「身」在格力「心」在銀隆，董明珠押上全部身家求退路

前兩天，董小姐對23億加投銀隆的事情，用四個字做出了回復：舉債投資。

僅僅四個月的時間，董明珠對銀隆的持股從7.46%上升到了17.46%。一躍成為銀隆的「二當家」。在2016年12月份，銀隆估值134億，而董明珠想要拿到17.46%的股份，還需23.4億資金的投入。

據透露，珠海銀隆早已完成了股份制改造，「股份制有限公司」作為企業上市的一個前提條件，可見珠海銀隆早已在醞釀上市。銀隆一旦上市，市值將從130億飆到300億。同樣，對於董明珠17.46%的股權，會上漲到50億左右。

格力：董小姐無心再戀戰？

如今，面臨只剩下一年的董事長任期，董明珠為何急於將最後的身家壓在銀隆身上？其實這一路走來，董明珠真的不容易。

當年朱江洪發掘「黑馬」董明珠，從銷售員工一路提拔到了總經理。格力集團人才濟濟，主管技術的副總裁黃輝、主管財務的望靖東、主管銷售的劉俊，都是不可多得的人才。2012年，董明珠在眾良臣將相中殺出一條血路，順利坐上了董事長的寶座。

朱江洪曾表示不願把自己稱作格力的創始人，他覺得格力的成功是時代的機遇和眾人集體智慧的結晶。但董明珠不同，她緊緊的把自己和格力品牌捆綁在一起，極力宣傳自己品牌，敢說敢飈。

在2005年，格力在年報中首次公開高層年薪：時任董事、董明珠的年薪55萬元到2007年董明珠年薪過百萬，達到133萬元。但是，和他們的分紅相比，年薪只是冰山一角。然而，董明珠作為格力的董事長，所佔股份只有0.74%。

錢從何處來？

按照公司法規定，錢不到位股權不能發生變更。23億巨資，錢從何處來？有兩種可能：一個是送乾股，一個是資金的一步到位。但是面對銀隆的23位股東，董明珠說服這麼多股東放棄應得利益非易事。

那麼最大的可能就是這23.4億資金，董明珠是一步到位。然而，這筆巨款已遠遠超過國有控股上市董事長的合理收入範圍。如果是貸款的話，董小姐需要多少借貸？利息該怎麼算？就算是銀行貸款，沒有格力的股權做抵押，銀行會貸款給她嗎？

對於上述的疑問，董明珠一直避於回答。但此筆巨款事關銀隆，一個與格力電器有200億合作交易的公司，同時董明珠不僅是格力的董事長，還是銀隆的第二大股東，對於錢的來源，公眾不得不提出疑問。

是否有利益輸送？

其實，對於這筆巨資的來源，還是有跡可循的。

董明珠對銀隆的第一次投股金額為10億，所佔股份7.46%，後因格力和銀隆簽訂200億合同單子後，董明珠在銀隆的持股比例上升10%。

直到3月份，銀隆的主體變更成了「股份制有限公司」，總股並未增加，說明銀隆只是在為上市做準備。除此之外，還有一條重要信息是，之前和董明珠比例7.46%完全相同的北京燕趙匯金悄然消失，而董明珠股份（10%）+燕趙匯金（7.46%）=17.46%。由此可以看出，董明珠的「舉債」的來源。

燕趙匯金有何許人？燕趙匯金成立於2015年，目前為自然人獨資，股東是董瑞訢。董瑞訢與董明珠又是何種關係，不得而知。據爆料，燕趙匯金和格力的第二大股東河北京海關係密切，京海由格力在浙江、湖南、四川等地的十大銷售公司控股，這些都是董明珠的「御林軍」。

格力的困局

對於「家大業大」的格力，面對日益競爭激烈的市場，股東們更關心的是格力未來發展。打江山容易守江山難：低價的成本，城鎮化的加速，眾多人口，製造業的新興發展，中國家電行業開始崛起。空調作為輕資產運作，一套房就會帶動一台冰箱，一台洗衣機卻能帶動N台冰箱，專註於空調的格力，才會在眾多競爭對手中脫穎而出。

格力一家掌握上下游，13%的凈利潤獨步天下。雖然董明珠不是「科班出身」，但是她身上有一種對技術的偏執追求，過硬的技術，穩步發展的經營策略把格力帶上巔峰，加上自己個人品牌，讓「好空調、格力造」的理念深入人心。

但是，格力的不足之處也越來越凸顯。美的和海爾早已布局海外市場，美的收購庫卡切入機器人領域，但是格力卻遲遲沒有動靜。電商行業正火的當下，美的2016年的電商銷售額為230億，佔比14%，預計2017年達到20%，而格力在此方面從未有數據的披露。

如今房地產火爆，格力2016年年報中，150億的凈利潤著實讓人眼前一亮，隨著樓市的發展也會讓格力的業績持續飄紅，這些卻不是長久之計。

如今格力「空調天花板」的苗頭越發明顯。近幾年來，格力的營收增長率一直處於下滑趨勢，2016年已跌破千億。一旦房地產潮退去，「全行庫存」局面重演，格力的活下去的幾率有多少？

如今，技術發展越來越快，谷歌已經申請空調，專利直接取消室外機和製冷劑，雖然這是概念，但是空間令人遐想。長江後浪推前浪，每個行業都會有技術的革新，一旦空調行業變革出現，格力就是下一個諾基亞。

銀隆將是董小姐的未來

每一次的公開場合，只要有董明珠的身影，她就會拚命推銷自家產品，尤其是手機，和雷軍打賭，「揶揄」華為，但是依然改變不了手機邊緣化的局面。正如當年的晶弘冰箱，就算董明珠儘力站台扛，依舊站不到閃光燈下。

2017年格力推出洗衣機和廚電。但是冰箱洗衣機有美的海爾，廚電有方太老闆，而且美的已經把小家電做到了400億，格力的發展空間還有多大？

雖然格力早已布局智能行業，但2016年格力智能產品的營收只有31.3億，占公司營收2%。董明珠狂懟美的「沒來的技術不是核心技術」，但似乎對於格力的銷售效果並無太大成效。格力和銀隆2017年80億的採購合同還未落地，實際的額度能達到多少都還是未知。在這個互聯網時代，格力這樣的打法還能堅持多長時間？

同時，格力的股權管理結構存在很大問題，股權過於分散，容易出現「拉幫結派」現象；在管理方面，格力常常是「擠奶牛」的方式，只管擠奶，根本不顧奶牛的自身狀況，江湖氣息濃烈。

對於市場化的銀隆，很適合董明珠的發展。她有很強的個人號召力，在董明珠第一次入股銀隆時，就號召萬達，京東，中集集團對投資30億，可見這位「鐵娘子」的人緣真的不錯，同時董明珠背後強大的資本資源做支撐，也會給銀隆帶來更大的支持。

今天董明珠在，格力在；明天董明珠還有銀隆，格力將何去何從？