說到買買買的精明，復星醫藥表示我不是針對誰……

作者：鄭淯心

復星醫藥（600196.SH）昨晚（23日）發布2016年半年報，2016年上半年其營業收入為69億元，同比增長17.15%，凈利潤11億元。在復星醫藥的四大業務板塊中，增長最快的不是藥品製造研發也不是醫療服務，而是醫學診斷與醫療器械代理。

中報顯示，復星醫藥集團藥品製造與研發業務實現營業收入人民幣48億元，較2015 年同期增長17.67%；醫療服務收入7.5億元，同比增長11.67%；醫學診斷與醫療器械製造收入9.4億元，同比增長14.15%；雖然醫學診斷與醫療器械代理營收最少為3.7億元，但是增長率卻高達31.41%。

醫療器械代理增長速度最快

醫學診斷與醫療器械代理增長迅速，達芬奇手術機器人功不可沒。

復星醫藥在公告中批註，代理業務收入的增長主要系「達芬奇手術機器人」保有量及手術量增加而帶動耗材銷量增加。2016年上半年，達芬奇手術機器人於中國大陸及香港地區的手術量約八千台，較2015年同期增長約 49%。要知道，2015年全年，全國各地的「達芬奇手術機器人」一共也就完成手術11445例。

達芬奇手術機器人是唯一一個已經獲得美國FDA、中國食葯監總局許可上市的手術機器人，而作為達芬奇手術機器人在中國的獨家代理和售後服務提供商的美中互利公司由復星醫藥控股。2015年，復星醫藥年報中就體現出達芬奇手術機器人手術量的快速增長對集團的利潤貢獻。復星醫藥一高管曾在年報電話會議中表示，未來機器人的收入主要來源於兩方面，第一是達芬奇手術機器人的銷售，這個受制於衛生部門批准的額度，「國家給定可以銷售多少台那就是多少台」，另一個是耗材，這塊收入可以穩定增長，並隨著機器人銷售數量的增加有望形成爆髮式增長。

根據經銷商透露的數據，目前國內大多數醫院採購的為達芬奇「第三代」手術機器人，平均的採購成本高達2000多萬人民幣，這是普通微創手術設備的幾十甚至上百倍。而「達芬奇」的運維費用也是驚人，以其機械臂為例，這些「手臂」最多只能使用十次，加之薄膜、機器自身的折損，每次手術，成本就得兩萬多元。

有這麼一隻「下金蛋的雞」，也難怪早在2014年與投資者交流時，復星醫藥的董事長陳啟宇就高興地表示：「正好和大家說個好消息，現在達芬奇機器人的勢頭不錯。」

除了手術機器人和耗材的銷售，在醫學診斷與醫療器械代理板塊，Alma Lasers也成為另一個表現亮眼的力量。

Alma Lasers 成立於1999 年，是一家總部位於以色列的醫療美容器械生產企業。2013年復星醫藥以收購價格為2.22億美元完成對Alma Lasers的收購，並將其建設成旗下高端醫療器械的研發、製造管理平台，利用Alma Lasers的渠道優勢來發展復星醫藥的國際業務。

Alma Lasers 2016 年上半年實現營業收入人民幣 3.8億元，較 2015 年同期增長15.99%；與此同時，Alma Lasers 加強新產品尤其是醫用治療器械的開發，產品線向臨床治療領域拓展，2016 年上半年，Alma Lasers 產品共獲得 5 項新的歐盟 CE 認證。此外，牙科數字化產品線也成為復星器械業務的新增長點，2016 年上半年較2015 年同期實現175%的增長。

2016 年下半年，根據復星醫藥的發展策略，Alma Lasers將加快醫用治療器械的開發和銷售，同時進行激光美容中心和醫美門診部的建設，實現從器械供應向服務的延伸。同時推動牙科業務從進口產品代理逐步延伸到牙科材料、設備的研發製造，牙科互聯網業務的發展，以及診療服務的探索。

外延收購效益凸顯

作為中國醫療產業市場上的大買家，復星醫藥的外延收購絕對值得好好研究。達芬奇手術機器人的代理銷售，Alma Lasers，都是復星醫藥之前的收購標的。

在併購之後，復星醫藥也非常注意彼此間的整合。比如四大業務板塊中的醫療服務板塊，其旗下的禪城醫院上半年也貢獻了7567萬元的利潤。早在2013年收購這家醫院後，復星醫藥總裁姚方在2014年第一次臨時股東大會上就表示，禪城醫院將與Alma合作建立美容技術中心，「禪城醫院提供相關科室，Alma提供美容設備。」姚方稱，公司在投資收購Alma的時候，就有將其與醫院資源相結合的想法，Alma也想在華南樹立自己的美容品牌，「模式成功的話，還會促進Alma與國內其他三甲醫院合作，實現全國推廣。」

嘗到了甜頭，超級買手復星醫藥的外延併購還在一路向前。今年，復星醫藥還以84億元收購印度注射劑廠商Gland Pharma的86.1%股權，成功之後，這將是迄今中國製藥企業交易金額最大的海外併購案。除此之外，2013年3月，復星醫藥出資約2250萬美元認購美國腫瘤檢測公司Saladax 的D 輪增發優先股約30%股權，成為其單一最大股東。2015年5月，復星醫藥聯合厚朴投資、光大控股及葯明康德與美國一家臨床研發階段的生物技術公司Ambrx簽訂協議，收購了Ambrx所有股份，此後，其還以2.02億元認購關聯方重慶醫藥（集團）2.95%股權。

復星集團董事長郭廣昌曾說，我們是有投資基因的企業，最容易犯的一個錯誤就是走捷徑，總覺得只要買對了就行。其實投資只是剛剛開始；除了投資之外，更重要的還是要花精力、心思，能有耐心做產業的事情。一定要通過投資打穿我們的一些核心痛點，並在之後形成閉環，然後逐步培養、壯大它。

據統計，今年上半年，國內企業對海外的製藥、生物技術、醫療類資產的收購額已達39億美元，超過了2015年全年，是2012年的十倍。如何能將收購資產迅速進行有效整合并發揮正向效應將成為各家上市公司比拼的關鍵。說到買買買的精明，復星醫藥有的嘮。

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