美聯儲加息不是重頭戲，大殺招是它！

序言：美聯儲宣布加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至1%-1.25%，與市場預期一致。美聯儲FOMC決議聲明顯示，美聯儲此次貨幣政策決定的投票結果為8：1，在16位美聯儲決策者中，有8位預計2017年將加息三次(3月會議時有9位)，有4位預計2017年將加息4次。2017年GDP增速預期中值為2.2%，3月預期為2.1%。FOMC聲明重申通脹將在中期內維持2%水平。

美聯儲2017年6月與3月經濟預期對比

美聯儲指出今年內將開始縮減資產負債表。具體而言，縮表起步階段的上限為每月縮減100億美元，其中國債為60億美元、抵押貸款支持證券(MBS)為40億美元。此後將逐漸增加，縮表的最終月上限是國債300億美元、MBS 200億美元，總計500億美元/月。與此同時，美聯儲的最新經濟及利率預期顯示，美聯儲估計今年內還有1次加息，即維持今年內總計加息3次的預期不變。此外，美聯儲預計2019年底之前還將加息6次，目標值2.9%略低於今年3月時的預期3%。

美聯儲政策聲明公布後，美元指數聞訊跳水約0.1個百分點後迅速拉升，美股反應平靜維持小跌狀態。美聯儲今日的加息決定完全符合市場預期，稍早芝商所的聯邦基金利率期貨價格顯示，今日加息的概率超過93%，主流經濟學家也一致預計美聯儲將加息1碼(即0.25個百分點)。

魔咒難逃，金價高台跳水

從目前的情況來看，金價依舊沒有逃出加息前下跌以及加息當日下行的魔咒。截止當前，美聯儲已經進行了金融危機以來的第四次加息，而前三次加息（2015年12月、2016年12月以及2017年3月）都是加息前受預期影響持續走低，加息後利空出盡後大漲格局，而加息當日以及隨後幾日都是承壓格局。其中最近的2017年3月加息中，金價自1260美元一線持續回落，而在加息附近幾日一直維持1200美元/盎司附近整理，之後強勢拉升並一度逼近千三關口。而近期美國經濟數據表現差勁，則或為金價的賣事實大漲再度提供機會。

當前格局分析，因英國大選、特朗普事件安穩落地，市場避險情緒緩和，恐慌指數VIX一度降至23年低位，金價未過1300美元關口後出現大幅回撤。黃金日線圖與4月高位形成明顯的雙頂形態，目前在1260附近一線獲得支撐，令短線跌勢緩和，近期若能持續穩固於1260美元一線，則仍然有機會像之前三次加息後走出一波明顯的漲勢，而一旦下破1255—1260區間，則將打開下方空間，進一步探底至1245美元。建議那些想要追尋歷史訊息而抄底的朋友可以重點關注接下來一周的金價的表現，一旦企穩於1260美元，則仍然有上探千三關口的可能。

真正的大殺招：年內縮表

美聯儲表示預計將在今年實施資產負債表正常化，具體而言，縮表起步階段的上限為每月縮減100億美元，其中國債為60億美元、抵押貸款支持證券(MBS)為40億美元。縮表規模將每季度擴大，縮表的最終月上限是國債300億美元、MBS 200億美元，總計500億美元/月。如果經濟狀況發生改變，將停止資產負債表正常化進程，並動用所有選項內的工具。

美聯儲主席耶倫舉行新聞發布會表示，加息體現出美國經濟取得進展。一旦時機合適，美聯儲將正常化資產負債表。預計美聯儲將從2017年開始縮表，縮表可能會持續數年。縮表限額應當有助於避免利率波動。

加息疊加「縮表」，累積效應需警惕

「貨幣收縮對金融市場的影響會逐步積累起來，當到達某一臨界點，就會感覺到貨幣比較緊張了」，在潘向東看來，美元走強必然會對新興經濟體產生影響，尤其是對外匯市場的衝擊，因此，不能忽視美聯儲收縮貨幣的長期影響，應保持警惕性。

既然都是貨幣收縮舉措，加息與「縮表」有何內在差異？「加息是在價格方面進行貨幣收縮，而『縮表』是直接從量的角度下手。」潘向東解釋稱，目前美國經濟狀況還不錯，勞動力就業、物價指標都上來了，這時就需要進行一個逆周期的調節，把之前投放過度的貨幣再收回來，即在價格方面加息、在數量上面「縮表」。

針對「2017年美聯儲將三次加息」的預期，市場開始有所動搖。2017年美聯儲再加息一次的可能性較低，本次加息更多是為未來積累政策空間。

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