游族網路因股價更改收購預案？《三體》遊戲不會受到影響

最近幾乎每周都有併購重組終止的消息傳出。除了證監會審批不過，自行取消的公司也不在少數。當然取消的原因五花八門，最核心的自然就是股價因素。

游族網路（002174.SZ）就是個最好的例子。這家公司近日發布了15則公告，宣布調整非公開發行事項。內容主要包括刪除了19.4億元收購Web3D互動娛樂軟體研發商青果靈動97%股權的募投項目。

這則預案公告的收購最早要追溯到2015年7月21日。當時游族網路在宣布重大資產重組之後，就開始了長達7個月的停牌。其後在2016年2月發布了重大資產重組收購預案，宣布擬募集44.5億元用於收購北京青果靈動科技有限公司97%股權項目、大數據分析與運營建設項目等三個項目。但是天不遂人願，隨後募集資金的計劃一再變化。到了2016年7月，合計募集資金從44.5億變更為39.6億，其中大數據分析與運營建設項目募集資金從11.9億縮減為7.9億。

而到了9月，游族網路乾脆大筆一揮，將其中最為重要的一項收購青果靈動的計劃擱淺了，而其他的募集項目也都有不同程度的金額縮減。而原本39.6億的募集資金金額一再縮減至12.52億。

從44.5億到12.52億，背後呈現的除了大環境的變化，更多的還是買賣雙方的博弈過程。業內人士表示，這次收購預案一再縮水，更多的是收購對價的原因。隨著此前游族網路不斷地更新交易預案，股票的發行價格也在不斷地修正。根據游族網路2月6日發布的第一份定增預案，發行價格定為44.50元/股。之後3月29日，發行價修改為79.47元/股。隨後經10轉20的權益分派後，7月21日晚游族網路將發行底價修改為26.43元/股。

自2016年7月以來，游族網路的股價久盤不升，一直在26-35元之間徘徊。而一個接近於定增價的市價，顯然是投資者和交易對方不能接受的。最後在9月13日公布的最新的定增預案中，將收購的「重頭戲」青果靈動從交易預案中抹去，預計發行底價也調整為25.85元/股。

那麼，未完成收購的青果靈動對於游族網路的業績影響是否明顯？

界面新聞翻閱了游族2015年年報發現，游族網路對於青果靈動的投資已經不是第一次了。據了解，青果靈動是國內領先的3D跨平台遊戲研發商，公司的主要業務為頁游研發及手游的研發與發行。早在2015年，游族網路就已花費6000萬取得了青果靈動3%的股份，當年應收股利90萬元。

從收購預案來看，青果靈動盈利能力尚處於上升期。受益於遊戲行業的高速發展，公司收入以及利潤也呈現上升態勢，2015年全年青果靈動實現收入9916萬元，歸屬於母公司凈利潤2297萬元。

游族網路之所以要收購青果靈動，除了看中其研發能力，更多的還是看重其在VR行業的布局。據了解，游族網路對於VR垂涎已久。游族網路首席運營官陳禮標在接受採訪時曾透露，「4月份我們成立了VR部門，專註VR領域的開拓和投資。」而收購青果靈動，就是公司在VR產業鏈的一個重要布局。

此外，游族網路也是為數不多的涉足影視的遊戲公司。集糰子公司游族影業就因電影《三體》的改編而大受關注。在公開場合上，游族董事長林奇不斷強調游族網路將聯合游族影業提出「IP免費開放合作」，並開放《三體》版權，但由於游族影業並未在上市公司體內，因此這些並未在上市公司業績中體現。

對此，游族網路證券事務代表向界面新聞表示，《三體》電影的製作工作雖然不在上市公司體內，不過並不會停止；而《三體》遊戲的製作現在也正在進行，上市公司還有其他VR的製作公司正在參與制作。

游族網路自2013年首次宣布借殼梅花傘之後，一路順風順水。在2014年正式完成手續變更，並於2015年完成了更名，作為遊戲股在資本市場備受恩寵。其市值從剛上市時的140億元，一路上升至2015年6月的402億元。在經歷了股價調整後，市值穩定在200億元左右的規模。但隨著此次定增預案的拋出，在長達7個月的停牌之後，市值再次重回400億元的規模。

而且作為現金奶牛的遊戲公司，游族網路在業績方面表現也相當搶眼。最新披露的2016年半年報顯示，上半年游族完成10.16億的收入，同比增長55.97%；歸屬於母公司凈利潤實現2.34億元，同比上升7.74%。收入方面，游族網路將大量資源都用於移動領域遊戲的開發，手游收入佔比逐年提升，2016年上半年增速達到78.87%；相比之下，對於毛利率更低的網頁遊戲，公司則保持著頁游手游聯動的策略。

停止收購在如今的資本市場早已不是個案。特別是在股價與增發價接近甚至倒掛時，往往重組很難進行。這種例子數不勝數，2015年下半年富瑞特裝（300228.SZ）、芭田股份（002170.SZ）等公司也在股價低迷時終止了定增。

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