中韓人壽新舊股東更替，利好三方

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日前，保監會批覆了中韓人壽的股東變更事宜，同意浙江國貿將其持有中韓人壽的50%的股份轉讓給浙江東方。

資料顯示，浙江東方擬出資6.73億元收購浙江國貿手中50%的股份。此外，根據萬邦資產出具的報告顯示，截至2016年5月31日的評估基準日，中韓人壽資產賬面值為10.76億元，負債賬面值8.73億元，所有者權益賬面值僅為2.03億元。

換言之，浙江東方以超出200%的溢價購買了中韓人壽股權。且從業績表現來看，中韓人壽或許並非績優資產，數據顯示該公司成立5年以來累計虧損近4億元。對於股權變更事宜，有業內人士猜測表示，或許是由於中韓人壽業績的長期虧損，原中方股東浙江國貿頂不住了，決定進行股權轉讓，由浙江東方接手。但也有券商分析師認為通過此次股權變更，浙江國貿不僅實現資產增值，還可以以此實現保險行業的布局，對公司業態聯動將帶來積極效果。

中韓人壽中方股權變更，新股東利好中韓人壽

日前，保監會批覆了中韓人壽保險有限公司的股東變更事宜，同意浙江省國際貿易集團有限公司將其持有中韓人壽的50%的股份轉讓給浙江東方。轉讓後，中韓人壽的股權結構變為：浙江東方集團股份有限公司持股50%，韓國韓華生命保險株式會社持股50%。

與此同時，中韓人壽官方網站披露公告顯示，雙方股東對中韓人壽共同增資5億元，雙方股東出資比例維持不變，各佔50%。增資後，中韓人壽的註冊資本由原來的5億元人民幣變更為10億元。

隨後，中韓人壽變更高管，葉秀昭經保監會核准成為新任董事長。

值得注意的是，此次中韓人壽發生變更的中方新舊股東浙江東方和浙江國貿關係 「密切」。股權轉讓受讓方浙江東方實際為浙江國貿的控股上市公司，而且兩者實控人同為浙江省國資委。

有業內人士表示，對於中韓人壽而言，股權變更至上市平台對其自身是最大利好，上市公司融資渠道廣、融資能力強更有利於迫在眉睫的增資事宜。

對於浙江東方而言，亦有券商分析師指出，

一方面，在國企改制的大背景下，浙江東方仍以231.07%的溢價率購得中韓人壽50%的股權，不僅讓浙江國貿實現了資產的增值，同時也擺脫了投資連年虧損的帽子。

另一方面，浙江東方期盼保險等金融牌照已久，買下中韓人壽後，對於公司業態聯動將帶來積極效果。此外，「保險概念股」也有利於浙江東方股價的提升。

新任股東浙江東方或許也對中韓人壽保有良好預期，據了解，此次浙江東方購買中韓人壽股權是以超出200%的溢價交易的。根據公開信息顯示，浙江東方擬出資6.73億元收購浙江國貿手中50%的股份，而中韓人壽設立之初的初始投資僅為5億元，由浙江國貿和韓華生命各出資2.5億。此外，根據萬邦資產出具的報告顯示，截至2016年5月31日的評估基準日，中韓人壽資產賬面值為10.76億元，負債賬面值8.73億元，所有者權益賬面值僅為2.03億元。且從業績表現來看，中韓人壽或許並非績優資產，數據顯示該公司成立5年以來累計虧損近4億元。

中韓人壽業績長期虧損，一季度現金流告負

根據中韓人壽公開資料顯示，中韓人壽成立於2012年11月30日，至今已有5年時間，但根據其公開數據顯示，中韓人壽一直艱難經營且尚未盈利，2012年至2015年度的凈虧損分別為0.21億元、0.56億元、0.74億元、0.93億元，2016年虧損額甚至進一步擴大到1.34億元，據統計，中韓人壽成立以來累計凈虧損額已達到3.78億元。

此外，中韓人壽的償付能力充足率也出現了大幅度下降。根據年報數據顯示，中韓人壽2015年度末在「償二代」試行體系下公司未經審計的償付能力充足率為443%，而2016年四季度末綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率均為118.21%，較三季度末下滑96.28個百分點，下滑幅度高於業內平均水平，勉強達到監管要求。

雖然，2017年一季度中韓人壽償付能力稍有回升，數據顯示，一季度末其核心償付能力充足率為125.88%，綜合償付能力充足率125.88%，較去年第四季度小幅度回升7.67個百分點，但數據同樣顯示，一季度中韓人壽的現金流為-5514萬元。

對此，中韓人壽解釋稱，主要因本季度險種結構調整導致保費增長放緩，而退保金額仍然較大所致。

合資險企困局求解，外資想逃離？

對比中韓人壽似乎已在破解困局的境況，同樣身為合資險企的中法人壽就沒有這麼好的運氣了，雖已引入新的戰略投資者，但由於增資暫未到位，中法人壽目前還尚在困局中。

2017年1月底，中法人壽在公開披露的2016年第四季度償付能力報告中，交出了一份有些「慘不忍睹」的成績單。具體來看，2016年第四季度，公司保險業務收入為0；綜合償付能力充足率為—140.31%，與2015年的996%相比出現大幅下降，在77家中外合資壽險公司中位列倒數第一；2016年全年該公司累計虧損8154萬元，公司凈資產為－528萬元。

而對於業績如此尷尬的原因，有中法人壽的員工表示，這主要是兩家股東之間的矛盾所致。公開資料顯示，中法人壽成立於2005年12月，中國國家郵政局與法國國家人壽保險公司分別持股50%。2015年中國郵政退出，中法人壽引入鴻商集團和人濟九鼎的中資力量，償付能力在一段時間內亦在監管規範的範圍內，但是隨著業務的發展，增資遲遲不到位，中法人壽償付能力最終亮起了紅燈。

目前來看中法人壽的股東方還在引入新的戰略投資者，分別是廣西長久汽車投資有限公司、寧德時代新能源科技股份有限公司、西藏先仁投資有限公司，並將引入新的增資，但法國人壽並不再參與增資，有知情人士表示，中法人壽想把原來中外合資的性質改變為純中資性質。但此行為是否最終會被保監會批准受到普遍質疑。

據了解，目前，國內的合資險企中，真正發展很好的並不多，有不少險企的股東收縮股權比例或退出。有業內人士分析，合資公司做不好，核心是股東雙方文化的差異、分歧，直接影響到公司的經營。按照壽險行業規律來講，7年才進入盈利期，而事實上很多壽險公司到7年仍在虧損。

上述業內人士認為，股東方要認清保險行業發展真實的規律，並能尊重內在真實的發展規律，允許管理層為了實現利潤確定經營方略。而不能既要利潤，卻又逼著管理層去做一些短視的行為。

作者 馬羽佳

圖片來自於網路

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