲下跌，上演跳水行情。在形勢明朗之前，估計匯率的不確定性仍將持續。

目前，積極因素還看不見，但疲軟的英鎊對有心開拓新市場的企業來說，簡直是千載難逢的好機會。

其實，在官方公布「脫歐「結果之前，英鎊就已經開始跳水了。報道稱英鎊匯率下跌接近歷史低點，仔細研究下英國歷史上的貨幣危機就能看出，這其中總是充滿著相似的戲劇性。「脫歐」應該不至於會造成」嚴重的危機「，但是別指望匯率能在短期內恢復元氣。

「脫歐」結果公布兩周以後，英鎊兌美元匯率跌到1:1.28。此前，在鎊美匯率機制存在以來，只有上世紀80年代曾有兩年經歷過如此的低迷。那一次英鎊大跌不是英鎊本身疲軟，而是因為美元走強。同期所有歐洲貨幣兌美元都大幅貶值，直到1985年《廣場協定》（the Plaza Accord）簽署才慢慢回升。

根據《廣場協定》，美國和歐洲主要經濟體可以對匯率進行市場干預。於是歐洲五國在國際外匯市場大量拋售美元，繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導致美元持續大幅度貶值。美國藉此解決貿易逆差過大的問題，增加產品的出口競爭力。

簽署《廣場協議》

如果拋開1984－1985這段時期，那麼現在的英鎊兌美元匯率已經跌到了1792年美元開始發行以來的最低。6月24日早晨，在「脫歐」結果公布前英鎊匯率就已經狂瀉了10%，當天收盤時下跌8%。1900年以來，歷史上只有4次（分別在1931年、1940年、1949年、1967年）英鎊在一天之內貶值這麼多，其中兩次還是政府主動貶值。

沒錯，此次貨幣崩潰絕對是拜「脫歐」所賜，但還算不上是一場嚴重危機，因為對經濟的具體影響還不清楚。英鎊的低匯率對英國出口有好處，但對房地產金融市場就肯定不是個好消息了。

還有一個問題。

眼睜睜看著英鎊下跌，英格蘭銀行是否應該出手干預呢？是否要開始購買英鎊和儲備美元，以避免英鎊進一步下跌？決定權在管理外匯政策的財政部手裡。

不過，新任首相梅姨承諾，在英鎊兌歐元匯率跌至13%、英鎊兌美元匯率跌至15%時，將支撐英鎊有小幅反彈。英格蘭銀行也有可能在8月進一步降息，市場普遍預期QE（量化寬鬆）的範圍將進一步擴大。而英格蘭銀行上一次降息並開始計劃QE還是在2008-2009年，當時英鎊對歐元的匯率跌至基本持平。

疲弱的英鎊可能給財政帶來壓力，動搖其他多個領域的發展信心。對經濟帶來負面影響包括失業和消費的下降。但是，對比2008－2009年（當時英鎊匯率跌至今年最低）英國的出口數據、國民生產總值（GDP）和最終匯率，似乎英鎊大幅貶值也並不會對出口和GDP增長造成顯著影響。

對很多企業來說，英鎊走軟正是開拓海外市場的好機會。未來數月內英鎊仍處於下行通道並且有可能進一步下跌，正是抄底英國的好機會。股票市場的回升表明了海外投資已經嗅到了能賺錢的氣味兒，倫敦的一些房地產代理也報告稱公投以後市場需求增加了。

但是英國在國際收支方面確實遇到點兒問題了。2016年3月，英國現金帳戶赤字達到326億英鎊。任何能幫助英鎊匯率回暖的消息對維持收支平衡都是積極的，比如加息或者整體的經濟增長。但是「脫歐」帶來的經濟和政治波動遠未穩定，所以短期內英鎊匯率波動的大方向都還是一個字：跌！

來源微信公眾號[倫敦金融投資]，微信號：Cerno Capital

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