同店銷售八年來首次下滑，Kate Spade出售談判或處於不利地位

時尚 04-22

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美國輕奢品牌Kate Spade & Co.日前公布新財年第一季度財務數據，季度同店銷售額八年來首次下滑。這對於正在尋求出售的 Kate Spade 來說無異於雪上加霜。

去年12月，在激進投資人的施壓下，Kate Spade 與投資銀行合作，尋求出售。今年 1月，相關消息源表示，包括競爭對手Coach和Michael Kors在內的六家公司均有意收購 Kate Spade，其中 Michael Kors 和 Coach 在 2月進入第二輪競拍。

Kate Spade 本周發布的最新財務數據可能會削弱它在最終出售時的議價能力。Wolfe Research 分析師 Adrienne Yih 表示：Kate Spade 的最新數據會讓潛在買家在估值上大做文章，這可能讓 Coach 達成一筆更划算的交易。

同店銷售八年來首次下滑，Kate Spade出售談判或處於不利地位

與大多數零售商一樣，Kate Spade 面臨著商場客流量下滑，線上競爭對手增加，旅遊消費減少等困境，此外 Kate Spade 還需應對激進投資人、紐約對沖基金 Caerus Investors 的施壓。

截至 2017年 4月 1日的第一季度，Kate Spade 同店銷售同比下降 2.4%（詳見《華麗志》：Kate Spade 第一季度銷售利潤低於華爾街預期，股價下跌6.5%），遠未達到分析師預期的同比增長 4.5%。據彭博社彙編的數據顯示，這也是 Kate Spade自 2009年第三季度以來，季度同店銷售額首次出現下滑。

Jefferies Group LLC 分析師 Randy Konik 在一份備忘錄中寫道：「最新季度的數據可能會使投標者中止競標，如果最終達成交易，也將會是一個更為理性的價格倍數。」

由於百貨公司為清理存貨大幅降低手袋售價，Kate Spade 淡出了百貨公司的銷售網路，轉而專註於旗下 423家門店的直銷。Kate Spade 和 Coach 都表示，百貨公司的促銷活動稀釋了品牌的價值。

為了提振銷售，吸引消費者全價購買商品，Kate Spade 不斷推出新款手袋，豐富家居、成衣和家居品類，並啟動個性化定製服務。

從 Liz Claiborne 到 Kate Spade

Kate Spade 由前《Mademoiselle》雜誌編輯 Katy Brosnahan 和她的丈夫 Andy Spade 創辦於 1992年，在品牌起步階段便確立了「輕奢手袋」的定位，早期積累了小批忠實客戶。公司加速發展，1998年銷售破千萬美元。1999年，美國奢侈品百貨 Neiman Marcus Group 收購了該品牌大部分股權，在這之後又收購餘下股份並拍賣，2006年 Kate Spade 被美國老牌服裝公司 Liz Claiborne 公司美元以 1.24億美元收購。

2006年，Liz Claiborne 旗下有近 40個品牌。CEO William L. McComb 上任後，他大刀闊斧砍掉了 Ellen Tracy, Dana Buchman，Sigrid Olsen 等疲軟品牌，2011年把當家品牌 Liz Claiborne 賣給了連鎖百貨 J.C. Penney，將公司更名為 Fifth & Pacific。2013年，又把旗下比較知名的品牌 Juicy Couture 和 Lucky Brand分別出售給 Authentic Brands Group LLC 和 Leonard Green & Partners LP，聚焦於後勁十足的輕奢品牌 Kate Spade（詳見《華麗志》：留下獨苗Kate Spade, 集團CEO功成身退－任職7年砍掉近40個品牌）。公司也更名為 Kate Spade & Co.，自此便一直被視為強有力的收購標的。

近年來，Kate Spade 不斷擴充產品品類，從配飾，服裝到家居，試圖徹底轉型為生活方式品牌，目標是成長為年銷售達到 40億美元的超級品牌。

同店銷售八年來首次下滑，Kate Spade出售談判或處於不利地位

但是 Kate Spade 的股東 Caerus Investors 可沒有這麼樂觀。去年 11月，Caerus Investors 在公開信中表示，股東對 Kate Spade 的業績表現非常失望，目前確保股東利益的最佳策略，便是尋求出售（詳見《華麗志》：股價兩年下跌63%，品牌價值嚴重低估，對沖基金敦促Kate Spade尋求出售）。

Kate Spade 在今年 2月表示董事會正在評估戰略選擇方案（詳見《華麗志》：Kate Spade 即將開始首輪競價，花落誰家？最快月底揭曉）。本周二，Kate Spade 聲稱目前仍不清楚談判時間將持續多久，也不能保證一定會達成交易。

收購價格預測

Kate Spade 的股價在出售消息傳出後的三個月內上漲了 60%。但此後有報道稱，收購交易可能推遲，交易價格或更低，受此消息刺激，4月 3日以來 Kate Spade 的股價已經下跌了 22%。

同店銷售八年來首次下滑，Kate Spade出售談判或處於不利地位

上圖：去年 11月至今，Kate Spade 股價走勢圖（大致分為五個階段：股東 Caerus Investors 施壓 – 尋求出售 – 評估戰略選擇方案 – 談判時間延長 – 公布第一季度財報）

彭博社在 3月報道稱，Michael Kors 已經退出競標（詳見《華麗志》：Kate Spade收購案撲朔迷離，彭博社稱 Michael Kors已退出競標，只剩 Coach一個買家），緊接著路透社消息稱，Kate Spade 在收到 Coach 的一份報價後，將有幾周的時間就這筆潛在交易進行談判（詳見《華麗志》：Kate Spade 股價連跌，與 Coach 就收購事宜展開談判）。如果交易談成，價格可能低於 Kate Spade 當時的市值 29億美元（股價 23美元）。截至本周四，Kate Spade 的股價已經下跌了 4.2%，市值 22.9億美元。截至本周五收盤，Kate Spade 股價為 17.54美元。

Kate Spade 和 Caerus Investors 暫未置評。

Cowen & Co. 分析師 Oliver Chen 表示，Coach 不太可能出價過高，因為 Coach 一向懂得謹慎管理投資回報。他表示，Kate Spade 的收購價格可能介於 22美元到 25美元之間。

這個價格低於 Caerus Investors 創始人 Ward Davis 的心理預估價。他曾在 2月份表示，Kate Spade 的收購價格應當介於 20美元到 30美元之間。

Monness Crespi Hardt & Co. 分析師 Jim Chartier 表示，Coach 不會太在意 Kate Spade 過去的成績，他們更關注的是這筆交易帶來的協同效應，以及幫助他們進一步拓展國際市場的潛力。他表示，第一季度Kate Spade 的毛利率增長了 1.4個百分點，這是一個令人鼓舞的跡象。

「我們都知道當下零售環境有多疲軟，但是 Kate Spade 依然取得了超出預期的成績。問題在於，管理層最終能接受怎樣的報價。」他說道。

丨消息來源：綜合彭博社，《華麗志》往期報道

丨圖片來源：Kate Spade 官網，彭博社

丨責任編輯：LeZhi

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