證監會減持新規，也要給市場透口氣

治股市如烹小鮮，無論是制度本身還是監管措施，都應維持一定的穩定性，而不能頭痛醫頭、腳痛醫腳，這樣反倒可能四處滅火而捉襟見肘。

周五盤後，證監會正式推出升級版減持新規，隨後，上海、深圳證券交易所也出台了完善減持制度的細則規定。

這是三年內監管部門第三次針對上市公司出台股票減持相關規定，前兩次分別是在2015年7月、2016年1月。證監會每次修改和出台減持規定，都有直接的市場背景原因。如2015年7月那次，正值A股市場大漲後大跌階段，許多上市公司紛紛不計代價「出逃」，造成市場人心惶惶。去年初那次，則是在實施熔斷制度前後市場空前恐慌的背景下發生的。

這一次也不例外。過去一兩個月來，A股市場看似波瀾不驚，指數沒有像去年初那樣呈現斷崖式下跌，但是打開個股行情，便可發現有些個股已經回到「解放前」。

與此同時，茅台、格力、美的等白馬股一路飆漲，不斷創出新高。在IPO跑步前進、市場監管一浪比一浪高的情況下，白馬股成了資金的避風良港。這就出現了，一些上市公司投資者因資金荒而出逃，又有一些投資者因股價高漲而試圖高位減持，這就產生了各路「神仙」各顯神通的減持潮。

監管部門這次修改出台減持新規，就是嗅到了資本市場的異常狀況，試圖減緩與阻止減持對上市公司和市場的不良後果。證監會的減持新規與上交所、深交所的減持細則規定，簡單講就是擴大了股東減持的監管適用範圍，細化了減持限制，加強了信息披露要求，進一步明確了罰則。

在相關公告中，證監會把減持問題看得非常嚴重，指出無序減持、違規減持等問題不僅給股市帶來負面影響，造成資本市場波動，也給宏觀經濟帶來危害，會讓實體經濟面臨「失血」風險。

從這個角度來看，減持新規或許有助於為股市「止血」，從而維護資本市場的平穩運作，遏制金融風險的發生。儘管如此，也有必要看到，股市是一個高度逐利的市場，一旦資本有出逃慾望，光是堵可能是堵不住的。這是一方面。

另一方面，回顧這輪股東減持的邏輯，起因是監管對銀行通道業務、資管計劃與市場投機的打擊，造成股市大失血，市場人氣慘淡，炒股賺錢效應很差，這才造成資本「不想玩了」或者「玩不下去」的後果。而當初這麼做，又在於監管層認為，大量資金進入股市會導致實體經濟失血，有必要把股市資金驅趕進入實體經濟。

結果，實體經濟有沒有得到資本的「甘露」另說，正如監管部門所指出的，股東減持也會造成實體經濟的缺血。這樣看來，股市漲漲跌跌，資金進進出出，頗有些「成也蕭何、敗也蕭何」的意味。

當然，這裡並不否認完善資本市場交易制度、健全股東減持細則的意義。只想說，在當前環境下，也有必要給市場透口氣，換換新鮮血液。

治股市如烹小鮮，無論是制度本身還是監管措施，都應維持一定的穩定性，而不能頭痛醫頭、腳痛醫腳，這樣反倒可能四處滅火而捉襟見肘。尤其是，建章立制、加強監管也須尊重資本市場規律，不能單憑行政思維辦事，這樣很可能吃力又不討好。

股東增持、減持都是股市常見的交易方式。只要公司讓投資者有信心，不怕股東不增持（如格力的董明珠），只要不違規，股東高位減持，也無須硬性禁止，話說股票繼續漲了，他比你還後悔。所以，對於監管部門來講，更重要的是在健全遊戲規則的前提下，扮演好裁判的角色。市場穩定了，人氣自然會旺起來。

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