劉紀鵬呼籲搬走減持大山王建紅接棒提九條減持細則

最新 05-26

新浪訊近日，著名金融專家劉紀鵬接受媒體採訪時發出了「必須搬走股市上的減持大山」觀點，引起了市場強烈反響和一致叫好。劉紀鵬認為，與違規舉牌的險資「妖精」相比，大小非惡意減持、清倉式減持，才是危害股市最大的「妖精」。

當前，實際控制人、「大小非」套現減持已經成為危害股市平穩健康發展的頑症。由於大小非的原始股作價成本只有1元或1元出頭，上市時新股以23倍市盈率發行，就獲取了20多倍的利潤。加上上市後的10來個漲停，以及10送20，甚至10送30，使大小非的身價暴漲，進而成為減持時的罪魁禍首。

劉紀鵬、韓志國等發表「必須解決股市減持問題」觀點之後，資深投資人、「多頭之王」王建紅先生接棒，提出了規範減持的「九條實施細則」建議，主要觀點如下：

辦法1：可以允許高分紅公司優先減持，減持套現與分紅掛鉤；辦法2：可以允許績效優良公司優先減持，減持套現與公司績效掛鉤；辦法3：把減持與再融資綜合考慮，控制上市公司或其股東「索取過度」；辦法4：預設減持底價，並在減持前公告；辦法5：考慮徵收資本利得稅，引導解禁期後的減持節奏；辦法6：理性發行新股，是搬走「減持」大山的治本之策；辦法7：重點規範實際控制人或大股東的減持套現行為，延長減持時間；辦法8：對違規減持或變相違規減持嚴格處罰；辦法9：在證券市場處於特殊時期時、提升減持的監管等級，規範減持行為。

由於王建紅先生有資本市場多種業態的從業經歷，他在其原文《股市危局這樣解！搬走「減持」大山的九個辦法》（附後）中提出規範減持的「九條實施細則」，盡量考慮了私募股權投資、證券一級市場、一級半市場、二級市場等細分市場及其從業者，可謂「有保、有理、有壓」，希望通過規範減持，建立資本市場全產業鏈協調、平穩、健康發展的新秩序。

【附文】

股市危局這樣解！搬走「減持」大山的九個辦法

原創：王建紅

最近一段時期以來，劉紀鵬、韓志國等金融專家、經濟學家都對股市的大小非減持進行了炮轟。可見，大小非減持甚至清倉式套現已經成為對中國股市威脅最大的「毒瘤」。大小非減持這個深層次問題解決不好，中國股市慢牛、中國資本市場平穩健康發展的長效機制永遠無法建立。

鑒於2015年以來密集發行了大量新股，形成了計包括大非、小非在內巨大的「堰塞湖」，一旦這個「堰塞湖」決堤，對本來存量博弈的中國股市將造成難以估量的巨大衝擊，甚至可能導致整個市場的長熊不起。管理層已經意識到了這個問題的嚴重性，正在抓緊制定大小非減持新規。

由於本人在私募股權投資、證券一級市場、一級半市場、二級市場等細分市場均有從業經歷或有所涉及，為此我站在資本市場全產業鏈的角度、對規範大小非減持提出以下九條建議或解決方案：

辦法1：可以允許高分紅公司優先減持，減持套現與分紅掛鉤

把減持與分紅掛鉤，鼓勵現金分紅，可以考慮讓高分紅、高派現公司優先減持；

辦法2：可以允許績效優良公司優先減持，減持套現與公司績效掛鉤

績效優良的公司優先減持，業績一般公司延後減持；績效指標可以根據不同營業收入或市值體量等分類，選取不同的股東權益報酬率（ROE）、扣非凈利潤增長率等關鍵指標，設定減持的績效標準，指標越少越好；

辦法3：把減持與再融資綜合考慮，控制上市公司或其股東「索取過度」

減持與再融資，都屬於從證券市場「索取」，控制上市公司或其股東一直從市場上「索取過度」，或者掠奪更多資金資源；可以規定：申請再融資的公司應該主動放慢減持速度、減少減持額度，或者規定計劃減持的公司應該縮減再融資額度、延長再融資時間，等等。

辦法4：預設減持底價，並在減持前公告

建議規定：大小非減持須預設減持底價，該底價須高於當前股價的一定比例，即「大小非」在套現、解放自己之前，先要告知、解放二級市場上的中小投資者。

辦法5：考慮徵收資本利得稅，引導解禁期後的減持節奏

大小非減持套現得來的錢、相對容易，建議考慮對大小非減持徵收資本利得稅，並用資本利得稅遞減政策引導「大小非」解禁期後緩慢減持，解禁期後減持越早、稅率越高，而解禁期後減持越晚、稅率越低。

辦法6：理性發行新股，是搬走「減持」大山的治本之策

理性發行新股、理性增加股票供給，沒有一級市場「洪峰般的新股供給」，就不會有二級市場「洪峰般的減持浪潮」，協調考慮股票一級市場、二級市場的良性發展，協調考慮股票供給與吸引資金入市「雙向擴容」，是搬走「減持」大山的治本之策。

辦法7：重點規範實際控制人或大股東的減持套現行為，延長減持時間

由於實際控制人或大股東的持股比例較大，其減持套現對二級市場衝擊影響顯著，建議在目前實際控制人、大股東「三年鎖定期」的減持規定下、繼續延長實際控制人、大股東的減持時間，比如可以考慮規定實際控制人、大股東「三年鎖定期」後須「逐年減持」，每年減持股份比例不得超過原有股份比例的五分之一。這個辦法的邏輯是，把原來實際控制人、大股東「三年鎖定期後可以減持走人」的規則調整為「三年鎖定期後可以逐年減持走人」。

辦法8：對違規減持或變相違規減持嚴格處罰

對「大小非」違規減持或變相違規減持，嚴格處罰；

辦法9：在證券市場處於特殊時期時、提升減持的監管等級，規範減持行為

在證券市場處於特殊時期時，比如市場劇烈波動等時期，證券監管部門可以考慮把目前的公告減持，升級為備案減持制度，備案通過後才允許減持；

可以看出，這個減持細則的「關鍵九條」充分考慮了多方利益，可謂「有保、有理、有壓」，辦法1、2為「保」，辦法3、4、5、6為「理」辦法7、8、9為「壓」。

證監會劉士余主席上任以來，在穩定股市指數、發行新股等方面為我國證券市場立下了諸多功勞，如果「大小非」減持的深層次問題處理得比較好，劉主席可謂為中國股市又立一件大功，必將在中國市場上留下濃墨重彩的一筆。

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