穆迪下調中國評級影響有限 市場情緒暫時企穩 債市震蕩走高

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來源：東方財富網

國債期貨收漲，截至收盤，十年期債1709合約漲0.19%；五年期債1709合約漲0.21%。

鑒於本周逆回購到期規模較高，周三央行繼續維持公開市場操作。24日，央行以利率招標方式開展900億元逆回購，7天和14天品種分別為400億元和500億元，中標利率分別為2.45%和2.60%，與前期持平。由於今日有1400億元逆回購到期，因此實現凈回籠500億元，凈回籠規模較昨日擴大200億元。

近期，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)期限曲線呈現趨陡態勢。昨日，Shibor長期利率繼續走高，短期利率下行。其中，隔夜和7天利率分別下跌2.05個基點和1.08個基點至2.6540%和2.8571%。其餘期限利率均上漲，14天和3個月利率分別上漲1.23個基點和2.12個基點至3.4489%和4.4956%。Shibor一年期利率上漲1.13個基點至4.3137%，與上海銀行間貸款基礎利率(LPR)之間的利差繼續走闊。

國際評級機構穆迪今日下調中國長期本幣和外幣發行人評級，從Aa3下調至A1，並將評級展望從負面調整為穩定。此次評級下調反映了穆迪預計未來幾年中國的財政實力會受到一定程度的損害，經濟體系整體債務將隨著潛在增長的放緩而繼續上升。

北京一券商交易員則表示，評級下調或會導致中國企業海外發債成本抬高，但具體影響還要看整體市場和企業資質情況，國內信用債市場對該消息亦反應不大。

上海一銀行交易員稱：「評級下調影響不大，期貨略微下探後一路反彈。」近日五年國債期貨總體強於10年，利差和資金面寬鬆致市場做陡曲線，但曲線做陡只是一個結果，主要原因在於現貨而非期貨。

分析人士表示，歷經收益率一波較快上行後，近期債券市場跌勢放緩，配置價值已開始受到關注，但當前市場情緒仍較為謹慎，處於易跌難漲的狀態。另外，目前國債期限利差異常，應關注未來期限利差糾偏的路徑。

銀河期貨稱，國債收益率曲線未來仍將震蕩上行，另外，上周出現的10年期國債收益率較其他期限收益率下行的現象也不具備充分的基本面邏輯，且中期資金成本仍在穩步抬升，預計後續國債期貨仍以震蕩下行為主，10年期國債期「補跌」的概率較大。

中信期貨表示，目前來看，資金市場呈現價高量足的局面，國債收益率仍然處於比較高的位置。當前市場的主要問題在於監管升級下市場情緒謹慎，加上近期各類消息不斷，對市場情緒的衝擊較為明顯。近期需要持續關注監管動向和市場流動性變化。

中金公司固收研報指出，本輪債市調整的時間和空間都已經較大，之前一波調整可能看作是「矯正」，是對此前非理性的糾正，但近期的收益率上行已經開始考驗基本面的承受力；本輪經濟反彈的高點可能已經出現，這將成為債市的正面因素，只不過力度上有分歧；監管協調在加強，出現「處置風險的風險」的概率在降低。當前10年國債利率已經超過歷史中樞3.6%的水平，對銀行表內已經開始具備配置價值。中金公司認為，目前債市利率還難言到頂，6月份資金面、委外到期贖回不續、一級供給壓力、美聯儲加息仍可能帶來一定的擾動。但在當前收益率水平之上，未來如果出現明顯衝擊，應更多視為機會。

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