「被接盤」尚存較大不確定性，映客還能讓資本興奮多久？

映客最近發生了兩件事，一個是「 app 下架風波」。另一件事是可能會被一家剛上市的公關公司收購。兩件事加在一起，讓映客暫時蓋住了「共享全家桶」的旋風，再一次站上久違了的媒體頭條。

映客用重回 App Store 給「下架風波」划上了句點 。而「尚存在較大不確定性」的出售股權一事，成或者不成，映客都將面臨一條更加艱險的路。

我們先來看下，映客的股權要怎麼賣？

事實上，映客要與 A 股上市公司宣亞國際牽手的消息在坊間早有傳聞。5 月 9 日，宣亞國際發布《關於重大資產重組延期復牌暨停牌進展的公告》，這一紙公告坐實了之前的各種猜測。

公開資料顯示，宣亞國際今年 2 月在 A 股創業板上市，是繼藍色游標後 A 股又一家上市的公關公司。其客戶包括惠普、寶潔、三星、華為、殼牌、百度、寶馬、比亞迪等世界 500 強和國內外知名企業。

根據公告，宣亞國際預計以現金收購映客不低於 50% 的股權。截止公告發布，關於這次收購最終交易對方及其分別擬轉讓的股權比例等情況尚未最終確定。

這一次映客估值幾何公告中暫未公布。不過根據上一次股權變動信息，去年 9 月崑崙萬維曾出讓其所持 3% 的映客股權，套現 2.1 億。因此以此計算，彼時映客估值已達 70 億元。

（映客 CEO 奉佑生）

而大家更關心的是，映客還值不值那麼多錢，而宣亞國際能否拿得出 35 億現金？目前已經有媒體指出，宣亞國際賬面僅有 3 億 ，超 35 億現金高槓桿收購可能會被否決。

在宣亞國際的財報中，公司賬上資金、營收利潤、現金流等數據已經勾勒出這家公司的財務大致情況。

根據宣亞國際 2017 年一季報，目前宣亞國際賬上有貨幣資金約 3.3 億元，相比 2016 年年報 1 億元，增長了三倍。但現金流的情況並不樂觀，宣亞國際 2017 年一季度經營性現金流為 -2396 萬元，與之對應的是 2014 年，2015 年，此項均為正。

另外，根據宣亞國際 2016 年年報，2016 年，宣亞國際實現營業總收入為 46744.20 萬元，相比上一年度的 39059.62 萬元同比增長 19.67%；歸屬於上市公司股東凈利潤為 5871.01 萬元，相比上一年度的 5355.01 萬元同比上升了 9.64%。

總體來看，宣亞國際的財務表現與收購標映客的估值相比，處於相對較低的水平。再加上現金流狀況吃緊，因此有人懷疑宣亞國際能否順利的推進這起 35 億元的現金收購？還有一個選項是，映客是否會調整估值？不過答案只有在最終的交易方案中才能找到了。

直播早就已經不是什麼新鮮玩意了，9158、YY 等直播平台的秀場模式存在互聯網上已經存在了數年；而遊戲玩家的需求又催生出鬥魚、龍珠的這類遊戲直播平台；直到近兩年，直播終於從 PC 向移動端遷移佔領了用戶的手機屏幕。伴隨著這個趨勢，應用商店中湧現出一批移動直播 app 。

映客成立於 2015 年 3 月，它雖然不是最早出現的移動直播 app，但由於其產品定位主打素人直播，並推出「美顏功能」，迎合了年輕受眾人群，一時間發展最為迅速。上線不久後就突破了千萬用戶，坐上移動直播的「第一把交易」。

映客副總裁梁志偉曾在演講中公開映客的運營數據：

2015 年 5 月，映客直播 app 正式上線，四個月後註冊用戶就超 1000 萬，上線十四個月後，註冊用戶突破 1.3 億，日活躍用戶超過 1500 萬。

（火爆的直播現象，圖自 The Telegraph）

與映客的行業地位成正比，映客也是資本中心的寵兒。

映客上線初期就獲多米音樂 500 萬元天使投資；2015 年 11 月，映客再次獲得賽富基金領投，金沙江創投、紫輝創投跟投的數千萬元的 A 輪投資；2015 年 12 月，獲得崑崙萬維領投的 8000 萬人民幣 A+ 輪投資……

2016 年 1 月 4 日，崑崙萬維向映客投資 6800 萬元，取得 18% 的股權。9 月 21 日晚間，崑崙萬維公告，公司擬出售所持有的映客 3% 的股權，售價為 2.1 億元。依此推算，在這 9 個月時間內，映客的估值經漲了 17 倍。

但資本大風刮過，並沒有給移動直播吹來美好的未來，哪怕是頭把交椅上的映客。崑崙萬維轉讓映客股份時，映客的財務狀況也隨之浮出水面：估值 70 億的映客營收僅百萬。

當然這不是映客一家的問題，整個直播行業盈利能力低已經是一個老生常談的問題。更為殘酷的是，今年以來，直播行業已有愛鬧直播、網聚直播、趣直播、微播、凸凸TV、等十餘個平台停業或宣布關閉。這些現實背後是移動直播面臨的困境：臨監管收緊、內容同質化、刷單、用戶留存日漸困難。

而對於映客來說，眼下，它要面對「百播大戰」中活下來的強勁對手。更為重要的是，在這個直播已經功能化的時代，每一個植入了直播功能的 app 都在與映客搶奪用戶的時間。目前主流的應用軟體淘寶、微博、京東、陌陌等，都有了直播功能。

社交 app 陌陌，就是靠著直播功能交出了一份漂亮的財報。根據陌陌 2016 年財報顯示，2016 年陌陌凈營收達到 5.5 億美元，同比增長 313%；凈利潤為 1.45 億美元，較上年 1370 萬美元的凈利增長超 10 倍。

目前映客在做的事情包括以下幾點：

• 開放應用層 SDK，接入一些中型體量的直播平台；
• 直播「王者榮耀」 KPL，涉足手游直播；
• 加強短視頻的屬性。

內憂外患下，映客講的這些故事，還能讓資本興奮多久呢？

題圖：騰訊科技