MLCC供應吃緊 國巨持續併購以規模豎門檻

國巨自2013年以來，啟動四次大規模現金減資，過去6年，國巨總計送出至少340億元現金給股東，同時以原四分之一的資本額創造近10億美元年營收。儘管四度減資，但國巨營收成長24％、獲利更翻4倍。除了國巨本身成績亮眼之外，董事長陳泰銘說，未來凱美、奇力新將各自成長為百億元營收的集團公司。

目前國巨的晶元電阻高居全球第一，地位等同於積層陶瓷電容（MLCC）界的村田（Murata），加上今年進行四合一的奇力新，提供客戶一次購足服務，在未來全球被動組件的版圖上，國巨將是唯一可與日廠抗衡的集團。

國巨從去年第3季漸次擴產，目前晶元電阻月產能達830億顆、MLCC月產能達360億顆，分居全球第一以及第三大。被動組件產業沒有政府保護，是最早遭遇紅色供應鏈的電子次產業，占物料清單（BOM表）比重不到2％，卻缺一不可，需求成長具十足續航力，國巨在被動組件產業的投資決心從未鬆動。以下為陳泰銘接受本報訪談摘要。

持續整並 擴大經濟規模

問：國巨這幾年仍持續整並動作，整並的構想是？

答：近幾年電子產業已經嗅到危機，被動組件產業技術門坎不高，賺的是管理財，必須把經濟規模當競爭門坎、把成本降低，如果不這樣，大陸公司本益比65倍、台灣只有10倍，紅色供應鏈已經兵臨城下；整並之後有能力合并國際級公司，進一步掌握被動組件的高端市場以及通路，再回頭超日趕韓，國巨是可以打世界盃的公司，即使社會氣氛比較偏向守成，國巨仍選擇挑戰。

問：2011年國巨曾經考慮私有化，雖然鎩羽，當時的想法是？

答：台灣的電子上游業除台積電外，多不被認定為世界級公司，對此，我很不服氣。國巨雖然有機會打世界盃，但美國被動組件廠本益比18倍、日本24倍、大陸65倍，台灣只有10倍，對比這種差距，國巨只有下市重整，才有機會轉骨；重整成為好的世界級公司再去合并10億美元的公司，變成20億美元的大廠，就非常有機會擠入全球前三大被動組件廠。

重整私有化之後，PE沒得比較，可以比每股盈餘（EPS）、比股東權益報酬（ROE）、比營運績效，抑或是合并之後再重新上市，變成一個極有競爭力的集團，不過當時有當時的背景，國巨也不能因此而泄氣。

抗紅潮 不怕競爭怕限制

問：紅色供應鏈已經炒了好多年，怎麼看紅潮？

答：其實在很多場合談過，台灣的公司不怕競爭、只怕限制，政府可以透過產業分級來規範陸資的角色，例如A類產業不準投資、B類產業可以投資但不能進入董事會，C類產業則開放自由投資；2015年大陸被動組件廠風華高科技溢價25％收購電阻廠光頡的股權，市場只看到紅色供應鏈襲台，但是我看到台灣公司有這個價值被溢價收購，這會推升產業的本益比，沒有理由不歡迎。

問：納入國巨麾下的旺詮、奇力新均已晉陞為EPS至少5元的公司，未來集團公司如何運作？

答：奇力新和旺詮、飛磁、向華下半年會完成四合一，營收規模是台灣第三家年營收突破百億元的被動組件廠，未來希望奇力新、凱美兩個小集團陸續跨越100億元門坎，繼續擴大經濟規模。

問：國巨今年處分磁性材料事業飛磁，預計有27億元資本公積，國巨這幾年以盈餘配股搭配公積配股方式發放現金股息，這筆資本公積將如何運用？

答：這宗處分案會在年中以後完成交割，大筆的資本公積國巨未來會用於配息。

問：今年第1季MLCC傳出供應吃緊、交期延長的緊繃狀況，第2季iPhone 8啟動備貨潮，消化大量日系廠商的產能，市場臆測可能排擠非蘋的產能？

答：國巨第1季的確是處於小吃緊的狀態，法人圈的臆測邏輯上是對的，但公司不會主動釋放這樣的訊息。